艾默生电气2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度及全年业绩电话会议（具体日期未明确提及）
主持人说明：
科琳·梅特勒介绍了参会管理层，提及可参考网站幻灯片，提示前瞻性陈述及安全港声明，宣布11月20日将举行2025年投资者大会，讨论公司转型、增长框架、 margin 扩张及资本配置等。
管理层发言摘要：
拉尔·卡桑巴伊回顾公司135年历史，强调2025年公司更强大，完成转型，拥有市场 momentum 与优秀员工，感谢各方支持；指出客户投资自动化技术推动数字化转型，需求 resilient，Q4基本订单增长6%（测试和测量业务增长27%超预期），全年基本销售额增长3%，调整后EPS 6美元（增9%），自由现金流32.4亿美元（增12%），软件年度合同价值15.6亿美元（增10%）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）、收入结构：Q4基本销售额增长4%，全年基本销售额增长3%；Q4调整后EPS 1.62美元，全年调整后EPS 6美元（增9%）；MRO业务占销售额65%，测试和测量业务Q4增长12%。
资产负债表关键指标、现金流情况：全年自由现金流32.4亿美元（增12%），自由现金流利润率18%（升140基点）；2025年底净债务与调整后EBITDA比率2.3倍，预计2026年底约2倍；积压订单74亿美元（同比增3%）。
关键驱动因素
Q4订单增长由增长垂直领域、测试和测量业务（增27%）、北美、印度、中东和非洲市场强劲推动，欧洲和中国需求疲软；全年 margin 扩张得益于价格成本、软件组合、成本降低及协同效应，抵消pyris影响；2026年预计销售额增长5.5%（基本增长4%），调整后 segment EBITDA margin 约28%，调整后EPS 6.35 - 6.55美元，软件ACV增长10%+。
三、业务运营情况
分业务线表现
电力：Ovation业务Q4订单增18%，全年增30%（新建项目、现代化改造驱动）；LNG、生命科学、航空航天和国防领域大型项目订单贡献Q4业绩。
测试和测量：定制测量订单Q4增27%（半导体、航空航天和国防、组合业务驱动），全年预计高个位数增长。
软件：ACV全年增长10%，2026年预计10%+增长；多年期合同续约动态影响GAAP收入，但不影响现金流，2027 - 2028年将逆转。
市场拓展
区域市场：北美、印度、中东和非洲需求强劲，欧洲和中国疲软；2026年预计中东和非洲高个位数增长，美洲中个位数增长，亚洲低个位数增长（印度、东南亚、日本驱动，中国持平），欧洲持平。
研发投入与成果：2025年研发投入占销售额8%；推出Guardian Virtual Advisor（增强Delta V生命周期管理）和AspenTech地下智能（云原生AI平台，加速地震解释决策）。
运营效率：全年毛利率52.8%，调整后 segment EBITDA margin 27.6%（均创年度记录）；整合AspenTech实现5000万美元协同效应，计划2026年底实现1亿美元运行率协同效应（提前两年）；完成测试和测量业务2亿美元运行率协同效应承诺。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：销售额增长5.5%（基本增长4%），调整后 segment EBITDA margin 约28%，调整后EPS 6.35 - 6.55美元，自由现金流35 - 36亿美元；向股东返还约22亿美元资本（10亿美元股票回购，12亿美元股息，股息增5%）。
战略重点：聚焦增长垂直领域（电力、LNG、生命科学、半导体、航空航天和国防），推进软件业务增长，实现协同效应，优化资本结构（净债务与调整后EBITDA比率2倍）。
中长期战略：持续投资自动化技术，推动数字化转型；依托技术领导力和差异化解决方案，抓住大规模增长机遇；软件业务ACV持续增长，拓展AI应用；在电力、LNG等重点领域保持增长，预计电力业务未来3 - 5年高个位数至低两位数增长。
五、问答环节要点
软件续约动态：系多年期许可合同续约数量变化导致的会计动态，不影响现金流，2027 - 2028年逆转；2026年因续约合同减少致GAAP收入降1.2亿美元。
测试和测量业务：半导体、航空航天和国防、组合业务驱动增长，汽车业务疲软；区域上亚洲（半导体）、北美（多领域）强劲，欧洲受汽车影响疲软。
电力业务前景：电力市场需求强劲，Ovation控制全球30%发电量（美国50%、中国和欧洲30%），预计未来3 - 5年高个位数至低两位数增长，涉及新建、现代化改造及输配电投资。
资本配置：2026年计划返还22亿美元资本（10亿回购，12亿股息），M&A opportunistic，无当前计划；优先维持A2A信用评级，偿还10亿美元债务。
LNG业务情况：110亿美元项目漏斗中LNG占20亿美元，74亿美元积压订单中LNG占3.5亿美元；欧洲和中国需求疲软，但LNG项目仍有机会。
六、总结发言
管理层强调公司已完成转型，在市场拥有 momentum，运营执行良好，对未来充满信心；2025年业绩稳健，2026年计划基于强劲需求环境制定，将聚焦增长垂直领域、软件业务、 margin 扩张及资本返还；感谢员工、管理层、董事会和投资者支持，致力于通过技术创新和差异化解决方案实现可持续增长，巩固全球自动化领导者地位。