安桥2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间与目的：2025年第三季度财报电话会议，回顾季度业绩并展望未来战略。
管理层发言摘要：
宣布管理层人事变动：Cynthia Hansen计划2026年底退休，Matthew Akman将转任GTM业务总裁，Alan Capps接任企业战略集团负责人及电力业务总裁；
强调人才投资形成深厚高管储备，确保 leadership 平稳过渡；
公布第三季度业绩强劲，调整后EBITDA创纪录，所有业务板块均有显著进展，新增30亿美元担保资本项目。
二、财务业绩分析
核心财务数据
调整后EBITDA：第三季度创纪录，全年有望达194亿-200亿美元指导区间上半部分；
DCF每股：预计在5.50-5.90美元指导区间中点；
债务与EBITDA比率：4.8倍，处于4.5-5倍目标区间；
干线运输量：日均310万桶，创第三季度纪录。
关键驱动因素
EBITDA增长：美国天然气公用事业全季度贡献及天然气传输业务有机增长；
DCF每股持平：主要受Enbridge Gas北卡罗来纳州资产收购带来的融资和维护成本上升影响；
未来展望：维持全年财务目标，利率上升及PADD2炼油需求强劲为主要不利因素。
三、业务运营情况
分业务线表现
液体管道：干线优化项目推进（ML01预计2027年投产，ML02预计2028年新增25万桶/日），南伊利诺伊连接器项目获批，2028年投产；
天然气传输：批准Eagan和Moss Bluff存储设施扩建（合计新增230亿立方英尺容量），Canyon系统扩建支持BP Tiber项目，Algonquin和Eiger Express管道项目推进；
天然气分销：北卡罗来纳州和犹他州达成费率和解协议，数据中心及发电需求驱动增长，潜在项目可满足日均50亿立方英尺需求；
可再生能源：Fox、Squirrel、Orange Grove项目已运营，Sequoia Solar（2026年）和Clear Fork（2027年）即将投产，怀俄明州Cowboy项目进展顺利。
市场拓展：北美LNG需求增长推动天然气存储和传输投资，连接所有美国墨西哥湾沿岸LNG终端，BC省Aitken Creek存储扩建服务当地LNG。
研发投入与成果：未提及具体研发投入数据，聚焦现有资产优化和棕地项目开发。
运营效率：资产利用率高，通过合资与合作伙伴（如Energy Transfer、Enterprise Products）提升管道网络协同效应。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026年）
完成干线优化ML01（2027年投产）和ML02（2028年投产）；
推进南伊利诺伊连接器等液体项目及天然气存储扩建；
2026年资本支出计划预留ML01/02项目容量。
中长期战略（2030年后）
预计到2030年实现5% EBITDA增长，由350亿美元担保资本支持；
聚焦低碳机会，如Pelican CO2封存项目（与Oxy合作，25年合同）；
持续投资天然气存储以满足北美LNG需求增长（2030年前新增170亿立方英尺/日需求）。
五、问答环节要点
业务增长驱动：数据中心和发电需求在俄亥俄、犹他州增长显著，预计服务超6吉瓦电力需求；
项目时间线：干线优化ML02预计2028年投产，