Equitable Holdings2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论Equitable Holdings Inc第三季度业绩，提醒前瞻性陈述风险及非GAAP指标使用，提及会议材料可在公司网站获取。
管理层发言摘要：
Mark Pearson（总裁兼首席执行官）：强调第三季度业绩稳健，有机增长势头持续，各业务盈利能力增强；宣布分配15亿美元资本用于提升股东价值及战略投资，包括收购Stifel Independent Advisors和支持AB对FCA Re的投资；重申聚焦退休、资产管理和财富管理三大核心业务，对2027年财务目标有信心。
二、财务业绩分析
核心财务数据
非GAAP营业收益：4.55亿美元，每股1.48美元，同比下降6%；调整特殊项目后非GAAP营业每股收益1.67美元，同比增长2%。
管理资产：11000亿美元，创历史新高，同比增长7%，环比增长4%。
资本返还：本季度向股东返还7.57亿美元，其中股票回购6.76亿美元；全年派息率预计处于60%-70%目标区间上限。
债务与资本：减少5亿美元未偿债务，调整后债务与资本比率24.5%；控股公司现金8亿美元，高于5亿美元最低目标。
关键驱动因素
收益增长驱动：核心业务（退休、资产管理、财富管理）增长、寿险再保险交易完成、投资组合收益率提升及生产力成本节约。
收益波动因素：7月死亡率经验调整3690万美元、公司及其他部门一次性费用2400万美元部分抵消收益；财富管理部门准备金释放带来400万美元收益。
三、业务运营情况
分业务线表现
退休业务：净流量11亿美元，RILA销售额39亿美元（过去10个季度中9个季度创纪录）；团体退休业务因季节性出现预期流出，免税业务（教师业务）全年预计保持正数增长。
财富管理业务：咨询净流入22亿美元，年化增长率12%；顾问生产力同比增长8%，年初至今咨询净流入62亿美元；收购Stifel Independent Advisors（110名顾问、90亿美元咨询资产）以扩大规模。
资产管理业务（AB）：总净流出23亿美元（含转移给RGA的40亿美元低费用资产），剔除后净流入17亿美元；私人市场资产增长17%至800亿美元，有望2027年达900-1000亿美元目标；第三季度末管理资产8600亿美元，全年业绩费用预计1.3亿-1.55亿美元。
市场拓展与战略投资
战略收购：收购Stifel Independent Advisors以增强财富管理业务；投资1亿美元支持AB对亚洲侧车公司FCA Re的投资，AB将管理其15亿美元私人信贷资产。
资本部署：利用寿险再保险交易20亿美元收益，8亿美元增持AB股份至69%，5亿美元增量股票回购，5亿美元债务偿还，2亿美元用于财富管理业务扩张。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026年）
财务预期：EPS增长加速，全年派息率处于60%-70%区间上限；2026年合并税率预计回归20%；第四季度另类投资组合回报率预计处于8%-12%目标区间低端。
业务重点：完成Stifel交易整合，推动财富管理业务双位数收益增长；退休业务NIM持续提升，2026年中旧ARRILA区块利差压力降至最低。
中长期战略（至2027年）
核心目标：实现12%-15% EPS复合年增长率，年度现金生成20亿美元；AB私人市场资产达900-1000亿美元，第三方保险一般账户管理资产持续增长。
战略方向：深化退休、资产管理、财富管理协同效应，利用飞轮商业模式捕捉退休价值链；通过侧车投资、团队引进等方式扩大AB私人信贷及亚洲市场布局；百慕大实体用于资本管理及未来业务增长。
五、问答环节要点
私人信贷环境与风险控制
观点：私人信贷为与负债匹配的良好资产类别，Equitable一般账户98%投资级，依赖内部承销能力而非外部评级；AB强调尽职调查及结构化谈判，规避条款不合理项目。
RILA市场竞争与差异化
竞争环境：市场参与者增加，部分新进入者提供短期高利率，但不可持续；Equitable凭借分销渠道（Equitable顾问）、产品创新（如双向产品、SES Premier）及规模优势保持差异化。
死亡率经验与资本部署
死亡率影响：第三季度死亡率略高于预期，留存经验净影响1000万美元，再保险交易后波动性将显著降低；资本使用：RGA交易剩余3亿美元将通过正常派息返还，优先用于业务增长投资及股票回购。
财富管理与退休业务
财富管理：通过有机增长（新顾问招聘）及补强收购（如Stifel）扩大规模，团队引进为战略一部分；退休业务：机构市场聚焦计划内年金，2026年有望实现强劲渠道增长。
六、总结发言
管理层强调Equitable Holdings有机增长势头健康，管理资产提升推动各核心业务盈利能力增强；寿险再保险交易收益再投资有效支持财富管理和AB私人市场业务扩张。
重申对2027年财务目标（EPS复合年增长率12%-15%、年度现金生成20亿美元等）的信心，预计EPS增长将加速，持续聚焦三大核心业务协同发展。