Equinor2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
由投资者关系主管Bard Glad Pedersen主持，介绍会议目的为回顾2025年第四季度及全年业绩，展望未来战略；提示现场问答规则及应急事项。
管理层发言摘要：
Anders Opedal（总裁兼首席执行官）：2025年业绩强劲但地缘政治紧张、市场不确定性增加，重点传达三大信息——战略优先事项指导2026-2027年资本配置（6月资本市场日将公布2030年战略）、减少资本支出40亿美元以增强自由现金流、开发有吸引力的投资组合实现油气产量增长；强调安全是首要任务，9月Mongstad吊装事故致员工身亡，需持续改进安全表现。
Torgrim Reitan（首席财务官）：2025年业绩强劲，创纪录产量，财务框架聚焦稳健股息、优化投资组合（挪威大陆架占60%投资）、维持强劲资产负债表；2026年资本支出指导130亿美元，2027年降至90亿美元，受益于Empire Wind投资税收抵免。
二、财务业绩分析
核心财务数据
产量：2025年创纪录，日均213.7万桶（同比增长3.4%），主要得益于Johan Casberg、Halton East等新油田投产；
资本回报率：平均14.5%（行业领先）；
现金流与利润：税后运营现金流180亿美元，每股收益81美分；
资产负债：净债务与资本比率17.8%，流动性近200亿美元；
资本支出：2025年有机资本支出131亿美元，2026年指导130亿美元，2027年预计90亿美元。
关键驱动因素
产量增长：挪威大陆架和国际成熟项目组合贡献，新油田投产（如巴西Bacalhau）；
成本控制：单位生产成本2026年目标降至6美元/桶，运营支出计划减少10%；
投资组合优化：剥离阿根廷陆上资产（11亿美元）、成立Adura合资企业（与壳牌），释放资本聚焦高价值项目；
价格影响：油气价格波动，美国天然气价格上涨及欧洲天然气库存低于平均支撑业绩。
三、业务运营情况
分业务线表现
挪威大陆架：支柱业务，2025年14个商业发现（靠近现有基础设施），2026年16个项目执行中，目标保持产量稳定；
国际油气：美国陆上天然气产量增长45%（日均30万桶），单位成本1美元/桶，受益于东北部需求增长；巴西Bacalhau投产，开辟新区域；
电力业务：可再生能源发电量增长25%（56.5亿千瓦时），综合电力业务整合间歇性与灵活电力（海上风电、燃气轮机等）。
市场拓展
区域市场：美国天然气受益于电力负荷增长及东北部需求，1月冬季风暴推高价格；欧洲天然气库存约40%（低于五年平均），液化天然气供应增加；
项目进展：Empire Wind项目完成60%，预计总资本支出75亿美元，2027年投产；Adura合资企业2026年起向股东分配超50%运营现金流。
研发投入与成果
技术应用：人工智能优化勘探与运营，2025年节省成本1.3亿美元，加速发现到生产周期（目标从5-7年缩短至2-3年）；
低碳技术：推进Northern Lights碳捕获与封存项目，市场发展慢于预期，暂不增加投资。
运营效率
成本优化：2026年运营支出与销售、一般及管理费用计划减少10%（克服通胀实现基本成本持平），可再生能源相关费用2025年已降27%；
供应链与项目执行：Empire Wind克服停工令影响，安装单桩、变电站及海底电缆，项目融资已提取27亿美元。
四、未来展望及规划
短期目标（2026-2027年）
产量：油气产量增长3%，挪威大陆架与国际业务贡献增长；
资本支出：减少40亿美元（主要在电力和低碳领域），2026年130亿美元，2027年90亿美元（含Empire Wind税收抵免20亿美元）；
股东回报：现金股息每股增长0.02美元（年增长超5%），2026年股票回购15亿美元（首笔3.75亿美元于次日启动）。
中长期战略（至2030年）
挪威大陆架：维持产量，通过勘探（2026年26口井）和简化开发流程延长资产寿命；
国际油气：聚焦美国、巴西、安哥拉等核心区域，2030年产量目标增至日均90万桶；
电力业务：交付已批准海上风电项目，构建综合电力业务（间歇性+灵活电力）；
低碳转型：碳捕获与封存（Northern Lights项目）等待市场成熟，客户减排目标明确后再扩大投资。
五、问答环节要点
资本支出与未来展望
问：2026年资本支出削减是否预示2028年进一步下降？
答：资本支出聚焦油气（挪威60%、国际30%），电力和低碳领域因市场延迟减少投资，2028年指导待定，6月资本市场日披露更多细节。
项目风险与经济性
问：Empire Wind若未能完成对财务框架的影响？
答：项目剩余投资由未来税收抵免和运营现金流覆盖，停止门槛极高，团队按计划推进，2027年投产目标不变。
产量与成本
问：Johan Sverdrup 2026年产量下降幅度及后续趋势？
答：2026年下降超10%但低于20%，通过钻新井、优化运营缓解，2027年底第三阶段投产将部分抵消下降。
转型战略调整
问：如何反思近年转型历程与预期差异？
答：早期对海上风电、碳捕获市场预期过于乐观，客户减排目标推迟至2030年后，故减少相关资本支出，聚焦盈利项目。
股东回报
问：股票回购从20亿美元降至15亿美元的原因？
答：15亿美元仍高于历史可持续水平（12亿美元），2026年依赖资产负债表，2027年自由现金流改善后可灵活调整。
六、总结发言
管理层强调安全仍是首要任务，2025年安全数据改善但需持续改进；
2026-2027年战略核心为安全运营、已批准项目执行、严格资本纪律，聚焦挪威大陆架、国际油气及综合电力业务；
维持行业领先的股息增长和股票回购，通过资产负债表管理应对短期市场波动，长期致力于价值创造与能源转型；
6月资本市场日将公布2030年战略，进一步明确低碳解决方案与增长路径。