爱立信2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的，包括业绩演示及问答环节；提醒电话会议正在录音，内容可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期存在差异，建议参考收益报告及年度报告中的风险提示。
管理层发言摘要：
Borje Ekholm（总裁兼首席执行官）：Q4为强劲年末，连续第九个季度息税折旧摊销前利润率同比增长，接近15%-18%长期目标；净现金头寸超610亿瑞典克朗；过去一年裁员5000人，未来将继续；Q4毛利率48%，季度及全年息税折旧摊销前利润率均为18%（正常化调整后接近长期目标）；Q4有机增长6%，源于5G、核心关键任务网络及企业业务等增长举措；强调进入“超连接时代”，人工智能应用将改变流量性质，需5G独立组网及未来6G支持，公司战略聚焦移动网络领先及向关键任务企业解决方案等新领域扩展。
Lars Sandstrom（高级副总裁、首席财务官）：将详细介绍财务数据，包括各部门表现、现金流及资本配置等。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q4净销售额：693亿瑞典克朗（报告销售额下降5%，受68亿瑞典克朗负货币影响；有机销售额同比增长6%）；
全年净销售额：2367亿瑞典克朗（报告销售额下降5%，受139亿瑞典克朗负货币影响；有机销售额增长2%）；
调整后毛利率：Q4为48%，全年为48.1%；
调整后息税折旧摊销前利润：Q4为127亿瑞典克朗（利润率18.3%），全年为429亿瑞典克朗（利润率18.1%，扣除iConnective资本收益则为14.9%）；
并购前现金流：Q4为149亿瑞典克朗，全年为268亿瑞典克朗（现金流与净销售额比率11%，处于9%-12%目标范围内）；
净现金：期末达612亿瑞典克朗（环比增加94亿瑞典克朗）。
关键驱动因素
收入增长由各部门有机增长推动，网络部门有机增长4%，云和软件与服务部门有机增长12%，企业部门有机增长2%；
毛利率提升得益于成本削减措施、运营效率改善及软件销售额占比提高；
运营支出下降，不包括重组费用的运营支出全年降至812亿瑞典克朗（同比减少74亿瑞典克朗，约三分之二来自成本举措）；
货币影响对销售额、毛利润等产生负面影响（Q4负货币影响68亿瑞典克朗，全年139亿瑞典克朗）。
三、业务运营情况
分业务线表现
网络部门：Q4销售额442亿瑞典克朗（报告销售额下降6%，受44亿瑞典克朗负货币影响；有机增长4%）；调整后毛利率49.6%，调整后息税折旧摊销前利润101亿瑞典克朗（利润率22.8%，同比增长1.2个百分点）；全年调整后毛利率50%，息税折旧摊销前利润率20.7%。
云和软件与服务部门：Q4销售额200亿瑞典克朗（报告销售额增长3%，受18亿瑞典克朗负货币影响；有机增长12%）；调整后毛利率44.3%（同比提高约5个百分点），调整后息税折旧摊销前利润37亿瑞典克朗（利润率18.6%）；全年调整后毛利率43%，息税折旧摊销前利润率11.4%。
企业部门：Q4有机销售额稳定增长2%；报告销售额下降25%（受iConnective出售及货币影响）；全球通信平台有机增长3%（受CPaaS扩张推动）；调整后毛利率52.1%（因iConnective剥离下降），调整后息税折旧摊销前利润为负11亿瑞典克朗（同比改善1亿瑞典克朗）。
市场拓展
欧洲、中东和非洲市场区域：销售额增长，主要由中东和非洲推动。
东南亚、大洋洲和印度市场区域：销售额增长，主要由越南推动。
美洲市场区域：基本稳定，拉丁美洲激烈竞争导致销售额略有下降，被北美地区软件增长小幅抵消。
东北亚地区：销售额下降，受网络投资时间安排影响。
研发投入与成果
持续投资技术领先地位，研发支出基本稳定；
聚焦5G独立组网、6G、关键任务网络、国防应用及企业解决方案等领域；
与Telstra、沃达丰等领先客户签署关键协议，在日本市场与主要运营商取得进展。
运营效率
实施成本削减举措，过去一年裁员5000人，未来将继续；
优化供应链弹性，应对潜在短缺风险，与供应商建立长期合作关系；
营运资金基本稳定在历史低位，净现金头寸保持坚实。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
网络部门：预计第一季度销售额增长与三年平均季度环比季节性基本相似；调整后毛利率将在49%-51%范围内。
云和软件与服务部门：预计第一季度销售额增长低于三年平均季度环比季节性。
重组费用：预计全年处于较高水平，受瑞典拟议裁员及其他市场持续行动影响。
资本配置：董事会提议将股息提高至每股3瑞典克朗，实施高达150亿瑞典克朗的股票回购计划，股东分配总额250亿瑞典克朗。
中长期战略
行业趋势判断：进入“超连接时代”，人工智能应用从模型、半导体转向设备和应用，需先进无线连接支持，5G独立组网及未来6G为关键。
公司定位：打造高性能、自主和可编程的5G原生网络，扩展至关键任务企业解决方案等新领域。
投资方向：持续研发投入以保持技术领先（包括国防和关键任务领域）；选择性进行小规模补强收购；通过有机增长推动收入适度增长，结合运营杠杆、企业部门盈利能力改善及股票回购，实现每股利润健康增长。
五、问答环节要点
研发效率与中期运营支出
问：2026年RAN需求基本持平，运营支出增长反映薪资通胀，如何平衡研发和能力变化风险？
答：中期将持续致力于研发效率，资源分配至关键领域（如关键任务、国防应用），不牺牲技术领先地位，通过生产力应对成本通胀。
国防业务敞口与机会
问：国防投资及关键任务领域的当前敞口和机会有多大？
答：国防市场潜力可观（美国及欧洲支出增加），正从专用解决方案转向基于3GPP的解决方案；目前国防投资包含在总研发支出中，未来可能小幅增加；机会包括国防通信、无人机检测等，无需重大资本支出。
供应链短缺与内存成本
问：是否面临供应链短缺阻碍增长？内存价格上涨影响及应对措施？
答：供应链弹性良好，当前能应对今年情况；内存成本上涨有一定影响，通过与供应商及客户合作分担，避免被困中间；通过建立库存、长期供应商关系应对潜在短缺。
股东分配与净现金
问：若持续产生250亿瑞典克朗自由现金流，是否意味着450亿瑞典克朗为运营所需净现金？是否考虑长期回购计划？
答：当前净现金612亿瑞典克朗，分配250亿后仍坚实；资本配置原则确立，回购为工具箱一部分，将由年度股东大会审查，希望成为经常性事项（规模依前景变化）。
移动网络市场趋势
问：全球移动网络市场表现如何（欧盟限制高风险供应商与拉美价格竞争）？
答：市场长期持平，规划基于此；拉美竞争加剧为暂时现象；欧盟限制高风险供应商为上行机会（欧洲相关市场份额约30%-40%），但需12-18个月才知影响，未纳入当前考虑。
网络部门业务组合与毛利率
问：网络部门未来业务组合趋势及毛利率推动/不利因素？
答：2026年北美投资水平健康，印度、日本有需求；欧洲稳定，拉美竞争激烈，非洲持续增长；毛利率面临成本压力（人员、材料），需通过重组抵消；产品组合季度间正常变化。
知识产权收入
问：2026年是否有重要知识产权合同到期？对130亿瑞典克朗年度收入运行率信心如何？
答：年底合同到期影响不大，续约后将恢复；正与一被许可方进行和解谈判，物联网汽车等领域有潜在机会，支持收入增长，对130亿目标有信心。
收入增长前景
问：在持平RAN市场中，通过新机会能否实现中等个位数收入增长？
答：长期看可能实现低到中等个位数增长（关键任务、5G核心、企业等领域驱动），结合运营杠杆、企业盈利改善及回购，将带来健康每股利润增长。
硅战略
问：竞争对手基于英伟达芯片构建产品，公司硅战略如何？
答：战略为软件与硬件分离，软件可在X86、GPU、专有硅等多种架构运行，保持硬件层选择独立性，与X86及GPU生态系统合作，未来根据AI RAN和6G进展与客户共同选择。
内存成本通胀与毛利率
问：2026年内存成本通胀对毛利率影响？是否签订长期供应协议？
答：库存水平有利，成本上升有影响但不会具体分享幅度，与客户合作分担；未提及具体长期供应协议细节。
北美RAN市场可见性
问：2026年北美RAN市场可见性如何，下半年是否可能增长？
答：全年投资水平健康，季度间难预测；客户对资本支出持谨慎态度，但有源组件需求受流量增长、5G独立组网及固定无线接入驱动。
长期财务目标
问：现有15%-18%息税折旧摊销前利润率目标是否仍相关，有无超越可能？
答：目标有些陈旧，设定时环境不同（iConnective在组合、地缘政治等），需先稳定达到该水平，之后再讨论是否调整。
六、总结发言
管理层表示：2025年专注战略执行，为爱立信未来定位采取关键步骤；
正进入超连接时代，人工智能应用将转向设备和应用，需先进无线连接，公司处于AI时代下一阶段核心；
战略重点是提供业界最佳人工智能网络，支持差异化服务和新货币化机会，从连接中捕获价值；
尽管2026年RAN市场预计持平，但关键任务5G、核心和企业领域投资将推动公司增长；
将持续提高运营效率，加强技术领先投资（包括国防和关键任务），支持利润率和现金流生成，结合股东回报举措，实现每股利润健康增长。