精密科学2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年11月3日
主持人说明：
介绍会议目的为讨论Exact Sciences 2025年第三季度财务业绩，提及新闻稿及演示文稿可在官网查阅，并提示前瞻性陈述风险及非GAAP数据相关说明。
管理层发言摘要：
Kevin Conroy（董事长兼首席执行官）：第三季度业绩创纪录，收入增长20%至8.51亿美元，为两年多来最高季度增长率；上调全年收入及调整后EBITDA指引；亮点包括Cologuard品牌优势、商业执行力提升、筛查人数同比增加25万人、推出多癌症早期检测测试Cancer Guard。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：总收入同比增长20%至8.51亿美元，高于指引中点4300万美元；筛查业务收入同比增长22%至6.66亿美元，精准肿瘤学收入核心基础上同比增长12%至1.83亿美元。
利润：调整后EBITDA为1.35亿美元，同比增长37%；调整后EBITDA利润率扩大200个基点至16%；非GAAP毛利率71%，同比下降100个基点。
现金流与资产：本季度自由现金流1.9亿美元，同比增加7700万美元；年初至今自由现金流2.36亿美元，同比增长270%；期末现金及证券略高于10亿美元。
全年指引：总收入上调至32.2亿-32.35亿美元（中点增长7800万美元），其中筛查收入25.1亿-25.2亿美元（中点增长20%），精准肿瘤学收入7.1亿-7.15亿美元（中点增长9%）；调整后EBITDA指引上调至4.7亿-4.8亿美元（中点利润率14.7%）。
关键驱动因素
营收增长：筛查业务增长主要来自Cologuard的商业执行力、caregap计划及重新筛查；精准肿瘤学增长来自Oncotype DX扩张、国际业务及合作伙伴收入。
利润率变动：调整后EBITDA利润率提升得益于实验室、供应链、G&A及支持职能部门效率提升；毛利率下降因创纪录的care gap发货量导致商品成本与收入的临时时间差异。
三、业务运营情况
分业务线表现
筛查业务（Cologuard）：品牌知名度覆盖90%以上消费者，活跃订购提供商超20万名，创纪录；第三季度新增1.2万名首次订购提供商；重新筛查患者占总筛查量超四分之一；客户发起订单（CIO）呈三位数增长。
精准肿瘤学（Oncotype DX等）：Oncotype DX全球订单增长稳健，受益于商业执行及筛查指南扩展至年轻年龄组；Oncodetect（MRD测试）推出进展顺利，在结直肠癌和乳腺癌中利用率良好。
新产品（Cancer Guard）：第三季度推出，可筛查50多种癌症类型，通过初级保健医生、医疗系统、礼宾诊所及CIO平台多渠道推广；计划年底前完成美国所有筛查和精准肿瘤学商业团队培训；10月1日推出消费者订购平台，第四季度将开展社交媒体营销。
研发投入与成果
技术平台：拥有多组学平台，包括专有PCR及下一代测序能力，支撑新型测试开发。
管线进展：计划在肝病会议上公布Oncogard肝脏数据；第四季度分享Oncodetect在三阴性乳腺癌中的应用数据；2026年计划分享Oncodetect下一代版本（基于Maestro技术）的临床验证数据并推出；规划未来几年开展超10项MRD临床验证研究，涵盖乳腺癌、结直肠癌等。
运营效率
成本控制：通过实验室、供应链优化及生产力计划，G&A成本较两年前下降约700个基点；库存优化及供应商付款条件重新谈判改善营运资本。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年第四季度及全年）
商业重点：推动Cologuard plus的合同签订（目前十大付款人中4家已签约，6家在谈），扩大其渗透率；加速Cancer Guard的市场推广，包括直接面向消费者的营销活动。
财务预期：第四季度Cologuard plus对筛查增长的贡献预计为300-400个基点；全年调整后EBITDA利润率中点14.7%，目标向20%长期目标迈进。
中长期战略（2026年及以后）
产品管线：推进CRC血液测试（基于Freenom技术）的研发及监管审批，计划2026年分享关键数据；开发针对肝癌、食管癌等未被满足需求领域的单一癌症筛查测试。
市场扩张：Cologuard的国际推广；利用现有3000万患者数据及25万名提供商网络，推动CRC血液测试及Cancer Guard的 adoption。
财务目标：维持15%的复合年增长率（2022-2027年），调整后EBITDA利润率目标20%。
五、问答环节要点
Cologuard plus相关
过渡计划：正在制定中，预计明年停止Cologuard，全面转向Cologuard plus；目前十大付款人已覆盖，4家完成签约，6家谈判中。
对增长贡献：第四季度预计贡献300-400个基点的筛查增长，覆盖约30%的量。
Cancer Guard策略
定价与报销：定价689美元，目前以现金支付为主；计划通过与付款人沟通争取长期报销，强调与Cologuard的品牌协同。
推广渠道：利用现有销售团队（无需新增人员）、医疗系统关系及消费者订购平台，第四季度启动社交媒体营销。
care gap计划
表现与影响：第三季度发货量创纪录，虽毛利率略低但对利润增值显著；帮助付款人提高筛查率，患者多为重复拒绝筛查者，依从性仍有提升空间。
研发与管线
Freenom CRC血液测试：V2概念数据未来几个月公布，关键数据2026年公布并用于FDA提交；拥有独家营销权，计划与现有Cologuard筛查人群互补。
MRD（Oncodetect）：乳腺癌和结直肠癌应用数据良好，计划开展多项临床研究支持报销，2026年推出基于Maestro技术的下一代版本。
财务与运营
成本节约计划：2025年预计实现1.5亿美元年度化成本节约，其中1亿美元于当年实现；一次性支出预计8500万美元（低于此前预期）。
重新筛查率：目前在50%-59%，目标通过自动化流程提升至70%-75%。
六、总结发言
管理层对第三季度业绩表示满意，强调团队执行力、品牌优势（Cologuard、Oncotype）、技术平台（exacnexus）及新产品（Cancer Guard、Oncodetect）为长期增长奠定基础。
重申公司使命为通过早期检测根除癌症，将继续推进创新测试的研发与商业化，扩大患者可及性，深化与医疗系统及付款人的合作。