爱克斯龙2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度业绩电话会议
主持人说明：
操作员吉吉主持会议，介绍会议规则、录制情况及问答方式，提供技术支持说明。
管理层发言摘要：
卡尔文·巴特勒（总裁兼首席执行官）：2025年是爱克斯龙成立25周年，员工持续提供卓越服务；第三季度收益0.86美元，高于预期，主要受天气及时间因素驱动；重申2025年每股运营收益指引为2.64美元至2.74美元，目标达成中点或更高；四家公用事业运营公司可靠性排名提升至行业第1、2、4、7位；强调以低于平均费率提供高于平均服务，推进多项费率案例，关注资源充足性及大型负荷增长。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）：第三季度每股收益0.86美元，较2024年同期的0.71美元增长0.15美元；2025年每股运营收益指引为2.64美元至2.74美元。
资产负债表关键指标、现金流情况：9月Pico发行10亿美元债券完成年度长期债券发行计划；预计2028年底信用指标接近14%，较穆迪评级阈值12%有100-200个基点灵活性。
关键驱动因素
对营收/利润变动的原因解释：第三季度收益增长主要受配电和输电费率提高（贡献0.12美元）、Pico特殊风暴递延处理及BGE有利风暴条件（贡献0.06美元）推动，部分被利息费用抵消；业绩超预期还因好于正常的风暴条件、运营维护支出及税收时间安排。
三、业务运营情况
分业务线表现
公用事业运营：四家运营公司可靠性排名行业领先（1、2、4、7位），较去年提升；输电业务大型负荷管道超19吉瓦（高概率），47吉瓦在研究或待研究中，采用输电服务协议（TSA）管理负荷增长。
市场拓展
区域市场：多州推进费率案例，如德尔马瓦电力天然气分销费率案（预计2026年一季度裁决）、大西洋城电力案（年底前预计裁决）、Pepco马里兰州电力费率案（2026年8月预计裁决）；伊利诺伊州通过《清洁可靠电网可负担性法案》，支持能源效率、储能及综合资源计划。
研发投入与成果：未提及具体研发投入金额及新产品、技术成果。
运营效率：98%公用事业净利润用于系统再投资；通过成本控制团队降低业务成本，推动技术应用提升效率；采用集群研究和TSA方法管理大型负荷，确保投资回报9%-10%。
四、未来展望及规划
短期目标（下一季度或年度的战略重点与财务预期）
财务预期：2025年每股运营收益达成2.64-2.74美元中点或更高；第四季度预计逆转时间因素影响，假设正常天气及费率案合理结果。
战略重点：推进各州费率案和解与裁决；完成PJM开放窗口输电解决方案评估；实施大型负荷TSA协议及COMED大型负荷关税。
中长期战略（行业趋势判断、公司定位、投资方向等）
行业趋势：电力需求持续增长，资源充足性挑战突出，需结合市场与监管解决方案；大型数据中心等负荷增长驱动输电投资。
投资方向：2028年前费率基础增长率7.4%，年化收益增长5%-7%（中点或更高）；输电资本支出预计100-150亿美元，聚焦PJM项目及跨RTO机会；支持清洁能源目标，发展储能（伊利诺伊州2030年3吉瓦目标）、能源效率及分布式发电。
五、问答环节要点
资源充足性与州政策
马里兰州RFP：收到提案但容量低于目标，支持监管与市场结合解决方案，公司愿参与提供供应；12月将知晓自然资源部推荐项目。
宾夕法尼亚州法案：两项资源充足性法案待议，讨论长期PPA合同等方案，PUC第三方研究将为春季进展提供信息。
伊利诺伊州新法案：加强能源效率、设定2030年3吉瓦储能目标，扩大分布式发电退税，推进虚拟电厂及分时电价。
财务与监管
CMAT税收修复：期待年底前IRS出台指引，若解决将提升信用指标约50个基点，增强财务缓冲至14%。
大西洋城电力费率案：2024年11月提交，与各方积极和解，预计年底前裁决，聚焦电网现代化投资回收。
大型负荷与输电增长
TSA协议与负荷管理：通过TSA协议巩固大型负荷（>50兆瓦）承诺并保护现有客户，COMED已提交相关关税；47吉瓦负荷管道分阶段推进（研究中、待TSA、高概率），避免行业重复计算。
输电投资前景：100-150亿美元输电资本支出聚焦确定项目，PJM开放窗口解决方案年底前评估，2030年后逐步投入，支撑费率基础增长。
六、总结发言
管理层对未来发展方向、公司愿景、战略重点的总结：庆祝成立25周年，强调员工贡献与98%净利润再投资；未来聚焦客户价值，以纪律性控制成本、推进技术应用及公平费率结构；倡导州政府掌控电力供应，结合公用事业发电等解决方案保障可靠与可负担能源；2025年目标达成每股收益指引中点或更高，维持9%-10%净资产收益率及强劲资产负债表，为长期增长奠定基础。