Expand Energy2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论Expand能源公司2025年第三季度财务和运营业绩，提醒前瞻性陈述风险及非GAAP指标使用，提及可在公司网站查看相关调节信息。
管理层发言摘要：
多梅尼克·德尔奥索（总裁兼首席执行官）：第三季度为Expand能源成立第一年，团队通过安全降本和高效开发资产组合创造长期价值，业务表现超合并预期；海恩斯维尔资产效率和性能显著提升，7台钻机实现2023年13台钻机产量，油井成本降低超25%，较同行低30%，盈亏平衡点低于2.75美元；通过并购和优化运营，协同效应超目标50%，2025年资本支出较年初指引减少1.5亿美元；天然气需求预计到2030年增长20%，公司凭借资产组合、市场连接性和低碳优势，与查尔斯湖甲醇项目达成长期供应协议，营销战略从价值保护转向价值创造。
二、财务业绩分析
核心财务数据
债务与股东回报：合并后已消除12亿美元总债务，向股东返还近8.5亿美元。
成本与效率：油井成本降低超25%，较同行低30%；2025年维持资本降低1.5亿美元，海恩斯维尔盈亏平衡点低于2.75美元，全公司盈亏平衡点改善超15美分至3美元以下。
资本支出：2025年资本支出较年初指引减少1.5亿美元，2026年预计资本支出28.5亿美元（含评估资本），可实现75亿立方英尺/日产量。
关键驱动因素
效率提升：合并后整合两家公司经验，钻井和完井效率显著提高，自有砂矿投资降低完井成本，完井设计从Gen1迭代至Gen3，井 productivity 超盆地平均40%。
协同效应：实现超目标50%的协同效应，通过优化开发和供应链管理降低成本。
三、业务运营情况
分业务线表现
海恩斯维尔资产：效率提升显著，7台钻机实现原13台钻机产量，2022年以来平均井 productivity 超盆地平均40%，2026年预计产量75亿立方英尺/日。
西海恩斯维尔勘探：收购75,000英亩土地，垂直井验证资源潜力，计划第四季度钻首口水平井，需2026年进一步评估。
市场拓展
客户合作：与查尔斯湖甲醇项目达成独家供应协议，为2030年投产的工业设施提供低碳天然气，价格高于纽约商品交易所价格，展示营销战略转型成果。
区域需求：墨西哥湾沿岸天然气需求增长，公司凭借NG3管道和资产位置优势，满足客户对供应安全和低碳的需求。
研发投入与成果
完井技术：迭代完井设计至Gen3，结合自有砂矿降低成本，提升井 productivity，第四季度和2025年第一季度部分井 productivity 超预期。
运营效率
资本效率：2025年资本支出降低1.5亿美元，2026年28.5亿美元资本支出可实现75亿立方英尺/日产量，包含西海恩斯维尔评估资本。
供应链管理：优化运输和存储资产，实现跨市场、跨时间的供应优化，2025年通过优化已增加数千万美元变现。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
产量目标：平均日产75亿立方英尺，可根据市场需求灵活调整。
资本与成本：资本支出预计28.5亿美元，维持成本优势，继续降低盈亏平衡点。
债务偿还：计划继续优先偿还债务，保持财务灵活性。
中长期战略
市场定位：利用北美最大天然气生产商地位，加强营销和商业组织，聚焦LNG、电力、工业等领域长期供应协议，追求溢价。
低碳发展：通过NG3管道提供低碳天然气，满足客户差异化需求，打造负责任采购的低碳品牌。
资源开发：评估西海恩斯维尔75,000英亩土地资源潜力，谨慎推进开发，结合现有20年库存保障长期供应。
五、问答环节要点
市场与价格
问：区域天然气需求增长及海恩斯维尔供应能力，中期天然气价格展望？
答：墨西哥湾沿岸需求增长，西海恩斯维尔供应存在挑战，公司地理多样性和灵活供应能力可应对；中期天然气价格目前聚焦3.50-4美元（中心3.75美元），需求增长或快于供应，但存在波动性，公司可灵活调节供应。
成本与效率
问：盈亏平衡点趋势及维持资本降低原因？
答：海恩斯维尔盈亏平衡点2.75美元，全公司低于3美元，较2024年合并前改善超15美分；维持资本降低1.5亿美元源于效率提升，2026年成本降低主要来自效率而非OFS通缩。
并购与战略
问：西海恩斯维尔勘探进展及井成本优势原因？
答：西海恩斯维尔垂直井验证资源潜力，第四季度钻水平井，关注生产力和储层特征；井成本优势源于钻井效率提升、自有砂矿（投资回收期超1年）及完井设计优化（Gen1-Gen3）。
财务政策
问：2026年资本支出及对冲策略，债务偿还与股东回报计划？
答：2026年资本支出28.5亿美元（含评估资本），对冲策略为滚动8季度分层建立头寸，2026年对冲47%、2027年对冲近15%；优先偿还债务，同时具备股东回报能力，2025年已实现债务偿还与股东回报并行。
六、总结发言
管理层对第三季度业绩满意，标志Expand能源首个完整年度圆满结束；强调资本效率和营销业务发展势头良好，有信心为股东创造长期价值；将继续优化运营、推进低碳战略，灵活应对市场需求，期待未来进展更新。