Freeport McMoRan2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第四季度及全年运营和财务业绩；提及新闻稿、补充时间表和幻灯片可在官网FCX.com获取，会议进行现场直播及回放安排；提醒包含非GAAP指标和前瞻性陈述，实际结果可能有差异。
管理层发言摘要：
Richard C. Adkerson（董事会主席）：2025年虽面临全球贸易、关税和地缘政治冲突不确定性，但铜价强劲，铜的未来光明；PTFI在9月泥石流事件后有精心设计的恢复计划，将执行该计划，公司长期战略承诺不变，拥有高质量资产、强劲财务状况及全球团队。
Kathleen L. Quirk（总裁兼首席执行官）：第四季度业绩积极，团队在克服挑战中展现韧性，多项举措取得进展，为公司奠定坚实基础；作为全球领导者，通过运营举措和现金流产生前景，有提升价值的机会。
二、财务业绩分析
核心财务数据
2025年全年调整后息税折旧摊销前利润：接近100亿美元（与2024年水平相似）；
2025年综合单位净现金成本：每磅1.65美元（在年度指引范围内3%以内）；
第四季度美国业务营业收入：为2024年第四季度水平的3.5倍；
资产负债表关键指标、现金流情况：暂无信息。
关键驱动因素
铜价强劲，2025年LME铜价平均每磅4.51美元，近几个月价格大幅上涨，当前LME价格比2025年平均水平高出约30%；
美洲业务表现强劲，美国业务产量增长，效率提升；
Grasberg事件导致年度铜产量较原计划下降约10%，但通过多元化资产组合部分抵消影响。
三、业务运营情况
分业务线表现
美国业务：2025年产量同比增长5%（尽管品位较低），目标2026年增加8%；第四季度营业收入为2024年同期3.5倍，定价杠杆积极，利润转化强劲；成功将巴格达矿运矿卡车车队转换为自动驾驶。
南美洲业务：2025年铜销售量总计11亿磅，预计2026年类似；第四季度单位净现金成本平均每磅2.57美元，预计2026年保持类似水平；Cerro Verde团队表现强劲，智利Alabra项目计划2026年进行加热堆浸注入测试，正推进环境影响声明准备。
印度尼西亚业务：第四季度从深部MLZ和Big Gossan矿有限运营，销售量比铜产量高出约6000万磅（时间差异）；两家冶炼厂中一家年底恢复运营，新冶炼厂预计2026年晚些时候重启；Grasberg Block Cave计划2026年第二季度重启，分阶段提升产量。
市场拓展
需求端：铜需求受电气化、人工智能数据中心驱动，美国数据中心需求是电力电缆和建筑电线增长的最显著来源，抵消住宅建筑和汽车等传统部门疲软；中国需求受电网投资和电动汽车产量增长支持，2025年需求继续增长。
供应端：2025年铜供应中断和区域贸易扭曲影响市场，多数分析师预测2026年市场紧平衡。
研发投入与成果
浸出项目：2025年生产超过2亿磅，目标2026年达到3亿磅，2027年4亿磅，2030年8亿磅；在Morenci部署内部生成添加剂，计划2026年更广泛采用，实验室测试其他添加剂前景良好；2026年推进堆中注入加热溶液测试，结合添加剂提高回收率。
自动化技术：巴格达矿运矿卡车车队转换为自动驾驶，正完善流程，计划在南美更广泛应用。
运营效率
美国业务通过效率提升和浸出回收举措增加产量，整合新技术提升采矿功能性能；
印度尼西亚Grasberg Block Cave重启准备工作进展顺利，泥浆清除、屏障安装等按计划推进。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
执行Grasberg Block Cave分阶段重启计划，第二季度开始生产区块2和3，下半年恢复85%产量；
浸出项目产量增长至3亿磅；
美国业务产量增加8%；
综合单位净现金成本预计平均每磅1.75美元（上半年高于全年平均，下半年约每磅1.25美元）；
资本支出预计43-45亿美元，增加1.5亿美元用于巴格达工程设计和早期工程。
中长期战略
浸出项目目标2030年达到8亿磅；
推进巴格达扩建，计划上半年推进工程设计，重新测试经济性，目标增加产量，需每磅4美元铜价证明投资合理性；
智利Alabra项目推进重大扩建，2026年提交环境影响声明，增加超过170亿磅铜储量；
美国业务未来四到五年铜产量有望增加50%以上，通过创新、自动化和扩建设施投资增强盈利能力和弹性；
印度尼西亚Kuchingliyar项目推进，维持低成本、长期生产概况。
五、问答环节要点
浸出计划与指引
问：浸出机会是否包含在2028年指引中？
答：2026年展望包含2.5-3亿磅，长期目标（如2030年8亿磅）未包含在2027-28年官方指引中，美国潜在20亿磅产量包含巴格达扩建和浸出增量。
南美洲成本上升
问：南美洲单位现金成本上升原因及未来趋势？
答：2026年预计平均净现金成本每磅2.58美元，与2025年第四季度2.57美元相似；成本上升主要因劳动力、能源电力成本及美元走弱，预计维持该运行水平。
美国成本降低计划
问：如何实现2027年美国成本降至每磅2.50美元目标？
答：通过扩大浸出机会（低增量成本增加产量）和提高效率（减少停机时间等），引入低成本产量降低平均成本。
关税与美国生产目标
问：关税是否推动美国生产目标？
答：主要基于经济效益，浸出项目增量成本低、资本需求少，巴格达项目需每磅4美元铜价支持，未考虑关税因素。
Grasberg重启时间与风险
问：Grasberg重启时间细节及影响因素？
答：计划2026年第二季度上半年启动生产区块2和3，当前泥浆清除完成97%，防护屏障水泥浇筑完成，基础设施维修预计季度末完成，无重大障碍，安全为首要考虑。
PB1区域启动计划
问：PB1s是否可能提前启动，PB1c无法重启是否有替代方案？
答：PB1s预计2027年中期启动，目前无提前计划；若PB1c无法重启，可考虑开发PB1 North或增加DeepMLZ产量，需评估后确定。
回收与替代
问：回收机会及铜替代风险？
答：大西洋铜循环项目处理电子废料，年中完成，非核心业务；铜因卓越导电性难以被替代，价格上涨可能导致节约和替代，但长期需求增长仍需更多铜。
六、总结发言
管理层感谢参会者提问，强调将继续报告进展；
聚焦执行Grasberg恢复计划、扩大浸出项目、推进巴格达扩建等增长举措；
致力于通过创新、自动化提升运营效率，增强美国业务盈利能力，为股东创造长期价值。