第一能源2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度业绩电话会议
主持人说明：
介绍会议目的为回顾第三季度业绩、讨论关键财务指标表现、未来前景及资本计划等；提醒会议包含非GAAP财务指标及前瞻性陈述，受风险因素影响。
管理层发言摘要：
Brian Tierney（董事长、总裁兼首席执行官）：2025年业绩强劲，第三季度GAAP收益每股0.76美元（去年同期0.73美元），核心收益每股0.83美元（去年同期0.76美元）；前九个月资本投资40亿美元（同比增30%），宣布将2025年资本投资计划增加10%至55亿美元；上调2025年全年核心收益指引至每股2.50-2.56美元，重申2029年核心收益复合年增长率6-8%。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：第三季度GAAP每股收益0.76美元，核心每股收益0.83美元（同比增9%）；今年迄今为止核心每股收益2.02美元（同比增15%）。
资本投资：2025年前九个月投资40亿美元（同比增30%），计划全年资本支出从50亿美元增至55亿美元，其中超一半增长来自输电领域。
财务指引：2025年核心每股收益指引上调并收窄至2.50-2.56美元，处于原范围上半部分。
融资情况：2025年完成近60亿美元债务融资，平均票面利率4.4%，包括8笔子公司债务交易（总额近35亿美元，平均利率4.8%）及25亿美元可转换债券发行。
关键驱动因素
收益增长主要得益于受监管公用事业投资的强劲执行、宾夕法尼亚州1月生效的基本费率调整及严格的财务纪律。
资本支出增加主要用于输电和配电系统的可靠性提升、风暴恢复及支持数据中心等客户增长需求。
三、业务运营情况
分业务线表现
输电业务：2026-2030年输电投资计划预计较当前五年计划增长30%，输电费率基础复合年增长率预计高达18%，2030年总输电费率基础将翻倍以上；前九个月输电资本支出19亿美元（同比增35%）。
配电业务：资本支出增长部分用于可靠性和风暴恢复投资，致力于提升客户体验和系统弹性。
发电业务：西弗吉尼亚州提交综合资源计划（IRP），建议2028年新增70兆瓦太阳能、2031年左右新增1.2吉瓦燃气联合循环发电，项目初步估计25亿美元，将使其受监管发电组合增加35%。
市场拓展
数据中心需求：服务区域内数据中心兴趣高涨，长期需求管道（含互联请求）自2024年第四季度电话会议以来几乎翻倍，同期签约客户需求增长超30%；预计到2035年系统峰值负荷将从2025年的33.5吉瓦增至48.5吉瓦（增长15吉瓦，近50%）。
区域市场：PJM区域预计到2035年峰值负荷增加近48吉瓦（当前峰值162吉瓦的30%），公司输电系统位于PJM中心，通过高压走廊与周边公用事业互联，可支持该增长需求。
运营效率
成本控制：可控运营费用表现优于计划，尽管执行额外维护工作仍与去年基本持平；客户账单平均占客户钱包份额2.5%，比州内同行低19%，且未来仍将保持这一优势。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026年）
财务目标：实现2025年核心每股收益2.50-2.56美元，预计俄亥俄州基本费率案11月获批后提交多年费率计划；2026年初推出2026-2030年更高资本支出计划。
战略重点：推进西弗吉尼亚州IRP建议项目，发布1.2吉瓦燃气发电项目建设-拥有-转让（BOT）招标书；完成输电系统升级以支持数据中心等客户增长需求。
中长期战略（2026-2030年及以后）
资本规划：输电投资为主要增长引擎，预计2026-2030年输电投资增长30%，聚焦可靠性增强、监管要求及客户需求；发电领域重点推进西弗吉尼亚州1.2吉瓦燃气项目（2031年投运）。
行业趋势应对：适应数据中心负荷增长，预计未来十年系统峰值负荷增长15吉瓦；参与PJM区域网络升级，通过输电系统投资支持区域30%峰值负荷增长。
五、问答环节要点
西弗吉尼亚州发电项目：资本回收方面，自建模式下将申请在建工程（CWIP）以回收建设成本及部分收益，主要收益贡献在投产后；项目成本约25亿美元，正评估自建或建设-拥有-转让（BOT）模式，计划2026年第一季度提交监管申请。
输电资本支出驱动：30%增长主要来自增量项目（可靠性升级、监管要求、客户互联），非通胀因素；分布于五个州，与数据中心相关的输电互联请求资本支出约10亿美元；对PJM开放窗口项目前景有信心，投资组合具备弹性可应对不确定性。
数据中心合同与负荷：签约客户需提供信用支持，ESA通常在投运前签订；工业负荷预计第四季度及明年加速增长，主要来自数据中心 ramp up，金属制品和钢铁制造业亦有小幅反弹。
费率案与ROE：2026年将按马里兰州、新泽西州、西弗吉尼亚州等节奏推进费率案，确保公用事业获得接近授权的ROE；俄亥俄州基本费率案获批后将立即提交多年费率计划，以支持持续投资。
成本与可负担性：客户电费上涨11%中85%由发电成本驱动，正倡导PJM改革容量拍卖机制；西弗吉尼亚州总账单2024-2025年持平，通过IRP和“50 by 50”计划维持可负担性。
六、总结发言
管理层对公司未来发展充满信心，强调2025年关键财务指标均超计划，资本支出增加和数据中心需求增长为核心驱动力；
重申2029年核心收益复合年增长率6-8%的目标，2026年初将公布2026-2030年更高资本支出计划；
感谢投资者关注，期待在几周后的EEI会议与投资者交流，祝愿参会者度过安全愉快的一周。