F&G Annuities & Life2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议为F&G 2025年第三季度业绩电话会议，管理层将进行业绩展示，之后开放问答环节，会议内容包含前瞻性陈述，提醒参考SEC文件，非GAAP指标已与GAAP调节并在投资者网站披露。
管理层发言摘要：
Conor Murphy（总裁兼首席财务官）：Q3业绩强劲，AUM创纪录，得益于历史最佳销售季度之一、再保险侧车推出及业务整体强劲表现；公司定位独特，拥有560亿美元有效业务块，通过固定年金和PRT产生利差收益，并拥有多种费用收益来源；正转型为更费用化、高利润率、轻资本企业，同时平衡利差业务发展，优先定价纪律和资本分配。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与销售：Q3总销售额42亿美元，其中核心销售22亿美元（含FIA 17亿美元、IUL 4000万美元、PRT 5亿美元），机会性销售20亿美元（含融资协议超10亿美元、MYGA近10亿美元）；年初至今总销售额110亿美元（核心销售60亿美元、机会性销售50亿美元）。
AUM与资产：Q3末流量再保险前AUM 714亿美元，留存AUM 566亿美元，同比分别增长14%和8%；投资组合96%为投资级固定到期证券，固定收益收益率4.68%，环比增长10个基点；浮动利率资产24亿美元，占总投资组合5%（经对冲后）。
利润与回报：Q3调整后净收益1.65亿美元，每股收益1.22美元；过去12个月调整后ROA 92个基点，调整后ROE（扣除AOCI）8.8%；另类投资收入6700万美元，年化回报率7%。
费用与成本：运营费用占AUM比率52个基点，同比下降10个基点；自有分销年初至今投资近7亿美元，预计2025年EBITDA超8000万美元。
关键驱动因素
营收增长：净新业务流量推动AUM增长，核心产品（FIA、IUL、PRT）与机会性产品（MYGA、融资协议）销售均表现强劲，自有分销贡献增长。
成本与收益：费用纪律带来规模效益，运营费用比率下降；流量再保险费用收入增长46%（年初至今4100万美元）；对冲策略降低短期利率波动影响，固定收益收益率受浮动利率资产模型改进推动上升。
三、业务运营情况
分业务线表现
年金业务：FIA为核心，Q3销售额17亿美元，年初至今48亿美元；RILA从较小基数健康增长；MYGA Q3销售额近10亿美元，年初至今34亿美元，根据市场动态调整流量再保险以优化资本。
寿险业务：IUL Q3销售额4000万美元，年初至今1.37亿美元，同比增长10%，聚焦多元文化中端市场。
养老金风险转移（PRT）：Q3销售额5亿美元，年初至今13亿美元，中型交易（1亿-5亿美元）渠道强劲，全年目标15亿-25亿美元。
再保险业务：8月推出再保险侧车，开始对部分FIA销售进行再保险，计划FIA留存与再保险比例逐步向50:50发展；MYGA销售绝大部分进行再保险。
市场拓展
分销网络：自有分销组合含4项投资，多元化且增长，其中2项寿险IMO贡献F&G 50% IUL销售，2项年金IMO贡献15%年金销售。
投资者基础：Q3发行8亿美元FABN，扩大高质量投资者基础，年初至今融资协议配售16亿美元。
研发投入与成果
暂无信息
运营效率
投资组合：96%投资级，信贷减值稳定（平均6个基点），对次级汽车和地区银行敞口小（分别2000万、1300万美元）；另类投资组合105亿美元，含30% LP，长期目标回报率10%。
费用控制：运营费用比率从2024年底60个基点降至Q3 52个基点，目标2025年底50个基点，2026年每季度再降1个基点。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年及近期）
财务目标：PRT全年销售目标15亿-25亿美元；自有分销2025年EBITDA超8000万美元；运营费用比率降至50个基点。
业务重点：继续发展FIA业务并利用侧车优化资本；推动RILA和IUL增长；动态调整MYGA volume以匹配市场经济和资本目标。
中长期战略
业务转型：向更费用化、高利润率、轻资本模式发展，目标调整后ROA 133-155个基点、ROE 13%-14%，AUM增长50%。
资本与股东回报：提高股息（已增长13.6%），优化资本配置（优先核心业务、自有分销扩展）；FNF计划分配12%股份，公众流通股将从18%增至30%，增强股权市场定位。
五、问答环节要点
资本配置与股东回报
资本优先级：优先发展FIA、IUL等核心业务，支持自有分销扩展；股票回购当前优先级较低，因FNF股份分配旨在增加流通股。
费用与杠杆：运营费用比率将持续改善（2025年底50基点，2026年每季度降0.5基点），通过规模增长而非单纯成本削减实现。
业务与市场动态
产品竞争：RILA增长受股市表现和利率影响，为战略产品将持续发展；FIA利用侧车提升经济效益，计划50:50留存与再保险。
另类投资：LP占另类投资30%，表现强于直接贷款但仍低于长期目标（10%）；私人信贷市场竞争加剧，但机会仍广泛。
利率与对冲：短期利率影响小（浮动利率资产仅5%），对冲策略锁定高利率，无重大滞后影响；固定收益收益率增长部分源于模型改进。
公司治理与股权
FNF股份分配：FNF将分配12% F&G股份，流通股增至30%，预计提升机构持股，FNF仍保留70%控制权，体现对F&G长期信心。
六、总结发言
管理层对Q3强劲业绩表示满意，强调全年势头良好，核心业务与机会性业务协同增长，再保险侧车和自有分销战略成效显著。
未来将继续执行“费用化、高利润率、轻资本”转型，聚焦退休储蓄产品需求增长和人口趋势红利，平衡利差与费用业务，优化资本配置，致力于实现2023年投资者日设定的中长期财务目标，为股东创造持续回报。