费哲金融服务2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体未提及日期，推测为2025年10月左右）
主持人说明：
介绍会议为Fiserv 2025年第三季度 earnings 电话会议，参会者初期处于听模式，会议正在录制，随后将发言权交给投资者关系高级副总裁Julie Sherriell。
管理层发言摘要：
Mike Lyons（首席执行官）：承认业绩令人失望，称当前行动是基于对公司的严格分析，是关键且必要的重置与振兴；强调将重新聚焦客户服务、执行力、增值技术和创新等核心支柱；提出五个关键信息，包括公司资产优势与存在的差距、建立新的收入和收益基准、利用新兴技术、打造世界级领导团队、2026年后回归稳定增长等。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度调整后总收入49亿美元，同比增长1%；有机收入增长1%（商家解决方案增长5%，金融解决方案下降3%）。年初至第三季度调整后收入149亿美元，同比增长5%；有机收入增长5%。
净利润、每股收益（EPS）：第三季度调整后每股收益2.04美元，同比下降11%；年初至第三季度调整后每股收益6.65美元，同比增长6%。
利润率：第三季度调整后营业利润率37%，同比下降320个基点；年初至第三季度调整后营业利润率38.2%，与去年持平。
资产负债表关键指标、现金流情况：第三季度自由现金流13亿美元，年初至第三季度29亿美元；总债务302亿美元，债务与调整后EBITDA比率3倍；第三季度回购股票700万股，价值约10亿美元，剩余授权回购4900万股。
关键驱动因素
阿根廷市场影响：此前高通胀和利率推动增长，2023年、2024年分别贡献5个百分点、10个百分点增长，2025年至今贡献约2个百分点，但当前汇率贬值和利率上升带来负面影响。
递延投资与成本削减：过去的相关决策短期提升了利润率，但限制了客户服务和产品推出能力，目前正通过投资解决。
短期举措依赖：此前过度依赖短期收入和费用举措，现降低其优先级，影响近期增长和盈利能力。
外汇与利息支出：阿根廷比索贬值导致5300万美元外汇支出（10美分EPS逆风），利率上升使利息支出增加3100万美元（4美分EPS逆风）；合资企业终止带来8900万美元免税收益（16美分EPS顺风）。
三、业务运营情况
分业务线表现
Merchant Solutions（商家解决方案）：第三季度有机收入增长5%，调整后收入增长5%；小企业有机收入增长6%，调整后收入增长7%（交易量增长8%）；Clover收入增长26%，GPV增长8%（剔除网关转换后11%）；企业（剔除网关转换）有机收入增长9%，调整后增长4%；处理业务有机收入下降8%，调整后下降6%。第三季度调整后营业利润9.62亿美元，同比增长3%，利润率37.2%（下降50个基点）。
Financial Solutions（金融解决方案）：第三季度有机收入下降3%，年初至第三季度增长3%；数字支付有机和调整后收入均下降5%；发卡有机收入增长1%，调整后增长2%；银行业务有机和调整后收入均下降7%。第三季度调整后营业利润9.91亿美元，同比下降13%，利润率42.5%（下降490个基点）。
市场拓展：Clover通过合作进入日本市场，巴西市场进展符合预期；与Nubank签署独家长期合作协议；签署最大医疗保健交易；Money Network预付卡业务赢得美国财政部相关计划分包合同。
研发投入与成果：启动“Elevate项目”，与IBM合作进行AI驱动的转型，涉及销售、客户入职等多个流程；收购Smith Consulting Group、StoneCastle（数字货币托管许可证）、Cardfree等，增强专业知识和业务能力。
运营效率：推进“Elevate项目”以AI提升运营效率，预计持续约两年；优化技术平台，精简银行核心系统等。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年及2026年）
2025年：预计有机收入增长3.5%-4%；调整后每股收益8.50-8.60美元；Clover收入预计33亿美元，第四季度Clover收入增长约10%（剔除短期举措影响为高 teens）；资本支出约18亿美元，自由现金流约42.5亿美元。
2026年：预计为转型和投资年，有机收入增长低个位数，调整后每股收益略有下降；营业利润率预计在33%-35%范围，第一季度触底后逐步回升。
中长期战略（2026年后）
增长目标：2026年后回归个位数中段收入增长，并有加速潜力；目标从2027年开始实现两位数调整后每股收益增长。
投资方向：打造以客户为中心的增长，提升每位客户平均收入；通过Clover发展中小企业运营平台；投资金融和商业创新平台（如嵌入式金融、稳定币）；以AI实现运营卓越；采用纪律严明的资本配置。
五、问答环节要点
Tien-tsin Huang（JP Morgan）：询问公司在递延投资和短期举措上“过度赚取”时长、扭转局面的时间与成本及对两位数EPS增长目标的信心。管理层回应：审查已完成，当前基准为个位数中段增长，通过投资可实现增长加速；公司资产和自由现金流良好，结合投资、收购和股票回购等，有信心实现两位数EPS增长。
Darrin Peller（Wolfe Research）：关注金融解决方案部门增长轨迹及审查是否完成。管理层回应：审查已完成，金融解决方案部门有强劲的基础业务，部分受短期比较和项目影响，2026年将恢复正常；当前给出的数字反映公司现状。
Jason Kupferberg（Wells Fargo）：询问Clover第四季度增长是否为明年指标及商家业务竞争定位。管理层回应：Clover第四季度增长10%是低谷，2026年将改善，2027年有望达高 teens 增长；公司在商家业务竞争定位良好，Clover在垂直、横向、国际扩张等方面有机会，ISV业务增长快，企业端有Commerce Hub等平台。
David Koning（Baird）：询问利润率触底时间、2026年上半年进展及投资方向。管理层回应：2026年第一季度利润率触底（33%-35%），年底回升至当前水平；投资方向包括平台现代化、AI转型、客户服务、Clover、嵌入式金融和稳定币等。
Harshita Rawat（Bernstein）：关注金融解决方案部门第三季度疲软原因及可见性。管理层回应：原 guidance 假设过于乐观，第三季度分析发现更多挑战，2026年将恢复正常，部门有强劲基础业务。
六、总结发言
管理层对未来发展方向、公司愿景、战略重点的总结：Mike Lyons重申对公司资产、人才、战略及执行创新能力的信心；认为公司处于有利地位，清楚如何发挥潜力；强调将打造以客户为中心、注重执行的文化，建立高质量、经常性收入的基准；目标2026年后回归稳定增长，2027年实现两位数EPS增长，成为持久的复利增长公司；感谢员工的奉献。