FTAI Infrastructure2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度业绩电话会议
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第三季度业绩，发布财务数据及业务进展；强调会议包含非GAAP财务指标（如调整后EBITDA）及前瞻性声明，提醒参考免责声明与风险因素。
管理层发言摘要：
Kenneth J. Nicholson（总裁兼CEO）：总结Q3核心成果，包括完成Wheeling铁路收购、西弗吉尼亚州天然气生产启动（日产量超100,000百万英热单位）；Q3调整后EBITDA达7090万美元，同比增长55%，环比几乎翻倍；提出年度调整后EBITDA目标超4.5亿美元（不含有机增长），并计划探索Longridge业务的战略替代方案（如出售）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q3调整后EBITDA：7090万美元，环比增长55%（Q2为4590万美元），同比几乎翻倍；
分部门EBITDA：铁路部门2910万美元（含Wheeling五周贡献840万美元）、Longridge 3570万美元、Jefferson 1100万美元；
年度目标：预计实现超4.5亿美元调整后EBITDA（不含有机增长或新业务），其中铁路部门合并后2026年底EBITDA目标2.2亿美元，Longridge年度EBITDA目标1.6亿美元。
关键驱动因素
业绩增长主要来自Wheeling铁路收购（五周贡献840万美元）、西弗吉尼亚州天然气生产（日产量超100,000百万英热单位，带动Longridge EBITDA环比增长55%）；
Jefferson和Rapano部门现有协议将在未来12个月内启动，预计贡献年度EBITDA约2000万和8000万美元。
三、业务运营情况
分业务线表现
铁路部门：完成Wheeling收购，Q3合并EBITDA 2910万美元（Wheeling独立运营Q3 EBITDA约2000万美元）；计划实现2000万美元年度成本协同效应，目标2026年底合并EBITDA达2.2亿美元；
Longridge（能源）：天然气日产量超100,000百万英热单位，发电厂容量系数96%；Q3 EBITDA 3570万美元，同比增长55%，计划探索战略替代方案（如整体出售）；
Jefferson（物流）：Q3 EBITDA 1100万美元，与Q2持平；两份新合同即将启动，预计贡献年度EBITDA 2000万美元；
Rapano（终端）：二期转运项目建设中（2026年底完工），已签2份合同及1份意向书，投产后预计年度EBITDA 8000万美元；三期地下 cavern系统获建设许可，单 cavern造价约2亿美元，预计产生7000-8000万美元年度EBITDA。
市场拓展
铁路部门：Wheeling与Transtar合并后，计划通过网络优化、客户协同拓展俄亥俄州及匹兹堡市场货运业务；
能源业务：Longridge多余天然气销售至西弗吉尼亚州，提升收入；
终端业务：Rapano三期获许可，强化东海岸液体出口市场地位。
运营效率
铁路部门：目标12个月内实现2000万美元成本节约（规模采购、冗余消除）；
能源业务：Longridge发电升级项目推进，预计增加20兆瓦容量，带来500-1000万美元年度EBITDA。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年底-2026年）
完成母公司债务再融资（计划发行至少5年期债券，无需依赖资产出售）；
获得STB批准以取得Wheeling实际控制权，启动整合及成本协同项目；
Longridge推进战略替代方案（如出售），目标整体出售（含天然气、电厂、土地）；
Rapano二期2026年底完工，三期启动建设（2-3年工期）。
中长期战略
铁路部门：通过并购扩大规模，目标成为区域领先铁路运营商；
能源与终端：聚焦高回报项目（如Rapano三期 cavern），利用东海岸出口需求增长；
财务目标：2026年底铁路部门合并EBITDA达2.2亿美元，公司整体年度EBITDA超4.6亿美元（不含新业务）。
五、问答环节要点
成本结构与转型
问：公司从开发向运营转型是否导致SGA上升？
答：G&A为固定成本，预计全年保持稳定，仅Q4因年末调整略有上升。
Wheeling与Transtar协同效应
问：合并后协同效应具体表现？
答：计划12个月内实现2000万美元成本节约（规模采购、冗余消除）；通过网络优化延长货物运输距离，提升收入；共享客户资源，拓展俄亥俄州及匹兹堡市场。
STB审批与铁路现金流
问：Wheeling控制权获批时间及铁路部门现金流？
答：预计年底前获STB批准；Q3铁路部门合并EBITDA约4000万美元（含Wheeling），全年现金流预计3200-3500万美元/季度，优先用于债务偿还。
Rapano三期与Longridge出售
问：Rapano三期造价及工期？Longridge出售是否拆分资产？
答：单 cavern造价约2亿美元，工期2-3年；Longridge倾向整体出售（含天然气、电厂、土地），买家兴趣集中于一体化资产。
六、总结发言
管理层对Q3业绩表示满意，重点推进四大优先事项：获取Wheeling控制权、Longridge战略替代方案、母公司债务再融资、Rapano三期建设；
强调未来增长驱动力为铁路部门整合（成本协同+新业务）、Longridge天然气销售、Rapano与Jefferson新合同落地；
长期目标为通过资产优化与并购，打造区域领先的基础设施平台，实现持续去杠杆化与股东回报提升。