福陆2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间与目的：会议为第二天的活动，以炉边谈话形式进行，旨在讨论福陆公司（FLR）的业务情况、战略转型及未来发展，参会人员包括首席财务官John Regan和投资者关系副总裁Jason Landkamer，主持人Andy Whitman负责提问并接收听众邮件提问。
管理层发言摘要：John Regan简要介绍福陆公司业务范围，包括传统能源（石油、天然气）、多元化后的采矿、生命科学、电力及政府项目（如钚坑设施），强调公司从“追求增长而忽视风险”向“聚焦可报销合同、控制风险”的战略转型。
二、财务业绩分析
核心财务数据
积压订单：可报销合同占比80%-85%，上一季度新订单中99%为可报销合同；
EBITDA预期：2026年EBITDA有望增长，主要驱动力包括生命科学项目（如礼来GLP1工厂）产能 ramp up、采矿与金属业务贡献、电力项目潜在增长及钚坑设施活动增加；
资产负债表：计划通过NuScale股份清算（1.11亿股）及核心业务现金流回购8亿美元股票，增强资产负债表。
关键驱动因素
EBITDA增长： legacy项目收尾减少亏损拖累，资源重新部署至盈利项目；生命科学、采矿、核设施项目为主要增长引擎；
现金流转换：轻资产模式下，EBITDA到现金流转换率预计为60%-70%，税收对EBITDA的拖累约为25%。
三、业务运营情况
分业务线表现
生命科学：承接礼来公司GLP1工厂项目（两阶段，价值数十亿美元），为2025年盈利核心驱动力，预计未来有更多增长；
采矿与金属：铜、稀土、关键矿物为重点领域，预计2026-2027年多个铜矿项目进入最终投资决策（FID），加拿大、美国、澳大利亚、南美为主要市场；
核能：推进罗马尼亚NuScale小型模块化反应堆（SMR）咨询及Chernovota传统核电站项目，美国VC Summer项目或重启；计划有序清算NuScale 1.11亿股股份，预计2026年一季度完成第一阶段。
市场拓展
电力市场：重新进入电力领域，聚焦“智能固定总价合同”（中后期转换自可报销合同），关注复杂项目及超大规模企业电力需求；
采矿市场：铜、稀土等大宗商品价格支撑项目经济性，2026年或成为采矿项目FID高峰年，受益于矿业公司整合后执行需求。
运营效率：从分散风险管理转向中央集中控制，提高项目投标与执行的可见性，减少高风险固定总价合同比例。
四、未来展望及规划
短期目标（2026-2028）
财务目标：EBITDA实现季度环比增长，通过legacy项目收尾、新业务（采矿、生命科学、电力）贡献驱动；
战略重点：完成NuScale股份有序退出，回购股票；推进采矿项目FID，扩大生命科学 pipeline，电力市场“智能固定总价合同”落地。
中长期战略
业务多元化：持续减少对传统能源依赖，聚焦采矿、生命科学、核能、电力等高增长领域；
风险控制：坚持“公平平衡条款”，优先可报销合同，审慎承接固定总价合同，避免历史风险重复。
五、问答环节要点
业务转型与风险控制：公司历史上因过度追求增长、承接高风险固定总价合同导致项目 distress，2018年后转向可报销合同为主（目前占比80-85%），通过中央集权控制风险；
核业务布局：NuScale股份清算为战略退出，聚焦传统核电（罗马尼亚Chernovota项目）与SMR（NuScale合作），美国VC Summer项目或重启；
采矿项目进展：铜矿项目因前期通胀、矿业公司整合延迟FID，2026年预计半数（4个中2个）进入FID，稀土项目受益于北美资源自主需求；
财务预期：2026年EBITDA增长依赖legacy项目退出、生命科学与采矿业务增长，现金流转换率60-70%，税收拖累25%。
六、总结发言
管理层强调公司已完成从“规模优先”到“风险控制+多元化”的战略转型，可报销合同占比提升至80-85%，有效降低项目风险；
未来增长聚焦采矿（铜、稀土）、生命科学（制药设施）、核能（传统核电+SMR）及电力市场，2026-2027年为采矿项目FID关键期；
财务上通过资产优化（NuScale股份清算）与股票回购增强股东回报，EBITDA与现金流有望持续改善，长期致力于成为“低风险、多元化”的工程服务提供商。