福陆2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第四季度及全年业绩，展望未来战略；说明会议正在录制，管理层介绍后将进行问答环节；电话重播信息（美国东部时间上午10:30左右可在福陆网站获取，网络重播保留30天，电话重播保留7天）。
管理层发言摘要：
Jason Landkamer（副总裁，投资者关系）：提及前瞻性陈述的安全港声明，说明将讨论非公认会计原则财务指标及其调节方式，引入经调整净收入和经调整净利润率的披露。
James Breuer（首席执行官）：回顾战略历程，从“修复与建设”阶段进入“增长与执行”阶段；2025年完成股票回购7.54亿美元（追加3.35亿美元）、NuScale投资货币化（已收到20亿美元）、Stork出售及CFHI出售协议签署；强调合同条款纪律性，各业务部门完成多个重大项目（如加拿大液化天然气一期、哈萨克斯坦TCO项目等）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
全年合并新合同授予额：120亿美元（87%为可报销型）；
积压订单：255亿美元（81%为可报销型），确认近10亿美元积极积压订单调整；
经调整息税折旧摊销前利润：5.04亿美元（2024年为5.3亿美元）；
经调整每股收益：2.19美元（2024年为2.32美元）；
现金及有价证券：2025年底为22亿美元（2024年底为30亿美元）；
经营现金流：2025年为负3.87亿美元（主要因向Santos支付6.42亿美元，剔除后现金流强劲）。
关键驱动因素
收入及利润受Santos裁决（6.43亿美元费用）、部分大型项目完成及墨西哥执行工作暂时放缓影响；
新合同利润率和总积压订单利润率改善，支持营业利润率目标；
股票回购、NuScale货币化等资本运作优化资本结构。
三、业务运营情况
分业务线表现
城市解决方案部门：2025年利润2.05亿美元（2024年为3.04亿美元），反映三个基础设施项目1.08亿美元成本增长，被其他项目5400万美元积极进展抵消；新合同授予87亿美元（连续三年约90亿美元），期末积压订单187亿美元；计划2026年移交三个亏损基础设施项目，2027年初移交一个。
能源解决方案部门：2025年亏损4.14亿美元（2024年盈利2.56亿美元），剔除Santos影响后超出内部预期；新合同授予14亿美元（以高利润率工程服务为主），期末积压订单46亿美元；完成中国巴斯夫项目机械完工（7500万工作小时无损失工时事故）。
任务解决方案部门：2025年利润9400万美元（2024年为1.53亿美元），反映美国国防部项目准备金确认及2019年项目裁决影响；新合同授予18亿美元，期末积压订单22亿美元；获得Centris俄亥俄铀浓缩厂扩建早期工程合同。
市场拓展
重点跟踪液化天然气（加拿大液化天然气二期、美国设施前端工程设计）、采矿和金属（铜、铝、绿色钢铁、稀土项目）、先进技术（半导体、数据中心）、核电（切尔诺贝利项目、Road Power SMR项目）等领域机会；
电力市场重新进入燃气发电领域，与美国公用事业公司签订LNTP，涉及大型项目及潜在额外设施。
研发投入与成果
2018年启动人工智能应用，开发预测分析平台（基于200多个EPC项目数据），用于进度、规划和成本绩效基准测试；
已在项目全生命周期（资本项目预测分析、供应链智能定价）及职能角色（人力资源、财务等）部署人工智能应用；
推进“未来项目”平台，目标为客户提供更短进度和更高成本竞争力。
运营效率
完成Stork剥离及CFHI出售协议签署，优化业务结构；
2025年重组成本4300万美元，优化运营平台；
遗留项目积压订单从2024年7亿美元降至2025年2.5亿美元，2026年预计资金需求2.2亿美元。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
经调整息税折旧摊销前利润指导区间：5.25亿至5.85亿美元；
经调整每股收益：2.60美元至3.00美元（假设以每股45美元完成14亿美元股票回购）；
经营现金流预期约3亿美元（不包括NuScale货币化相关4亿美元税款）；
订单与消耗比率超过1，新合同授予显著高于2025年；
完成NuScale货币化工作，继续股票回购（全年计划14亿美元，含前两月4亿美元）。
中长期战略
行业趋势判断：电力需求增长、铜需求未来5-10年预计增长30%-35%、美国核燃料供应链重建需求；
公司定位：聚焦复杂EPC项目执行，强化在液化天然气、燃气发电、核电、采矿和金属、先进技术（半导体、数据中心）等领域的竞争优势；
投资方向：人力资本结构优化（增加专业知识和深度）、小型并购（补充目标市场深度）、人工智能平台“未来项目”发展。
五、问答环节要点
2026年业绩指导信心来源
问：2026年指导较之前预期改善，原因及需哪些条件达成？
答：信心来自积压订单（约2/3至3/4贡献）及潜在项目转化（下半年为主），项目执行效率提升和利润率改善也支撑预期。
电力市场机会与合同条款
问：电力市场机会改善，未来三年电力业务积压订单占比及合同条款变化？
答：电力市场需求增长推动可靠EPC服务需求，合同采用“智能总价”（风险平衡分配），从可报销开始，共同制定执行计划后转为固定价格；预计2027年可同时执行2-3个大型项目，成为增长引擎之一。
美国液化天然气项目合同类型
问：美国液化天然气前端工程设计项目若转为EPC，合同类型是固定价格还是成本报销？
答：项目规模小于加拿大液化天然气，EPC合同将采用风险适当分配的“智能总价”，含部分总价元素但非全面风险承担。
城市解决方案利润率展望
问：2026年城市解决方案3%-4%利润率是否为项目执行或趋势重新校准？
答：主要受遗留项目移交时间延长拖累，宏观层面无趋势变化。
现金流变动因素
问：合资企业现金及其他现金流变动因素？
答：税收方面，2026年起成为常规纳税人，现金流出增加；合资企业分配中，加拿大液化天然气因项目收尾减少约6000万美元，墨西哥和萨凡纳河基本稳定。
任务解决方案利润率提升原因
问：任务解决方案6%利润率是否有离散因素？
答：主要因萨凡纳河项目采用权益法核算，带来无相应收入的利润贡献。
资本配置优先顺序与并购方向
问：NuScale收益下资本配置优先顺序及并购缺口？
答：优先顺序为业务再投资（人力资本）、小型并购（补充目标市场深度，非全新市场）、股票回购；并购聚焦现有优先市场的能力补充，规模较小。
六、总结发言
管理层对2026年前景感到兴奋，基于公司能力、EPC服务宏观环境及竞争地位；
将继续聚焦“增长与执行”战略，推进液化天然气、电力、采矿和金属、先进技术等领域项目转化；
强调人工智能应用和“未来项目”平台对提升竞争力的作用，致力于为股东创造长期价值。