FMC Corp2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
柯特·布鲁克斯（投资者关系总监）介绍会议目的，包括公布2025年第四季度及全年业绩、2026年优先事项，并提及前瞻性陈述及非GAAP指标使用；会议结束后将公布准备发言内容。
管理层发言摘要：
皮埃尔·布朗多（总裁、CEO兼董事长）：宣布董事会授权探索战略选择（包括潜在公司出售），同时推进2026年运营优先事项，包括加强资产负债表（通过资产出售和许可协议偿还超10亿美元债务）、提高核心产品组合竞争力（降低非专利产品成本）、管理专利后Renaxapir战略、推动新活性成分销售增长；印度商业业务出售预计Q2收到约束性报价。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q4销售额：10.8亿美元（同比下降11%，剔除印度业务同比下降5%）；
Q4调整后EBITDA：2.8亿美元（同比下降17%，剔除印度业务同比下降8%）；
Q4调整后每股收益：1.20美元（同比下降33%）；
全年自由现金流：-1.65亿美元（含1.03亿美元现金重组支出）；
期末净债务：约35亿美元（较Q3减少超5.5亿美元），净债务/过去12个月EBITDA比率4.1倍，covenant杠杆率4.6倍。
关键驱动因素
销售额下降主要受仿制药竞争（尤其拉丁美洲）导致价格下降6%、销量下降1%；
调整后EBITDA下降受价格和销量压力影响，部分被成本降低和外汇因素抵消；
每股收益下降因EBITDA减少及利息增加。
三、业务运营情况
分业务线表现
核心产品组合（不包括Renaxapir）：2025年销售额约22亿美元，其中近10亿美元来自高成本设施生产，计划2027年将制造成本降低至少35%；
Renaxapir：2025年销售额略超8亿美元，2026年仿制药供应增加，品牌Renaxapir收益预计与上年持平（通过先进配方/混合物销量增长及成本降低抵消价格下降）；
新活性成分：2025年销售额2亿美元（同比增长54%），主要来自Flu and Pier和Isoflex，Dodilex获紧急注册后销售额适中；2026年预计销售额300-400万桶。
市场拓展
印度商业业务出售推进中，预计2026年第二季度收到具有约束力的报价，剔除印度业务对2026年销售额造成2%阻力（仅影响上半年）。
研发投入与成果
新活性成分管线：Flu and Pier已在主要国家注册推出；Isoflex 2026年因英国注册延迟解决预计增长，2027年欧盟注册后进一步增长；Dodilex（新作用模式除草剂）预计2027年贡献显著；Remi Soxaphon（双重作用模式除草剂）预计2028年开始注册；另有两种活性成分在开发中（21世纪30年代初开始销售）；
长期目标：2035年四种新活性成分销售额超20亿美元（不含后续开发的两种）。
运营效率
计划通过资产出售、许可协议（含预付款）及印度业务出售偿还超10亿美元债务；
优化高成本设施生产，调整生产组合以适应客户需求，但2026年灵活性降低或对销售造成阻力。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
销售额：36-38亿美元（中点同比下降5%），价格为中等个位数阻力（主要来自Renaxapir），剔除印度后销量小幅增长（新活性成分及品牌Renaxapir推动）；
调整后EBITDA：6.7-7.3亿美元；
自由现金流：-6500万至+6500万美元（中点收支平衡，含1.3亿美元重组支出）；
净杠杆率：预计年底降低约0.5倍。
中长期战略
2027-2028年目标：EBITDA实现中两位数百分比增长，驱动因素包括新活性成分加速增长、核心产品组合竞争力提升（成本降低）、Renaxapir合作伙伴销售收缩影响减少；
研发方向：持续推进新活性成分管线，拓展应用作物以扩大销售空间；
战略路径：并行推进基本运营计划（资产出售、成本优化）与公司出售评估，以最大化股东价值。
五、问答环节要点
产品组合与盈利能力
问：2026年EBITDA目标7亿美元中各产品贡献如何？
答：核心产品组合（占销售额约50%）为重要盈利贡献者；品牌Renaxapir收益预计持平；增长组合（新活性成分、植物健康等）销售额和盈利能力持续增加；核心产品组合（非Renaxapir）及Renaxapir合作伙伴销售为主要阻力。
2027-2028年增长驱动
问：如何实现中两位数EBITDA增长？
答：增长组合（新活性成分等）持续增长；核心产品组合通过制造优化降低成本、提升竞争力；Renaxapir合作伙伴销售收缩影响减少。
战略审查与公司出售
问：公司出售是否有初步兴趣或由入站询问引发？
答：战略审查为主动流程，董事会评估基本计划外是否有更优路径（如加速新活性成分增长）；目前专注两条路径：基本计划（资产出售、许可）与公司全部出售，印度业务出售独立于战略审查。
债务与covenant管理
问：即将到期债务及covenant义务情况？
答：10月到期5亿美元债券计划上半年再融资（可通过循环信贷额度作为后备）；通过资产出售等偿还10亿美元债务，2026年底净杠杆率降低；重新谈判循环信贷额度至covenant 6倍（2026年Q3前），确保合规。
新活性成分销售
问：2025年新活性成分销售额未达预期（2亿 vs 2.5亿），2026年3-4亿美元范围的驱动因素？
答：2025年缺口主要因Isoflex英国注册延迟及巴西直接销售低于预期；2026年销售额受注册进度影响（如Isoflex额外注册），基本面未变，长期增长明确。
六、总结发言
管理层强调2026年为公司周期底部，将执行运营优先事项（债务偿还、成本优化、新活性成分增长），同时推进战略审查以探索公司出售等替代方案；
致力于2027年以更强资产负债表、更具竞争力产品组合及高利润率差异化产品进入增长阶段，长期目标通过新活性成分管线及运营优化实现可持续增长。