Fabrinet2025财年年报业绩会议总结

一、开场介绍

会议目的：讨论Fabrinet在关键技术领域的产品、客户及增长情况，包括电信与DCI、HPC、产能、数据通信等核心议题。

管理层发言摘要：首席执行官Seamus Grady概述了公司在DCI、HPC等业务的增长态势，强调公司通过产品拆分提升透明度，以及在技术和客户合作方面的优势。

核心财务数据

现有产能年化收入约45亿美元，现有厂房最大产能约47 - 48亿美元；

10号厂房完工后将带来25亿美元额外收入产能；

HPC业务去年收入约1500万美元；

建造200万平方英尺10号厂房的资本支出约1.3亿美元。

关键驱动因素

DCI业务：数据通信领域发展及客户需求增长推动；

HPC业务：AWS等客户的项目需求及产能扩张；

数据通信业务：AI数据中心建设带动收发器需求旺盛。

分业务线表现

DCI业务：主要产品包括400和800 ZR、ZR plus等，现有5个客户，大部分销量来自其中2个客户，业务增长强劲；

HPC业务：客户为AWS，产品主要为高密度、复杂PCBAs，目前1条生产线已认证，2条在认证中，去年收入1500万美元，处于起步阶段；

数据通信业务：主要客户为英伟达，产品包括1.6T和800G收发器，需求旺盛但受部分组件供应限制；

汽车业务：传统汽车业务稳定，电动汽车充电业务增长良好，激光雷达和传感器业务随着技术成熟有望增长。

运营效率：通过自动化生产线提升效率，10号厂房部分产能提前至6月投入使用以满足需求。

短期目标（下一季度或年度）

HPC业务预计在6月季度达到首个收入平台；

推进10号厂房建设，25万平方英尺部分提前至6月启用；

继续扩大与英伟达、思科等现有客户的业务合作。

中长期战略

产能扩张：计划在现有园区再建两座100万平方英尺工厂，各带来约25亿美元产能；

业务拓展：争取DCI第六个客户，探索HPC业务之外的超大规模数据中心合作机会；

技术布局：与客户合作开发下一代及未来多代产品，保持技术领先。

DCI业务可持续性：需求强劲且持续增长，现有客户表现良好，争取第六个客户将进一步推动增长；

HPC业务发展：技术上采用自动化生产线，从试验线到全面生产需通过客户认证，未来有望扩展至其他产品，利润率与现有业务可比；

产能规划：10号厂房资本支出1.3亿美元，可用自有现金（约10亿美元，无债务）支付，下行风险小，预计6个月营业利润可覆盖建造成本；

数据通信业务：1.6T和800G收发器需求旺盛，受组件供应限制，正与多个潜在客户合作拓展市场。

管理层强调公司将继续采取长期战略，通过滚动的八个季度收入预测和三至五年规划进行产能和业务布局；

依托与客户的紧密合作及对下一代产品的研发投入，把握行业增长机会，保持高于行业的增长速度；

财务状况稳健，有能力通过自有资金支持增长，致力于提升营业利润率和市场份额。【翻译结果】

Seamus Grady（首席执行官）

Tim Long（巴克莱银行）

大家好。感谢大家的参与。我是Tim Long。巴克莱银行IT硬件、通信设备板块分析师。非常高兴今天能与Fabrinet合作。Seamus Grady，首席执行官也在我们这里。非常感谢您的参与。显然，这是一个非常热门的领域，而贵公司正处于许多关键技术的核心。现在是增长领域。所以我这里有一堆问题。我想从我们经常被问到的四个主要问题开始，我相信您也是如此。那么我们或许可以从电信和DCI开始。很高兴贵公司最近开始将其拆分，这样我们就能看得更清楚一些。请从Fabrinet的角度谈谈哪些产品和解决方案确实在推动增长，然后再谈谈客户群的广度以及谁在推动这种强劲增长。

是的，我们决定拆分DCI，因为我认为投资者的反馈是DCI一直包含在我们的电信业务数据中，但当然是数据通信领域的发展推动了DCI的增长。因此，我们决定将其拆分，以便您可以清楚地看到，是的，它属于电信业务，但这是单独的数据，而且它为我们带来了非常不错的增长。我们有五个。我们的大多数DCI（数据中心互联）产品，大部分是400和800 ZR、400 ZR、ZR plus，最近还有一些800 cross。正如您从数据中看到的，它为我们带来了非常不错的增长。我们在这方面有五个客户。有一个客户我们目前还没有，但正在争取，不过我们已经有五个客户了。大部分销量可能来自这五个中的两个。但是，ZR DCI对于这些分布式网络来说是一个非常好的解决方案，因为在这些网络中，您无法为数据中心提供足够的物理电力。因此，通过将数据中心设置在更远的地方，您可以使用CR产品将它们连接在一起，从而真正充分发挥数据中心的处理能力。所以，这是一种横向扩展。是的。我们的整体电信业务，假设不包括DCI，一直增长非常强劲，而且我认为我们的电信业务将继续保持强劲。在DCI之外，电信业务也在增长，这更多是由市场份额增长推动的，在某种程度上也受到业务增长的推动，但也是因为我们从几家公司赢得了业务，从而获得了份额增长。

好的。您提到了五个客户。其中一个据报道是占比10%的客户，另一个我认为正处于增长阶段。那么，考虑到所有的资本支出公告和已承诺的电力，您认为未来几年DCI是否会有非常可持续的机会，特别是当这两个客户继续表现良好时。如果您获得第六个客户，这可能也会增加机会。

我们希望如此。当然，需求看起来非常强劲。我的意思是，我们一次只指导一个季度。但我们确实有更远期的可见性，显然超出了这个范围，但这种可见性让我们感到非常鼓舞，DCI的需求似乎正在增加。

好的。传统电信业务似乎也很强劲，但随着时间的推移，它不会有相同的增长动态。它更多的是稳定增长，而不是我们所看到的指数级增长。对吧，好的。那么第二个话题，HPC。贵公司也开始将其拆分，这也很有帮助，我记得去年是1500万左右。处于早期阶段，您有一条生产线在运行，并且全年都在增长。那么或许您可以先谈谈技术角度、学习曲线、增长情况，然后我们再深入讨论更多内容。

是的，我们的客户是AWS。它属于高性能计算类别，我们再次决定将其作为一个单独的类别拆分出来，因为它对我们来说是一个新类别。它不属于任何其他类别。它是数据中心相关的，但不是数据通信。所以它不属于数据通信类别。它太大了，不能归为“其他”类别。而且我们也认为这对我们来说是一个很好的潜在市场，可以与其他客户赢得更多业务。我们为客户生产一系列产品，主要是非常高密度、非常复杂的PCBAs（印刷电路板组件）。我们采取的方法是，我们相信我们为客户提供了一个非常具成本竞争力的解决方案。正如您所说，上个季度我们实现了1500万美元的收入，这实际上只是资格认证阶段的产量。所以上个季度我们才真正起步。而且，我们对这项业务非常乐观。我们认为它有很大的增长潜力。当然，我们必须努力赢得业务，做好工作，并为客户出色执行。

但我们确实认为，凭借极高水平的性能和执行力，再加上我们认为非常具成本竞争力的解决方案，我们有信心在未来五年内很好地发展这项业务。

好的。贵公司在光模块、收发器和可插拔模块业务上显然具有差异化优势。这显然有所不同。那么或许谈谈技术角度、学习曲线、增长情况，然后我们再深入讨论更多内容。

我们认为是这样，而且我们当然认为那里有很多机会。再次强调，我们是一家纯合同制造商。我们没有自己的产品。所以在某种意义上，这可能是我们业务中不参与的领域。我们的一些合同制造竞争对手确实有ODM类型的产品等。我们没有，我们是纯合同制造商。所以，我们的目标客户是那些拥有此类产品但自己拥有设计的公司。我们不想成为产品公司。

是的，是的。每天都有关于大型TPU定制ASIC平台的新闻。当您说还有其他机会时，我假设类似的东西是您HPC业务的下一阶段。要打入另一个像这样的大型项目需要什么条件？

我认为在我们的业务中，打入市场需要为客户以极具竞争力的成本出色地完成工作。我们的业务不复杂，也不容易，但它不复杂。关键在于性能、交付、响应能力、质量，以及以有竞争力的成本做到所有这些。所以，我们在打造出色的制造流程方面也有很多专业知识。我们在这方面的首次尝试是建立了一条完全自动化的生产线。一条生产线已通过认证，两条生产线正在认证中。

而且，到目前为止，我们非常满意，客户似乎对我们在交付、质量、成本等方面所做的工作也非常满意。

好的。或许我们来谈谈产能问题。10号厂房明年将投入使用。您提到过将部分产能提前。那么或许带我们了解一下您对整体产能的看法以及该空间的用途。显然需求很好。您试图提前一些产能的事实说明了这一点。任何相关想法都将有所帮助。

是的。我们正在建设10号厂房，目前施工正在进行中。为了让大家有个基本了解，我们目前现有厂房的产能，按照当前的运行速度，我会说我们的年化收入约为45亿美元。我们现有的厂房仍有增长空间，但可以说我们目前的产能约为47 - 48亿美元。新的10号厂房完工后，将有200万平方英尺，可额外带来25亿美元的收入产能。

我们宣布决定将其中约25万平方英尺的部分提前至6月。所以一旦准备就绪，我们将很快占用这部分空间，同时完成工厂的其余部分。这应该能满足我们未来一段时间的产能需求。然后在那个园区，我们还有空间再建两座工厂，每座都是100万平方英尺。所以10号厂房将带来25亿美元的产能。如果我们再建造11号和12号厂房，那将再带来约25亿美元的产能。

好的，从产品解决方案的角度来看，这个空间的灵活性如何？

非常灵活。我们建造这些厂房的方式是，产能非常易于转换。我们建造厂房，进行设施等方面的装修。但随后每个客户的具体装修取决于客户对我们的需求。但是，在任何时候，如果客户决定要从一个厂房搬到更大的厂房，我们可以非常快地重新调整那个空间的用途。所以我们非常灵活，可以重新调整和分配空间。

所以您需要的资本支出在很大程度上是基于成功的。在这一点上，您对需要该产能有清晰的认识。

而且对我们来说，扩大产能的决定是一个非常容易的决定。建造那个200万平方英尺的设施，资本支出约为1.3亿美元，我们可以用自己的资源来资助。我们有大约10亿美元的现金。我们没有债务。所以我们能够用自己的现金而不是债务来资助这一项目，而且，但愿不会如此。但即使有一天我们醒来发现整个行业崩溃了，我们永远无法填满10号厂房，那么如果厂房闲置，毛利率的阻力也只有15个基点。

所以下行风险很小。上行机会是额外的约25亿美元业务，根据我们的营业利润率计算，大约六个月的营业利润运行率就可以支付建造厂房的成本。

是的。似乎我们可能正进入一个只要有产能就能赢得业务的领域。

如果你没有产能。因为所有这些机会都是有时间限制的。如果你没有，就像几年前，当我们与英伟达合作时，我们与英伟达有一个巨大的增长，如果我们不能扩大产能，我们就不会成功。所以你必须有产能。

是的。

尤其是现在，在需求如此旺盛的日子里。

是的。如果取得更大成功，另外两座百万平方英尺的厂房，建成并投入运行大约需要6到12个月吗？

可能更像是12个月。

12个月，是的。

而且我们还在两个园区重新调整其他空间的用途。我们在泰国有两个园区。我们正在重新调整其他空间的用途，以创造更多的制造空间。我们也在寻找额外的土地和额外的工厂。所以。

好的。您提到了英伟达，那么或许我们来谈谈数据通信业务。或许从需求概况开始。其中显然存在周期，但或许从数据通信业务的需求总体情况来看。

是的，总体需求似乎非常强劲，而且如果有什么不同的话，那就是非常强劲且在增长。我认为随着所有这些AI数据中心的推出，对收发器的需求似乎尤其旺盛。所以，我们的主要客户，我们的标志性客户是英伟达，但我们也在与其他客户合作。但需求非常强劲。

好的。就产品而言，你们不再过多谈论400、800、1.6了，但在数据通信方面，大客户的节点进展如何？

嗯，我们正在生产采用200G每通道EML的1.6T和800G收发器。我们现在不怎么生产100G每通道的产品了，而且我们正在生产大量的产品。如果我们有更多的组件，我们可以生产更多。我们在几个组件上受到限制，但如果我们有更多的组件，我们可以生产更多。但需求非常强劲。

是的。如果某个特定组件短缺，因为行业短缺，需求不会消失。

行业短缺。行业短缺。如果有什么不同的话，需求正在增加。

好的。您提到了大客户之外的其他客户。您在这个过程中处于什么阶段？您如何看待其他潜在客户的规模？

所以我们正在与许多其他客户合作。目前没有什么可宣布的，但我们正在与许多其他客户合作，其中一些可能是计划进入该领域的传统公司，或者。我们也在致力于直接向超大规模数据中心供应他们设计的产品，同样，不是我们的设计，而是他们自己的设计。我们正在努力实现几个增长因素。

好的。您提到了与AWS的HPC业务，显然与该客户有相关授权。您如何看待该项目的成功对您在AWS的其他产品（如收发器或其他产品）的帮助？您如何看待这一点？

是的，我们与AWS的协议的好处在于，该协议不排除任何特定产品。所以是的，我们当然会将这项业务作为向客户展示我们能为他们做得非常出色的证明，以期扩展到与他们的其他业务领域。包括光互连和业务的其他各个方面。但对我们来说，这确实是第一步，而且是非常重要的一步，但我们认为这将为我们打开与AWS其他业务线的大门。

好的。当您考虑多元化时，从您领先的光通信优势出发，您有这个备受关注的HPC项目。这是否会在未来几年占据主导地位，扩大HPC，或者您是否看到其他产品集的机会，如交换机或电源系统？或者其他什么。

我认为我们可以，我们可以同时做两者，或者我们可以做所有这些。我们面前有很多新的项目增长。我们有HPC的增长。我们与英伟达的巨大增长实际上就在我们面前。在1.6T和800G方面，我们正在与Sienna一起扩大新产品的生产。我们与思科的业务也在增长。所以目前我们有很多增长。但我们乐于继续增长。如果AWS或任何其他超大规模数据中心希望我们做的不仅仅是HPC，我们非常乐意这样做。好的。

回到HPC业务，我们是否应该认为它的利润率结构具有可比性。有没有理由相信它最终会更好？它可能通常是一个相当复杂的产品。就像收发器一样。

是的，我的意思是所有这些产品，我们必须以行业标准利润率生产，或者希望是行业领先的利润率。但同时，当我们进入新的业务线时，我们总是非常小心，尽一切努力确保我们不会做任何稀释利润率的事情。所以在利润率方面应该具有可比性。

是的。或许回到DCI部分。当您提到有五个客户时，获得其他客户（比如第六个客户）需要什么条件？是工程合作开发还是其他必须发生的事情才能让您。

嗯，他们今天使用不同的供应商。他们使用另一家合同制造商。所以我们必须取代那家合同制造商。这些其他公司大多都非常优秀。他们做得非常好。

容易。

取代我们的竞争对手并不容易。他们做得非常好。

是的。

好的。

我知道您不是首席财务官，但当我们考虑所有这些业务的组合时。这个模式通常是，毛利率不会有太大变化，但如果您获得增量收入增长，在这方面会有更好的杠杆效应。这是思考利润率结构的方式吗？

是的，我认为是这样。我认为我们的毛利率在一定范围内波动。我们在12.5%到13%左右，对于合同制造来说，这是领先的。我们的运营支出非常低。约占收入的1.6% - 1.7%。非常低。

曾经是2%。

随着公司的成长，我们能够在几乎不增加运营支出的情况下增加这些大型新业务。因此，杠杆效应实际上体现在运营支出和营业利润率上。所以我认为毛利率将保持在那个范围内，然后营业利润率随着时间的推移应该会有所提高。

好的。

或许让我们暂时离开AI领域。汽车业务。显然，每个人都在汽车终端市场遇到困难。您如何看待您在其中的参与？是否有结束的迹象，或者您认为该业务的转机是什么？

我们的汽车业务并没有那么暴露于消费者面临的那部分。我们有一个客户，我们称之为传统汽车业务，它非常稳定。所以这项业务增长不多，萎缩也不多。非常稳定。我们汽车业务的另外两个部分，一个是电动汽车充电，更多是汽车的基础设施方面。所以这项业务在过去一段时间里为我们带来了不错的增长。

我们汽车业务的第三部分是整个领域，我们通常称之为激光雷达和传感器。我们确实抓住了所有的激光雷达客户。随着时间的推移，随着该领域公司数量的减少（因为它们要么相互收购，要么其他原因），我们确实拥有了大多数参与者。所以我认为，随着激光雷达作为一项技术开始兴起，这部分业务可能会有不错的增长。

好的。抱歉，我在这里有点跳来跳去，但回到HPC业务，因为我认为这是一个巨大的机会，受到很多关注。我记得您提到过一条生产线，请带我们了解增长的时间表。您如何从试验线过渡到全面生产，这是否会一直只是PCB，或者您是否可以参与他们HPC项目的其他元素？我认为主要的现有供应商既做PCB，也做卡。那么是否有其他，或许谈谈增长，然后谈谈不仅仅是收发器，而是与HPC相关的。

所以我们也做这个。我们做主要的和。

好的，你们两者都做。

好的。

是的。

我认为有机会做的不仅仅是PCBA，目前。上个季度只是关于获得认证。所以我们获得了认证。上个季度我们有1500万美元的收入。所以我们现在已经获得认证并开始运营。我们有一条生产线已通过认证，另外两条生产线正在认证中。我认为我们可能会在6月季度达到第一个收入平台，也许会早一点，但可能是6月季度。然后真正取决于我们的表现。

如果我们做得好，表现出色，执行出色，并且与客户合作愉快，并且他们获得了显著的节省，那么我认为有机会获得更多的份额并发展业务。所以这真的取决于我们的表现。

好的。我假设目前您无法全面了解市场份额，但开始时占一定比例，如果您表现良好，这个比例有机会提高。

是的。但同样，没有保证。我们必须赢得每一笔业务，而且上升的也可能下降。

是的。关于那个项目有很多讨论，从第二版到第三版，2.5到3是Fabrinet的增长阶段。您是否能够参与该项目的演进？

是的。

那么您不需要重新认证吗？

我的意思是，新产品必须重新认证，另外，我们上次是非常重要的供应商。实际上有两件事。我们必须获得认证，并且我们必须认证产品。所以第一部分现在已经完成。这应该是一个更直接的过程。

我相信那个竞争对手更多的是ODM模式。所以从定价角度来看可能是有益的。您说如果有成本节省，那将。

是的，据我所知，他们确实有一些ODM业务，但我们生产的产品肯定是合同制造。

是的。

客户拥有知识产权。

是的。

所以，从这个角度来看，看到ODM和合同制造之间的这种重叠很有趣。理论上是ODM，但实际上不是ODM。是合同制造。

是的。

因为ODM不适合我们。我们没有自己的产品。是的。

一个更高层次的问题。作为首席执行官，您有我们讨论过的产能问题，您有一些非常巨大的机会。这个HPC交易现在是1500万，一年后可能是10倍。您如何规划，不仅是产能，还有公司的基础设施、投资，您如何在不确定性和这些收入增长的巨大潜力之间进行管理？

是的，我们采取非常长期的观点。我们内部有一些流程运作得非常好。我们有一个滚动的八个季度收入预测，其准确性令人惊讶，因为我们与客户非常紧密，当我们制定收入计划时，它们是自下而上的收入计划。我们不会自上而下地制定。信不信由你，我们不会说我们必须成为一家100亿美元收入的公司。这不是我们的目标。我们的目标是增长。我们总是希望以我们所服务行业增长率的2倍、合同制造行业增长率的3倍来增长。

这就是我们喜欢的方式，我们喜欢这样增长。在截至今年6月的财年之前的10年里，我们的复合年增长率为16%。同期我们的收益复合增长率为21%。所以我们认为我们有良好的增长和成功记录。

展望未来。就像我说的，我们有一个八个季度的、非常接近的滚动收入预测。我们有三年和五年的规划。所以我们使用五年规划。你不能每个月都坐下来审视和制定战略。这是我们定期坐下来做的事情，通常每年一次，如果有大事发生，会更频繁。我们为未来几年制定计划，因为这些事情需要时间，如果你建造一座新工厂，需要一年半的时间才能启动。

但我们很幸运，我们的足迹，我们的地理足迹非常紧凑。我们的财务状况非常强劲。所以我们的资产负债表非常干净和强大。我们能够为自己的增长提供资金。

我们真的只是一直展望五年并相应地制定计划。我们很幸运，客户非常乐意与我们分享他们的需求和计划。我们能够利用这些来制定我们自己的计划，客户知道当他们与我们分享计划时，我们不会让他们承担责任。这不像我们会在五年后转身告诉他们，啊，你告诉我你在2029年需要这个。不，但从客户那里获得这些信息非常好，客户也非常善于分享他们的计划。

还有一个帮助是，我们不仅与客户合作当前产品，还合作下一代产品以及之后的产品，在某些情况下甚至是两代或三代之后的产品。所以当你有这种可见性时，它只是让我们能够看到即将到来的事情，并希望能够看到一些拐角处的情况。好的，是的，你可以随时把那个八个季度的滚动预测发给我。那将非常好。好的。我想我们还有几分钟时间，但我想我的问题就这些了。非常感谢您的时间。非常感谢。我知道现在是非常忙碌的时期，所以谢谢。

谢谢大家。非常感谢。

谢谢。

【总结内容】

会议目的：讨论Fabrinet在关键技术领域的产品、客户及增长情况，包括电信与DCI、HPC、产能、数据通信等核心议题。

管理层发言摘要：首席执行官Seamus Grady概述了公司在DCI、HPC等业务的增长态势，强调公司通过产品拆分提升透明度，以及在技术和客户合作方面的优势。

核心财务数据

现有产能年化收入约45亿美元，现有厂房最大产能约47 - 48亿美元；

10号厂房完工后将带来25亿美元额外收入产能；

HPC业务去年收入约1500万美元；

建造200万平方英尺10号厂房的资本支出约1.3亿美元。

关键驱动因素

DCI业务：数据通信领域发展及客户需求增长推动；

HPC业务：AWS等客户的项目需求及产能扩张；

数据通信业务：AI数据中心建设带动收发器需求旺盛。

分业务线表现

DCI业务：主要产品包括400和800 ZR、ZR plus等，现有5个客户，大部分销量来自其中2个客户，业务增长强劲；

HPC业务：客户为AWS，产品主要为高密度、复杂PCBAs，目前1条生产线已认证，2条在认证中，去年收入1500万美元，处于起步阶段；

数据通信业务：主要客户为英伟达，产品包括1.6T和800G收发器，需求旺盛但受部分组件供应限制；

汽车业务：传统汽车业务稳定，电动汽车充电业务增长良好，激光雷达和传感器业务随着技术成熟有望增长。

运营效率：通过自动化生产线提升效率，10号厂房部分产能提前至6月投入使用以满足需求。

短期目标（下一季度或年度）

HPC业务预计在6月季度达到首个收入平台；

推进10号厂房建设，25万平方英尺部分提前至6月启用；

继续扩大与英伟达、思科等现有客户的业务合作。

中长期战略

产能扩张：计划在现有园区再建两座100万平方英尺工厂，各带来约25亿美元产能；

业务拓展：争取DCI第六个客户，探索HPC业务之外的超大规模数据中心合作机会；

技术布局：与客户合作开发下一代及未来多代产品，保持技术领先。

DCI业务可持续性：需求强劲且持续增长，现有客户表现良好，争取第六个客户将进一步推动增长；

HPC业务发展：技术上采用自动化生产线，从试验线到全面生产需通过客户认证，未来有望扩展至其他产品，利润率与现有业务可比；

产能规划：10号厂房资本支出1.3亿美元，可用自有现金（约10亿美元，无债务）支付，下行风险小，预计6个月营业利润可覆盖建造成本；

数据通信业务：1.6T和800G收发器需求旺盛，受组件供应限制，正与多个潜在客户合作拓展市场。

管理层强调公司将继续采取长期战略，通过滚动的八个季度收入预测和三至五年规划进行产能和业务布局；

依托与客户的紧密合作及对下一代产品的研发投入，把握行业增长机会，保持高于行业的增长速度；

财务状况稳健，有能力通过自有资金支持增长，并致力于提升营业利润率和市场份额。

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