Franco-nevada2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年11月4日
主持人说明： 介绍会议为Franco - Nevada公司2025年第三季度业绩电话会议，提及随会演示文稿可在官网获取，提醒包含前瞻性信息并建议参考演示文稿第2页警示说明。
管理层发言摘要：
保罗·布林克（总裁兼首席执行官）：公布2025年第三季度创纪录业绩，由高金价、强劲运营、新收购及Cobra Panama库存出售推动；过去18个月完成六项新黄金权益收购，部分已投产并助力未来五年增长；Cobra Panama项目有进展，如精矿运输完成、发电厂调试前准备重启等；若Cobra复产及新收购贡献，有望五年内GEOs增长约50%，且可维持多年生产水平；交易渠道活跃，看好有机增长，约一半收入来自主要黄金资产。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）、收入结构：总GEOs售出138,772，同比增长26%；贵金属GEOs售出119,109，同比增长41%；总收入4.877亿美元，同比增长77%；调整后EBITDA 4.273亿美元，同比增长81%；调整后净收入2.75亿美元，每股1.43美元，均同比增长79%；85%收入来自贵金属，88%收入来自美洲，无单一资产收入占比超10%。
资产负债表关键指标、现金流情况：截至季度末现金及现金等价物2.367亿美元，总可用资本超18亿美元，季度末实现无债；出售部分Discovery Silver股权投资获收益6740万美元，记录在其他综合收益。
关键驱动因素
对营收/利润变动的原因解释：高金价是主要驱动，本季度黄金平均价格同比上涨40%；强劲运营及新收购资产（如Western Limb、Yanacocha等）贡献；Cobra Panama库存出售及部分新收购资产首季收入；成本方面，销售成本因流媒体盎司（尤其是Cobra Panama）增加升至4720万美元，折耗因Candelaria、Cobra Panama等资产GEOs增加及新交易折耗升至8700万美元。
三、业务运营情况
分业务线表现
贵金属业务：85%收入来自贵金属，Porcupine、Cote等新收购资产贡献首季收入，Cobra Panama交付约11,000 GEOs；Toconzino、Greenstone等新矿山运营持续 ramp - up。
多元化业务：多元化GEOs售出19,663，同比减少，收入6710万美元同比增长，因金价上涨转换GEOs时受影响。
市场拓展
区域市场：关注澳大利亚市场，新增团队成员推动业务发展，计划扩大当地业务；阿根廷项目Takataca和San Jorge，期待在新政策下推进。
运营效率
Cobra Panama项目：完成精矿运输，发电厂调试前准备重启以供电巴拿马电网，获政府批准相关维护、运输等事项，公司重新招聘员工。
四、未来展望及规划
短期目标（下一季度或年度的战略重点与财务预期）：预计总GEOs售出处于465,000 - 525,000初始指引范围高端，缩窄至495,000 - 525,000；贵金属GEOs售出预计超原385,000 - 425,000指引上限，更新为420,000 - 440,000。
中长期战略（行业趋势判断、公司定位、投资方向等）：看好黄金等贵金属长期前景，交易渠道活跃，优先关注贵金属交易，同时不排除多元化机会；期待Cobra Panama复产后与新收购资产助力GEOs五年增长约50%并维持多年生产；关注矿山扩张及新项目建设带来的有机增长，如Detour扩张、Cote Magino等新项目融资进展；在澳大利亚、阿根廷等区域寻找增长机会。
五、问答环节要点
精炼分析师问答内容及管理层回应
平台策略：交易渠道以贵金属为主，尤其黄金，澳大利亚市场有拓展计划，新增团队成员推动；在高金价环境下，若多元化有更好交易机会也会考虑，注重纪律性，因有机增长强劲无需高价购资产。
竞争：贵金属交易竞争格局未明显变化，金价波动使短期交易执行难度增加，期待未来市场更稳定；公司凭借有机增长和多元化空间，在竞争中处于较好位置。
政策影响：阿根廷新政策RIGI解决货币可兑换性和国际仲裁权问题，提升其作为采矿投资地吸引力，利好当地项目Takataca和San Jorge；巴拿马总统对Cobra矿关闭问题的建设性评论，及项目现场进展和当地就业情况改善，有望推动Cobra Panama复产。
项目进展：Arthur Gold项目与Anglo Gold合作，看好地质前景，预计2030年代初可能启动；Palmerejo预计全年GEOs 40,000 - 50,000，第四季度预计与前九月平均水平相似。
六、总结发言
管理层对未来发展方向、公司愿景、战略重点的总结：公司对2025年第三季度创纪录业绩满意，强调高金价、新收购和有机增长的驱动；未来将继续专注优质资产收购，优先贵金属，兼顾多元化机会，维持可持续和渐进的股息政策，不考虑股票回购；期待Cobra Panama复产及新收购资产贡献，实现长期增长目标，交易渠道活跃，看好行业前景和公司发展。