Shift4 Payments2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间与目的：未明确提及具体会议时间，主要目的为新任首席财务官Christopher Cruz的首次炉边谈话，讨论公司季度亮点、未来关注领域及战略方向等。
管理层发言摘要：
Christopher Cruz介绍了其背景，包括在Shift4董事会近十年任职经历及金融服务、金融科技领域经验。
强调公司将继续践行承诺，保持业务增长，注重资本配置与价值创造。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）、收入结构：未提及具体营收、净利润及EPS数值。
资产负债表关键指标、现金流情况：LTM备考净杠杆率为3.2倍，调整后自由现金流今年预计接近5亿美元，自由现金流转化率超过50%；Q3在利息支出增加的情况下，调整后自由现金流美元金额仍实现增长。
关键驱动因素
对营收/利润变动的原因解释：国际市场扩张及新市场进入带来显著增长；Global Blue收购后，交叉销售及支付集成有望成为重要收入驱动因素；利息支出对自由现金流转化率有一定影响，未来去杠杆化将提升自由现金流。
三、业务运营情况
分业务线表现
餐饮、住宿市场：国内餐饮和住宿同店销售额增长较为平缓，存在一定波动性，中低收入消费者支出缩减可能是原因之一。
奢侈品零售（Global Blue）：Global Blue业务收入同比增长19%，全球店内销售额增长5%（其中欧洲+13%，亚太地区-11%，亚太地区波动主要因日本市场对比基数过高）。
市场拓展
国际市场：已扩展至六大洲，欧洲市场为重点新市场；国际市场Skytab产品新增客户数量达1300个，集成支付需求旺盛。
研发投入与成果：未提及具体研发投入金额及新产品、技术成果。
运营效率：未提及产能、供应链优化、库存管理等运营效率相关信息。
四、未来展望及规划
短期目标（下一季度或年度的战略重点与财务预期）
核心财务预期：维持中期指引不变，全年指引符合预期；计划通过去杠杆化降低利息支出，提升自由现金流转化率。
战略重点：推进Global Blue整合，实现支付、动态货币转换（DCC）与免税购物的交叉销售和集成；拓展国际市场，尤其是欧洲市场的餐饮、住宿等垂直领域；执行10亿美元股票回购计划。
中长期战略（行业趋势判断、公司定位、投资方向等）
行业趋势与公司定位：看好支付行业尤其是集成支付的发展前景，目标成为覆盖多垂直领域（餐饮、住宿、体育场馆、娱乐、奢侈品零售）的市场领导者。
投资方向：持续进行客户获取与产品能力增强的资本投入；寻找无机增长机会，如收购Bambora等网关业务；目标到2027年实现调整后自由现金流退出率超过10亿美元。
五、问答环节要点
市场波动与消费者行为
问：餐饮酒店市场波动的原因是什么？
答：主要因中低收入消费者支出缩减，数据显示同店销售额在+1%至-4%之间波动，高于历史±1%至±2%的波动范围；同时存在消费者分化，高收入群体仍有较强购买力。
Global Blue整合与表现
问：Global Blue亚太地区波动是否可预见？未来增长如何？
答：亚太地区波动（-11%）主要因日本市场对比基数过高（超过100%），属可预见但建模困难；Global Blue业务本身仍具韧性，历史中期增长展望为低到中双位数，Shift4将通过支付集成提升其增长潜力。
资本配置与回购计划
问：资本优先事项及股票回购时间表？
答：资本配置优先级为客户获取、产品增强、无机增长、股票回购；目前股票回购最具吸引力，计划积极执行10亿美元回购，但不指引具体节奏；当前杠杆率3.2倍，目标不超过3.75倍。
指引理念调整可能
问：2026年指引理念是否会调整？
答：目前无调整计划，但不排除未来在“大胆目标文化”与“市场动态适应”间寻找平衡，可能调整指引方式。
六、总结发言
管理层对未来发展方向、公司愿景、战略重点的总结：强调执行Global Blue整合与价值创造，推进国际市场扩张与产品交叉销售；坚持资本配置纪律，平衡有机增长、无机增长与股票回购；致力于实现持续、高速的业务增长，提升自由现金流与股东回报，目标成为多垂直领域领先的支付解决方案提供商。<|FCResponseEnd|>【翻译结果】
Shift4 Payments公司（股票代码：FOUR）2025财年公司会议 Shift4 Payments公司（股票代码：FOUR）2025财年公司会议 声明:以下内容由机器翻译生成，仅供参考，不构成投资建议。 企业参会人员：Christopher Cruz（首席财务官）
分析师： 发言人：主持人这是他的首次炉边谈话。我们很荣幸Shift4的新任首席财务官Chris Cruz将参加他作为首席财务官的首次炉边谈话。在担任首席财务官之前，Chris在Searchlight Capital Partners对Shift4进行 majority投资后，在Shift4董事会任职近十年。他还在金融服务和金融科技领域拥有丰富的经验。感谢您的参与。
发言人：Christopher Cruz是的，谢谢。感谢您的介绍。
发言人：主持人所以我必须说，您在首次财报电话会议上迅速投入工作。我认为您很好地奠定了基础，阐述了您对未来发展道路的看法以及您计划如何改进信息传递流程。或许为了让听众受益，您可以简要介绍一下本季度的亮点，以及您对来年的主要关注领域。
发言人：Christopher Cruz当然。首先，感谢您邀请我。如您所说，能完成首次炉边谈话总是件好事。我想说，从我们的角度来看，本季度的亮点是，我们能够兑现承诺，继续做我们说过并一直说我们会做的事情。在本季度，我们实际上提前更新了中期指引，并向人们强调我们符合中期指引，且中期指引展望保持不变。
中期指引中包含许多指标。但我非常关注的一个指标是，到2027年，调整后自由现金流退出率有望超过10亿美元。毕竟我是信奉“现金为王”的人，在这方面很执着。但我认为，我们能够确认这些事情，并且继续做我们说过会做的事情，这是第一个亮点。我们给出的展望范围很窄，全年指引与我们之前所说的一致。
这是我们引以为豪的第二点。第三点，我们真正感到自豪的是Global Blue的整合——我相信我们会谈到这项收购——在多个整合方面，其进度都提前于计划，2026年对我们和Global Blue来说都将是非常激动人心的一年，届时我们最终将开始在该业务的收入端实现一些价值创造。这些是我想到的几个重要要点。
如果我不提及本季度我们还宣布董事会已批准一项10亿美元的股票回购计划，那我就是失职了，这大约是我们之前股票回购计划规模的两倍。与今年年底到期的5亿美元相比，此次10亿美元的回购规模更大。作为注重资本配置的人，我们渴望根据这项授权执行回购，因为目前我们的股票市盈率低于以往任何时候的购买水平。因此，在我们对有机增长、无机增长的看法以及整体框架中对资本配置的考量之间，这是一个很好的平衡。
以上是一些亮点。
发言人：主持人很好。那么，当我们考虑来年的主要关注领域时，它们是什么？
发言人：Christopher Cruz是的，我们的主要关注领域是继续进行多元化和规模化。我认为我们真正自豪的一点是，在没有让任何人经历可能通过息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率下降体现的J曲线或投资曲线的情况下，我们已经能够扩展到覆盖六大洲。我们进入了许多新的地理市场，即欧洲。我们现有的产品组合，在餐饮、住宿、体育场馆、娱乐领域已经处于领先地位。但增加这个奢侈品零售垂直领域后，我们现在拥有四个市场领先的产品，这种多元化是我们真正自豪的，并且仍将是我们的重点，即继续加强这种多元化。
这是第一点，第二点，我之前提到过。但通过交叉销售并真正开始从Global Blue收购中获取价值创造的机会，是来年一个非常关键且巨大的价值驱动因素。第三点，我们看到了我们在餐饮市场的领先地位，Skytab产品组合有很多机会。不仅在国内，我们在国际上也看到了巨大的增长，尤其是中小型企业（SMB）对集成支付的需求仍未得到满足。因此，那里的机会非常令人兴奋。这些是我们的一些重点领域，但我们也不会偏离核心业务，即继续寻找极具吸引力的机会来部署资本，无论是用于能力增强，还是我们过去称为“漏斗顶部”的领域，也就是我们能够高效增加客户获取机会的方式。
发言人：主持人好的，将产品推向新市场。您能谈谈这需要什么，以及您希望投资者对这个主题有什么印象吗？
发言人：Christopher Cruz是的。我想说，我们认为进入新市场的高效且有纪律的方法——以欧洲为例，我们正在那里开拓新市场。以德国市场为例。我们在欧洲拥有支付处理能力，作为卡网络和卡计划的持牌直接成员，我们从那里就具备基本的支付处理能力。然后，我们利用在餐饮领域的市场领先地位，以产品一进入该市场。
但在德国这样的市场，我们缺少什么？我们还没有像在美国市场那样在住宿领域拥有市场地位。我们当然还没有像拜仁慕尼黑这样的足球俱乐部，以及我们的体育场馆和娱乐软件及解决方案——这些在美国几乎四分之三的体育场馆都能找到，但在德国没有。令人高兴的是，我们从Global Blue获得的奢侈品购物、奢侈品零售经验在那里存在，但尚未以动态货币转换（DCC）解决方案与我们的支付产品交叉销售和集成的形式出现。
所以我想让大家明白的是，当你看我们正在拓展的任何市场时，我们有多少市场领先产品存在，当这些市场领先产品进入市场后，它们能否达到我们在美国这个竞争最激烈的市场中所拥有的市场份额水平。如果你能回答这个问题，并相信这是增长的基本支柱，你就能理解我们为什么如此兴奋。这不仅仅是餐饮或住宿的单一业务。
我们正在寻求扩张，并且已经能够在垂直领域建立市场领先地位，我们不打算停止。我们非常谨慎地剖析某个垂直领域的行业结构，试图找到可能影响该行业支付处理交叉销售的最重要因素，然后通过有机或无机方式获取能够使该垂直领域对我们有意义的资产。值得注意的是，我们没有收购零售销售点（POS）公司。我们的行业研究表明，这不是进入零售的正确方式，而是拥有一个在全球顶级奢侈零售品牌的免税购物中占据80%份额的业务。
然后从这个优势地位出发，为数万家其他中小型企业提供服务以促进奢侈品零售免税购物体验。这是独特的、有趣的，并且深深嵌入到POS集成流程和支付集成流程中。因此，当我们对专业零售进行行业剖析时，我们从专业零售到奢侈品进行剖析，以找到那个独特的、非商品化的特定领域。这就是我的意思，这就是我希望人们从市场进入中理解的，即考虑我们在这些市场中的市场领先产品，并将其作为我们有机增长的应有之义。
发言人：主持人那么您认为会有更多这样的交易吗？现在是否需要投入资金来实现业务的有机增长？我们应该如何看待未来的发展道路？
发言人：Christopher Cruz我想说，目前支付转化机会的漏斗对我们来说显然超过1万亿美元。这是有史以来最大的。仅Global Blue就有5000亿美元的机会。抱歉，5000亿美元的机会，其中20%是中小型企业。相对于我们目前的交易量机会，这1000亿美元本身就是巨大的。所以我想说，目前执行是我们最关注的。如果这个问题还隐含着“你是否仍然看到有吸引力的无机资本部署机会”，那么看看我们在本季度宣布的消息就知道了。
我们有能力分拆一个名为Bambora的网关业务，该业务拥有900亿美元的交易量，这正是我们擅长的领域，并且仅部署8000万美元的资本，而我们还宣布了其他资本配置计划，如10亿美元的股票回购授权。我希望您能从中了解到，我们正在按照我们的策略行事，但也没有忽视最有效的资本部署方式。所以是的，我认为总会有这些机会进行无机投资并继续扩张。
但我们有超过1万亿美元的机会需要去把握。
发言人：主持人很好。我想谈谈您在财报中提到的事情。显然，正如您所说，你们现在拥有一个非常多元化的平台，涵盖许多不同的行业垂直领域，但餐饮酒店业是一个重要领域。您确实提到了该市场的波动。您能多谈谈是什么导致了这种波动吗？而且似乎在一个月左右的时间里就有起有落。所以也许您可以详细说明一下，并指出您认为是什么在驱动这种波动。
发言人：Christopher Cruz当然。我们先从背景开始。我们在本季度谈到，作为一家拥有庞大数据资产的公司，我们能够看到支出如何在经济的巨大部分以及不同消费者群体中流动。我们能看到高速公路旁的Best Western，也能看到能够前往欧洲购买奢侈品的富裕美国人。看到这种分化是我们所处的独特位置。当我们将数据中看到的情况——即同店销售额略有下降，我记得在电话会议上我们谈到餐饮和住宿的同店销售额在+1%到-4%之间。
而历史上，我们在这些同店销售终端市场的波动通常在±1%到±2%之间。当这种情况开始显现时，我们结合了从其他来源看到的第三方数据，然后与从Chipotle到捷蓝航空再到美联储的各方听到的定性信息进行三角验证。消费者分化的说法似乎是，中低收入消费者开始缩减支出。
我们在自己的数据集里看到了这方面的迹象，这让我们持谨慎态度。同时，我认为这并不令人意外。在我们能够控制的变量方面，我们会采取行动。所以如果我们知道在某些终端市场的同店销售额略有防御性态势，这意味着我们会将资本分配到受影响较小的终端市场。这意味着我们会在更确定的地方强调客户获取纪律。这转化为我们对调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA），当然还有自由现金流转换率有很高的信心。
这就是我们所看到的情况以及我们的应对措施。
发言人：主持人好的。您确认了全年指引，并缩小了范围，并指出交易量的较宽范围是基于波动性，而其他指引关键绩效指标（KPIs）则不然。更新后的指引是否完全反映了这种温和的预期？
发言人：Christopher Cruz是的。我们的观点是，我本来希望交易量的上下限范围能更窄一些。但当我们查看数据并看到数据的一些波动性时，我们认为传达这种有意为之的结构和存在更大波动性的信息是正确的。
发言人：主持人好的，很高兴听到这个消息。我认为投资者欣赏关于有机增长的披露，尤其是第三季度的披露，您谈到有机增长追踪到约18%。您能否将有机增长分解为核心构成部分，如市场增长、核心垂直领域的份额增长以及国际 exposure？
发言人：Christopher Cruz当然，当然。我要说的是大致方向。我们不会详细分解构成部分，但我认为可以公平地说，就我们讨论过的同店数据而言，我们谈到了所看到的趋势，以及在国内住宿和国内餐饮等市场，增长较为平缓，而我们看到巨大增长的是新市场进入带来的好处以及向国际市场的扩张。那是我们看到大量增长的地方。我认为有一些数据点，一直到我们在国际市场安装了多少Skytab产品。
这些数字是我们的骄傲。本季度，Skytab的新增客户数量达到1300个，这是我们谈到的。所以当你将国内交易量和国际交易量分开来看，我认为可以说我们在国际市场看到了非常显著的增长。也就是说，当你分解一些基础垂直领域时，我们的奢侈品零售免税购物业务本身增长了19%。这些例子表明，当你细分各个部分时，很难发现我们业务中有任何部分的增长不是两位数，即使是将各部分相加。
发言人：主持人明白了。我想谈谈指引理念，这是您提到的，您说目前指引理念没有变化，但为可能的变化留下了空间。也许您可以谈谈随着我们进入2026年，这种指引理念可能会如何演变。
发言人：Christopher Cruz这是个很好的问题，作为正在对投资者和分析师进行“倾听之旅”的人，我现在清楚地理解为什么这是一个如此重要的话题。所以关于这个话题我想说两点。第一，完全同意您的说法。在我们刚刚结束的季度，没有改变指引理念的意图，我们非常明确且有意不改变该理念。但在2026年，尤其是现在，我上任已经12周，我们正在深入制定2026年计划，其中包含许多有趣的价值创造杠杆。
我认为，指引理念需要承认可能需要重新审视，这一点很重要。不过我也要承认，在过去十年里，我与一支非常出色的管理团队一起近距离观察这项业务，他们受益于一种通过设定大胆期望来管理业务的理念。即使这意味着当你瞄准月亮时，你可能会落在星星上，或者现在更好的说法是，你瞄准火星，却落在了月亮上。
如果这种理念已经推动公司从一家初创企业发展到今天的规模，你不会想要大幅改变并损害那种以大胆、雄心勃勃的目标为导向的文化。因此，公司及其文化、设定目标的方式、努力实现这些大胆雄心勃勃目标的方式，与承认市场动态可能有利于不同的指引方法之间，存在一种平衡。所以在我正在进行的倾听中，承认这两个极端，我不会惊讶于我们会找到介于两者之间的位置。
发言人：主持人这说得通。我不会再追问这个问题了，因为我知道您不想提供指引。
发言人：Christopher Cruz从现在到2月，有足够的时间来讨论这个问题。
发言人：主持人不，我可以问，但我不会。好的。也许您可以谈谈未来的资本优先事项。在Global Blue收购之后。显然你们宣布了一项大规模的股票回购计划。还有去杠杆化、有机增长、无机增长。也许您可以优先考虑一下你们目前的看法。
发言人：Christopher Cruz当然。我们的资本配置框架，我们已经谈过很多次，有四个主要组成部分。第一，投资于客户获取。第二，投资于产品和能力增强。第三，无机增长。第四，更多的股票回购资本配置方式。目前，股票回购在相对价值基础上显然是最有吸引力的。但没有什么是绝对的。你不会采用这种四部分资本配置模型，并说“如果有一个很好的网关转换机会，你也会拒绝”。
市场会在它想给你的时候给你机会。向国际市场扩张，这实际上是另一种形式的客户获取投资。进入这些新的地理区域，以便能够将市场领先的解决方案带入这些地区。所以我们会做这四件事。但我现在很难忽视股票回购的机会。
发言人：主持人您能谈谈多久能用完这10亿美元吗？时间表是什么？
发言人：Christopher Cruz我认为这是投资，而不是支出，我想强调这一点。部署，这是另一个好词。但我想说，我们不想指引节奏，也不想指引具体怎么做。我认为现在简单的描述是，由于估值低于我们以往任何时候的股票购买水平，我希望我们传达的所有方式都表明我们希望积极执行这项计划。当你考虑我在电话会议上提到的其他一些事情时，我们目前的过去12个月（LTM）备考净杠杆率为3.2倍，一般来说，作为指引，我们不希望杠杆率持续高于3.75倍。
所以如果你考虑半转，这本身就是5亿美元。所以你会看到一些可以让你了解我们能力的事情。但同时，我们也会关注持续的估值，并伺机而动，我们不一定总是采取一种有节制的方法，因为从历史上看，我们几乎每个季度都在回购股票。作为所有者心态，对我们来说，尽可能保持稀释中性非常重要。
所以对员工股票薪酬（SBC）稀释中性，对其他领域稀释中性。我的意思是，我们将每股收益（EPS）和每股自由现金流视为我们中任何一个以所有者心态思考的人的重要指标，一种长期所有者心态。
发言人：主持人很好。我想谈谈自由现金流，您指引调整后自由现金流转化率超过50%。推动这一指标朝着10亿美元长期目标提升的主要杠杆是什么？
发言人：Christopher Cruz当然。我想说，绝对增长将是我们的第一大驱动力。我们今年的调整后自由现金流将接近5亿美元。在我们刚刚宣布的季度，显然自由现金流转化率仍处于40%以上的高位，我们对此感到自豪，而此时我们的利息支出确实仍处于最高水平。从7月3日完成Global Blue交易并承担新的资本结构以来，利息支出一直如此。
所以当你考虑利息支出的季节性，今年第三季度可能是你预期的最高利息支出。如果你看同比，仅利息支出一项就导致自由现金流转化率有8个百分点的波动。所以你看我们的去杠杆化速度，或者看我们的增长前景，我想，到2027年退出率时，自由现金流转化率的最大阶跃变化之一将仅仅是利息的数学减少。
现在，如果我们发现有有趣的机会来部署这些资本，比如说无机增长，我们肯定只会做自由现金流 accretive的交易，我们会考虑自由现金流 accretive。这意味着什么？再次，以我们刚刚看到的为标准。第三季度完成了一项大型收购，并承担了比去年同期现金利息支出更高的资本结构。我们的调整后自由现金流美元金额仍然增长了。所以我认为我们在自由现金流 accretive方面的思考是有纪律的。
我认为无论你假设我们在去杠杆化并将其纳入模型，还是看我们部署资本但仍能增加自由现金流的历史记录，这两者都符合模型。但简单来说，如果你建模并假设我们只是经营业务，不进行部署，你会在模型中看到，仅去杠杆化就会导致自由现金流转化率出现很大的阶跃变化，然后在此基础上增加增长，你会得到一个我认为非常可实现的转化率指标。
发言人：主持人好的，很好。我想把所有这些问题总结到股票上。
发言人：Christopher Cruz好的。
发言人：主持人是的。我认为让公司股价重回正轨的计划，第一，显然是完善信息传递，确保目标与华尔街的想法一致。您希望华尔街了解你们在扩张和发展业务方面所做的事情，尤其是在国际上，那里有很多动向，尤其是Global Blue，以及人们对这项收购带来什么以及如何带来价值的质疑。我有一系列关于Global Blue的问题，但我想确保这个点得到关注。
然后显然是资本管理，言行一致地回购股票。我有没有遗漏什么？
发言人：Christopher Cruz这些是您的看法，但我想说这些确实都是重要的价值驱动因素。但我认为人们对我们业务的一个很大误解是增长的根本持久性。我真诚地相信，我们已经证明了能够以高速率持续增长业务的能力。我们发布的中期指引，我不一定喜欢这个术语，但在Global Blue的情况下，中期指引是高 teens，在20多岁中期，如果我们继续部署资本并做我们历史上所做的事情，找到有吸引力的资本回报率，我们应该是一个能够在20多岁中期增长的业务，根据这些中期指引。
但即使你说“好吧，你们只会做有机增长，即高 teens增长的业务”，我也很难理解人们构建的模型会以某种方式表明我们的增长低于此。如果我们是这样的业务，那么从我的投资者角度来看，关于增长持久性的问号应该体现在增长调整后的市盈率大于1，因为它具有持久性和可见性，这会告诉你我们的基础估值倍数要么是错误的，要么存在我们必须帮助弥合的关于增长持久性的巨大问号。
但除此之外，这可能是我要补充的唯一一点。
发言人：主持人是的，很清楚。但也许我们可以更深入地探讨一下，因为我确实认为Global Blue是未来故事的重要组成部分，正如您所指出的。也许您可以谈谈您对Global Blue的初步看法。例如，亚太地区出现了一些波动。这是不可预见的，还是只是正常的业务过程？
发言人：Christopher Cruz我想说这是可预见的，但由于数字的绝对规模，建模很困难。为了说明背景，Global Blue用“店内销售额”来衡量其GMV或交易量指标。亚太地区的店内销售额本季度为-11%，而占业务大部分的欧洲地区为+13%。这使得全球店内销售额为+5%。让我们分析一下亚太地区的-11%。
你说的是日本市场。在日本市场，真正的问题是日本正在对比一个超过100%的基数。所以问题不在于是否可预见它会低于100%的基数，而是建模这一点非常非常困难。当我们开始看到某些周的表现低于计划时，我们有点紧张，并开始思考哪些是可以理解的，哪些应该更透明地让我们的股东理解。我认为这就是亚太地区故事的核心，现在一切都已正常化。
我们已经度过了那个高基数期，现在业务非常稳定，但只是个别情况。不过，回到大局，这在我们试图推动价值创造的过程中处于什么位置？是的，这是一个发生的事件。但对我们来说，最大的价值创造是支付交叉销售。该业务收入同比仍增长19%。全球销售额仍有5%的增长。所以是的，其投资组合中存在异常，但它仍然是一项不错的业务。
我们最大的机会是去应对5000亿美元的交叉销售机会，其中1000亿美元是中小型企业，最终我们正在取代非集成的银行处理器。在我们已经领先的市场中，我们在这方面取得了巨大的成功。
发言人：主持人很好。您提到的19%，您认为到2026年及长期会如何发展？
发言人：Christopher Cruz是的。同样，我不想对业务的任何一个子部分，尤其是Global Blue业务的前景给出指引。但我想说，Global Blue以前是一家上市公司，并且过去有中期展望，这是一个相关的数据点。我认为，作为一家上市公司，他们过去提供的中期展望是低到中双位数的增长。我认为这是相关的。我认为该业务在结构上有这种能力。
我认为所有这些中根本缺少的是Shift4通过真正的产品差异化来实现转换机会的部分。我的意思是，今天的免税购物体验，在很大程度上没有深度集成到销售点系统中，当然也没有以预期的方式集成到支付处理流程中。当你走进路易威登的门店，你会感受到完全集成的体验。但在大多数业务中，欧洲的数万家中小型企业，你看到的不是这种体验，而是复杂的支付结账流程，销售人员体验差，消费者体验差。
这是我们的强项。我的意思是简化支付复杂性。这就是我们所做的。所以这是业务的一部分，我认为这在指引中是缺失的，在历史上独立的Global Blue上市公司指引中也是缺失的。
发言人：主持人那么，当我们考虑未来12个月时，在实现这些目标方面，我们可以期待看到哪些进展？
发言人：Christopher Cruz我认为你们会经常听到我们谈论的一个重要进展是，首先退出测试阶段，实际上线，并开始获得真正的客户，他们正在使用我们所说的三合一支付体验，即可以在单个设备上进行支付、动态货币转换和免税购物。即使在中小型企业中，这也是一个非常重要的里程碑。一旦完成这个里程碑，接下来就是上线和进展，即我们在徽标客户、案例研究方面取得的进展，就像我们在其他所有垂直领域展示的持续势头一样。
这就是你们应该开始看到的。巴尔的摩乌鸦队现在会得到一个奢侈品零售案例研究的补充，开始展示这些成功案例，这应该会体现在我们的总营收减去网络费用等所有关键绩效指标中，并且随着2026年的到来，所有这些都将成为2027年全年业绩的重要基础。
发言人：主持人明白了。Global Blue的业务对宏观经济的敏感度如何？
发言人：Christopher Cruz我想说，作为一家面向有能力购买奢侈品的高收入个人的独立业务，它肯定有其敏感度。目前这些敏感度似乎相当持久，并且与Shift4的其他敏感度形成了非常有趣的投资组合平衡。这是第一点。第二点，该消费者的需求弹性受到相对汇率等因素的影响。这是我们试图在股东材料中谈论的事情，因为我认为有些人忽略了这一点。
美元相对于欧元走软可能会对我们的财务报表产生积极的翻译影响，但我们绝不会因此而欢呼。强劲的美元更能推动消费者出国购买这些商品并进行免税购物交易，这远远超过我们获得的任何财务翻译收益。因此，尽管本季度有人质疑财务翻译的好处，但我们更多地将其视为抑制需求的不利因素。
我们现在看到这种情况正在逆转，或者实际上正在改善。所以我想说这是我们关注的另一个变量。如果我们认为自己是大数据企业，那么Global Blue的数据资产是惊人的。我的意思是，能够理解不同消费者群体的交易层面的销售点集成，他们非常擅长这一点。他们在数据集、数据分析、数据资产方面非常出色，能够回归分析汇率的影响。他们实际上是奢侈品品牌本身非常重要的咨询顾问。品牌为这些数据付费。
发言人：主持人好的，在我看看 audience是否有问题之前，我还有一个问题。您提到的5%的同店销售额。
发言人：Christopher Cruz您指的是店内销售额这个数字吗？
发言人：主持人是的，店内销售额。从长远来看，该业务的同店销售额的良好增长率是多少？
发言人：Christopher Cruz我还不是奢侈品零售专家，但当你看奢侈品零售的根本驱动力和其中的通胀模型时，他们在核心平均售价中嵌入的通胀率是相当可观的，远高于中个位数。这个变量在奢侈品行业是结构性的。我没有考虑的抵消因素，更多的是周期性波动，而不是持久变动，即我刚才谈到的需求会受到汇率和高净值人群财富效应感知的影响。
所以我认为，将奢侈品零售的结构性通胀数字与这些其他宏观驱动因素相抵消，你可能会比他们目前的水平略高一些。
发言人：主持人很好。抱歉，我们时间到了，audience，但谢谢Chris，非常感谢您。
发言人：Christopher Cruz好的，谢谢，谢谢。
【总结内容】## 一、开场介绍
会议时间： 未明确提及具体会议时间
主持人说明：
介绍会议为新任CFO Christopher Cruz的首次炉边谈话，目的是讨论公司季度亮点、未来关注领域及战略方向。
管理层发言摘要：
Christopher Cruz（首席财务官）：介绍个人背景，包括在Shift4董事会近十年任职经历及金融服务、金融科技领域经验；强调公司将继续践行承诺，保持业务增长，注重资本配置与价值创造。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）、收入结构：未提及具体营收、净利润及EPS数值。
资产负债表关键指标、现金流情况：LTM备考净杠杆率为3.2倍，目标不超过3.75倍；调整后自由现金流今年预计接近5亿美元，