Shift4 Payments2025财年年报业绩会议总结

一、开场介绍

会议时间与目的： 未明确提及具体会议时间，会议目的为UBS举办的企业会议，邀请Shift4 Payments团队讨论业务战略、收购整合、财务展望等话题。

管理层发言摘要：

Christopher Cruz（首席财务官）：感谢瑞银集团邀请，强调公司在垂直领域多元化布局带来的趋势洞察能力，提到第三季度观察到国内餐饮和住宿类别周同比趋势波动范围扩大（+1%至-4%）。

核心财务数据

股票回购：宣布10亿美元股票回购计划，有效期至2026年底，当前估值水平低于历史回购水平。

中期目标：计划2027年底实现10亿美元调整后自由现金流运行率。

有机增长：第三季度有机增长率为18%，符合“按兵不动”情景下的高 teens增长预期。

关键驱动因素

收购策略：通过收购（如Global Blue、Bambora、SmartPay）获取交叉销售机会、能力增强（如动态货币转换DCC功能）和市场扩展，提升资本回报率。

垂直领域波动：国内餐饮和住宿类别的周同比趋势波动对同店变量产生一定影响。

分业务线表现

餐饮：Skytab POS系统主要竞争对手为Toast和Oracle（Micros），聚焦全服务餐厅，强调最低总拥有成本，通过支付货币化而非SaaS费用。

体育场馆和娱乐：在场馆内集成支付（Skytab Venue）市场份额领先，票务集成（与Ticketmaster、SeatGeek等合作）成为增长最快领域，部分场馆票务交易量可达场馆内餐饮的6倍。

奢侈品零售：通过收购Global Blue进入，其免税购物和动态货币转换（DCC）能力可交叉销售给现有客户群，小微企业是重要交叉销售机会（1000亿美元漏斗）。

市场拓展

地理扩展：收购SmartPay增强澳大利亚和新西兰市场密度，Bambora提升北美市场（尤其是加拿大）支付能力（如EFT ACH）。

研发投入与成果：未明确提及具体研发投入金额，收购带来多项能力增强，如Global Blue的DCC功能、Bambora的EFT ACH支付方式。

运营效率：通过收购整合交叉销售渠道，降低客户获取成本（CAC），交叉销售的单位经济回报优于公开市场。

短期目标（下一季度或年度）

聚焦交叉销售漏斗整合，推动收购资产（如Global Blue、Bambora）的能力落地和客户转化。

继续执行10亿美元股票回购计划，优化资本配置。

中长期战略（行业趋势判断、公司定位、投资方向等）

中期框架三种情景：“按兵不动”（高 teens增长）、“按兵不动+Global Blue收购”、“持续资本部署”（如Bambora、SmartPay收购），对第三种情景信心较强。

垂直领域深化：体育场馆票务、奢侈品零售小微企业交叉销售等仍有增长潜力，目标成为多垂直领域支付领导者。

股票回购计划：10亿美元计划基于当前估值吸引力（低于历史回购水平）和董事会常规评估，考虑杠杆水平等因素，优先资本配置。

分销策略：交叉销售与有机增长结合，交叉销售客户获取成本优于公开市场，收购带来的现有客户群是重要渠道，尤其在餐饮垂直领域应对竞争。

网关交易量漏斗管理：漏斗涵盖网关、POS、礼品卡等多种产品，策略因市场和垂直领域而异，结合“胡萝卜加大棒”方法，数据驱动决策。

费率与垂直领域差异：餐饮费率较高，酒店较低；体育场馆、住宿偏向企业客户（费率较低），小微企业费率较高；国际市场通过集成解决方案实现与美国相近的费率水平。

管理层对中期展望有信心，强调收购策略是核心差异化优势，通过交叉销售、能力增强和市场扩展驱动增长。

持续聚焦调整后自由现金流目标，优化资本配置（如股票回购），致力于成为多垂直领域支付领导者，挖掘“落地并扩展”潜力。【翻译结果】

Christopher Cruz（首席财务官）

Thomas McCrohan（执行副总裁、投资者关系）

Timothy Chiodo（瑞银集团）

好的，欢迎各位。非常高兴Shift4的团队能够参加我们的会议。今天我们请到了Shift4的新任首席财务官Christopher Cruz，他也是Shift4的长期投资者。多年来，我们通过各种行业活动、NAPA会议ETA以及一些行业活动认识了Chris。所以，当得知Chris被任命为首席财务官时，我们非常高兴，也很荣幸能邀请他来到台上。谢谢你，Chris。

谢谢你，Tim。感谢瑞银集团的各位邀请我们参加会议。非常高兴能来到这里。

好的。同时也要特别感谢Tom McCrohan。Tom是Shift4的投资者关系负责人，与我们团队合作密切，也专程来到了亚利桑那州。再次感谢你们两位在百忙之中抽出时间来到这里，连续多年参加我们的会议。所以，谢谢Shift4。好的，我们有很多话题要讨论，首先我们来谈谈Shift4团队最近提到的一些宏观情况。

Chris、Taylor和团队提到了一些波动性。是的，有些星期增长，有些星期下降，Chris能否对此提供一些背景信息，并谈谈投资者应该如何看待第四季度的一些指引指标。

我想你指的是在我们第三季度财报电话会议上，我们提到了在大量数据中观察到的几个数据点。作为一家在餐饮和酒店等领域拥有强大垂直领导力的规模化支付公司，我们有幸能够看到很多有趣的数据。当时有一个问题是关于这些数据的最新趋势。其中一个趋势是，在国内餐饮和国内住宿类别中，我们看到的周环比（抱歉，是滚动7天的同比）趋势在+1%到-4%之间，作为背景，我们过去习惯看到的趋势在±1%到±2%之间。

所以我们习惯看到的波动范围更窄，而现在的范围略偏向下行，我们想指出这一点，因为它对这些垂直领域的同店变量产生了影响。同时，我们感到自豪的是，从垂直多元化的角度来看，我们在体育场馆娱乐领域的领导地位，现在在奢侈品零售和其他更广泛垂直领域的领导地位，让我们不仅能看到这些趋势，还能看到整体业务中相当有趣的趋势，这些趋势对投资者来说肯定也很有意义。

这是很多人讨论的话题。

好的，谢谢。这是一个很好的总结。也许你可以再谈谈，现在我们已经进入季度深处，这对第四季度GMV指引范围意味着什么。

是的。我们先从趋势说起。这些趋势与我们之前讨论和披露的情况基本一致。从这个角度来看，我们对第四季度的指引仍然保持谨慎态度。但就指引本身而言，我们的想法与本季度的感受一致，没有变化。

好的，听起来不错。谢谢，Chris。接下来我们来谈谈“Shift4模式”。过去一年，我们看到Shift4进行了更多与“Shift4模式”一致的活动。你们进行了一些收购，并成功整合了之前的收购，如Vectron、venunext、Revel、Appetize等等。再加上我们常说的那些增加交叉销售渠道的收购，如Global Blue、Bambora、SmartPay，这个名单还在不断增加。也许你可以具体谈谈其中一些收购，以及它们将如何为明年的交叉销售漏斗做出贡献。

当然。实际上，你问题的结尾正是我们进行收购最令人兴奋的部分。因为在我们看来，扩大漏斗或增加交叉销售潜力是我们认为独特模式中最具吸引力的部分之一。部署资本以获得独特且差异化的客户获取渠道并拓展市场，我认为这是我们为实现差异化和提高资本回报率所做的最重要的事情之一。从客户获取的单位经济层面来看，我们可以在很多不同的分销渠道和方法中部署资本。

你可以把钱投入到谷歌AdWords广告 campaign中。对我们来说，有纪律地收购一家拥有已安装客户群和交叉销售潜力漏斗的企业，通过收购获得差异化且低成本、有纪律的资本来真正转化和获取客户，这个想法是我们的核心。对我们来说，这在我们的单位经济模型中确实是一个显著的区别，并且从历史上看，随着时间的推移，它带来了高资本回报率。第一点，这就是为什么在我们关于收购资本配置的战略优先事项中，我们将交叉销售漏斗视为最重要的优先事项之一。

不过，第二个优先事项是能力增强。因此，尽管大多数收购的论点从漏斗的角度来看本身是合理的，但它们往往还带来了有趣的能力增强。什么是能力增强？以我们在第三季度宣布的Bambora为例，它带来了北美地区的EFT ACH等支付方式，这是我们以前没有的能力。以Global Blue为例，我们经常谈论免税购物和进入奢侈品零售类别。但我们没有经常谈论的是，他们带来了专有的动态货币转换（DCC）能力。

这种DCC能力本身不仅是一个有趣的产品，也是我们可以向现有客户群交叉销售的产品。因此，这种能力增强的想法，以及这些令人难以置信的交叉销售漏斗机会的扩展，是我们在模型中评估的重要部分。第三个是市场扩展。即扩展到某个地理区域或增加某个地理区域的密度。我们宣布完成了对澳大利亚和新西兰地区SmartPay的收购。这为我们在一个正在崛起并不断扩大份额的国家增加了很多密度。

以Bambora为例，它让我们在北美地区（尤其是加拿大）增加了密度。所以有三个主要方面：扩大漏斗、增强能力和扩展市场，这些都是我们认为这些经过评估的收购中令人兴奋的地方。

非常好，这是非常有帮助的背景信息。谢谢你，Chris。好的，你谈到了多年来小微企业与企业客户的演变，以及明年可能的情况。也许我们可以谈谈收益率这个点，更多地从垂直领域和美国与国际业务的角度来看。你能否对方向性的费率发表一些总体评论。显然，我们知道餐饮费率稍高，酒店稍低，然后你能否扩展到其他垂直领域。

是的，费率与交易量的问题，如果你是支付领域的研究者，我在支付领域或围绕支付领域投资已经将近20年了。当你刚开始研究支付时，总会看到一个非常流行的图表。它有三个金字塔，向你展示交易量实际上是一个层级结构。你有一个倒金字塔，显示交易量中，企业客户的支付交易量最大，小微企业的最小。但旁边还有一个倒金字塔，显示从收入（即利差转化的收入）的角度，企业客户的收入和利差最小，小微企业的最大。

我认为理解这种动态非常重要，因为当你开始考虑垂直领域时，我们看到像体育场馆娱乐、甚至住宿这样的垂直领域往往更偏向企业客户。而在我们的统一商业客户群中，有非常大的企业客户，他们的业务涵盖从科技、电信到公共部门、非营利组织等多个领域。因此，从垂直领域的业务组合来看，你实际上可以大致判断企业客户与小微企业的比例。

餐饮领域更多是小微企业，而奢侈品零售领域可能更多是小微企业。

谢谢，Chris。关于美国与国际业务，我们知道在总额层面有一些明显的变化，但在净费率层面呢？

是的。有趣的是，我认为普遍观点是国际市场的费率低于美国市场。但实际上，当我们提供捆绑的集成支付软件，再加上软件服务支持硬件和捆绑支付产品时，这种整体价值主张所带来的利差货币化与我们在美国看到的并没有太大差异，我认为这是另一个惊喜，无论在哪里，通过集成解决方案解决复杂的支付问题，并提供“一站式”服务，确实具有货币化能力。

好的，Chris，这非常有帮助，谢谢。好的，我们来谈谈Skytab。Skytab在投资者日已经有很多讨论了。但我们还是简要回顾和更新一下Skytab。首先，Skytab的理想或平均餐厅规模是什么？目标市场是什么？更具体地说，在竞争对手方面，它主要与哪些竞争对手竞争，比如Toast、Clover、Spot On、Micros NCR等，哪些是你主要的直接竞争对手？

是的，我认为我们经常带着尊重谈论Toast在餐饮领域的地位。我想我们将其视为市场领导者并不奇怪。同时，如果我们不提到在很多与酒店环境相关的餐饮场所或企业餐厅中看到Micros（即Oracle），那也是我的疏忽。这也很常见。不知道你的用餐习惯如何，但如果你留意一下。

在服务台或酒吧后面，你可能会看到这些系统非常普遍。我想说这正是我们产品的应用场景。你可以这样定义这个类别：它主要是关于桌边用餐，是你会看到Toast或Micros的那种档次的餐厅。我认为还有一些独特的差异，也就是说每个参与者都有自己的子类别。我认为简单地把所有餐厅都归为一类太笼统了。现实是，全服务餐厅、桌边用餐以及POS在全服务餐厅中的复杂性与快餐（QSR）中的完全不同。

你知道，以Toast为例，你可能会看到他们横跨桌边用餐和快餐领域，而Square不会出现在桌边用餐领域，但你可能会在餐饮和零售混合的场所看到他们。是的，你可能会看到那个类别。因此，我认为在进行竞争市场映射时，理解这些区别很重要，因为并非所有这些类别都由单一的POS系统统一服务。

非常好。谢谢你，Chris。还有一个小问题。显然，当你销售带有软件组件的现代销售点系统以及端到端支付量时，总 cost可以分为软件即服务（SaaS）费用或支付收入。这取决于你选择如何划分。显然，Shift4更倾向于通过支付来货币化。但是当你向餐厅推销并谈论他们将要支付的总成本时，你如何将Skytab的产品与你刚才提到的一些主要竞争对手进行比较？

是的，我们毫无疑问地认为我们为餐厅商家提供了最低的总拥有成本。重要的不仅是前期成本，还有长期成本，即不会在周边设备上收取额外费用。我们的正常运行时间就是你的正常运行时间。我们收入模型中最重要的部分是支付的交易组件。如果用通俗的话来说，这意味着只有当你在线、正常运行并为自己创造收入时，我们才能获得收入。

因此，从这个角度来看，我们的目标非常一致。所以不会有前期购买多个POS终端，每个5000美元的情况，也不会在周边设备更换或手持设备更新等时候收取费用。从这个角度来看，我们真的致力于确保正常运行时间并提供最低的总拥有成本。

非常好。Chris，接下来我们要谈谈体育场馆和活动领域。在IPO时，只有一个体育场馆，即突袭者队的体育馆，现在有很多，每封股东信中都提到了更多，而且似乎每隔几周就有一份新闻稿。我们知道赢得这些业务部分归功于Shift4在多软件环境中处理支付的能力。其中一个环境是票务环境。你们与Ticketmaster、SeatGeek、Pacquiao和TicketSocket等进行了集成，名单还在继续增加。

谈谈这如何帮助你们销售体育场馆业务。显然，这非常有效，也许你可以简要介绍一下你认为市场份额处于什么方向。

是的，这是一个很好的细节，因为你可以看看体育场馆和娱乐环境，看看我们提到的客户，但我们经常提到四分之三的职业体育场馆可能正在使用我们的软件，这正是我们在谈论Skytab Venue时所指的。这实际上意味着场馆内的体验，如餐饮和零售。但它通常不包括票务部分，而票务是我们增长最快的领域之一，因为尽管我们拥有市场领先的Skytab Venue解决方案，提供场馆内集成支付体验的软件，但在早期阶段，我们没有上述票务供应商的支付集成。

构建与票务公司的集成库是我们交易目标和路线图中的一部分。我们已经完成了这项工作，一旦完成，我们开始看到非常好的附加率。就票务而言，一个重要的因素是在相对交易量方面。在一些场馆，票务交易量与餐饮（F&B）交易量可能是1:1。但在一些场馆，票务交易量可能是场馆内交易量的6倍。

因此，票务机会非常令人兴奋。我们在票务领域的市场份额远不及我们在场馆内集成支付和Skytab Venue POS体验中的市场份额。因此，这仍然是该业务中一个很好的增长动力，我们显然对此非常兴奋。还需要特别强调的是，我们很容易说我们在某个垂直领域是领导者，故事就此结束。但我认为这个细节表明，即使你已经进入市场，不同收入中心仍有获取交易量的更多机会。

因此，即使在确定市场份额后，我们的许多垂直领域仍然有“落地并扩展”的潜力。

好的，非常好。在剩余的时间里，我们将讨论几个财务话题，然后Chris很乐意回答观众的一些问题。所以如果你想提问，请举手，我会把麦克风递给你。让我们快速讨论几个财务项目。股票回购计划。你们提到了10亿美元的回购计划。我想知道你能否详细说明一下。是什么给了你信心，并结合你们的杠杆水平等背景谈谈。

是的，我认为首先，从董事会的角度评估股票回购授权一直是业务的常规部分。如果你看看公司上市五年来的历史，我们从没有授权到2.5亿美元授权，再翻倍到5亿美元授权。最近的公告是10亿美元授权，有效期到2026年底。通常情况下，第三季度是董事会评估股票回购授权的自然时间，因为之前的授权将于年底到期。

现在，这恰好与我们行业和公司估值中发生的事情相吻合，这使得执行股票回购授权实际上比以往更具优先级。也就是说，我们目前认为股票的估值水平是一个有吸引力的资本配置场所。正如我们在电话会议上提到的，作为背景，当前用于股票回购的估值水平实际上低于我们历史上回购股票的最低水平。

非常好。另一个10亿美元的数字是你们的指引，即在指引期结束时达到10亿美元的自由现金流运行率。你们最近重申了这一点，也许你可以详细说明一下这个目标。

是的，我的意思是，这是其中一点。我想我曾经被问到过，如果你想了解我，最重要的KPI是什么。归根结底，现金为王。调整后自由现金流作为一个指标是重要的北极星。我认为归根结底，这是我们应该被衡量的标准。2027年底（我们中期指引的结束时间）调整后自由现金流达到10亿美元运行率的目标是我们设定的目标，我们非常关注这一点。

非常好。好的，我们最后再谈一个问题，然后Chris很乐意回答观众的一些问题。中期框架，你们提出的三种情景，也许你可以谈谈现在距离提出已经将近一年，你们的进展如何，对中期前景有多大信心。

是的。我们在第三季度电话会议上对中期框架的讨论没有变化。我认为我们谈到的一点是，在这三种中期前景情景中，有一种我们称之为“按兵不动”的情景，即高 teens增长。然后是“按兵不动”或高 teens增长，但加上我们在投资者日宣布的Global Blue收购。如果我们继续以与过去类似的方式部署资本，我们有第三种情景，我们对这种情景充满信心，因为我们已经宣布了像Bambora这样的收购，完成了SmartPay的收购，这些都是很好的资本投资场所，我们认为将产生非常有吸引力的回报。

当你看这三种情景时，我认为总体而言，我们对这些情景有信心。我们甚至通过在第三季度披露18%的同比有机增长率，提前更新了中期指引。在我们看来，这实际上是“按兵不动”情景的跟踪指标，我们认为它具有可比性。所以，总而言之，我们对中期前景的进展感到满意。

太好了，Chris。非常感谢。我们留出了几分钟时间，看看观众中有没有人想问问题。请举手，我会把麦克风递给你。

谢谢。Chris。你们的很多竞争对手都在谈论加大对直销团队的投资。你能否提醒我们你们的分销理念是什么？特别是当你们收购这些资产时，它们往往有自己的分销渠道。你们如何将它们整合在一起，创建一个朝着同一方向努力的组织？

当然。我先澄清一下你的问题。“很多竞争对手”这个表述实际上指的是我们领先的一个垂直领域，可能是餐饮垂直领域。因为当你看看我们其他三个领先的垂直领域——体育场馆娱乐、住宿和现在的奢侈品零售，我们在这些垂直领域的竞争环境要温和得多，我们在这些领域是非常强大的市场领导者。所以如果我只聚焦餐饮垂直领域，回答你关于分销或分销方法差异的问题。

我们经常谈论这样一个想法：在一个垂直领域，我们可以采取非有机的方式收购一家具有漏斗顶部或漏斗扩展能力、能力增强机会的企业，并开拓市场。一旦我们通过收购获得了这些优势，我们就有了一个非常独特的位置来进行交叉销售。

我们确实使用。我们绝对有强大的分销能力，可以在这些行业领先的垂直领域的公开市场中赢得业务。但同时，一切都应该根据单位经济美元部署的相对回报来判断。在我们看来，交叉销售的客户获取成本（CAC）优于公开市场。因此，当你问如果竞争加剧会有什么影响时，实际上这只会告诉我，相对而言，我们交叉销售的单位经济回报与公开市场可用回报之间的差异可能变得更大。

说得好，Chris。谢谢。我想我们还有时间再问一个问题，如果有人想提问的话。

嘿，谢谢Chris。你们进行了很多收购。你们谈到网关交易量的漏斗目前是有史以来最大的。Shift4过去曾谈到过“胡萝卜加大棒”的策略来逐步利用这些漏斗。考虑到目前的网关交易量漏斗如此之大，现在是时候回到“胡萝卜加大棒”策略，还是有更多的“培育”漏斗类型的工作要做？

当然。首先澄清一下。当我们谈论漏斗时，我们不仅仅指网关，还包括从网关到销售点（POS）、礼品卡忠诚度到免税购物等各种漏斗。这些都是能够影响支付采购的独特产品。这就是它们对我们如此有吸引力的原因，因为我们的北极星是支付。从这个角度，你必须对网关交叉销售、免税交叉销售、POS交叉销售的最佳方式进行非常重要的分析，因为它们各不相同，策略也取决于你所处的市场。

不同的市场需要不同的策略才能奏效。

在不同的市场和垂直领域组合中。所以我认为你的问题是我们是否会更多地使用“胡萝卜”或“大棒”，这是一个需要根据具体情况分析的细微问题。但我们正在利用我们策略中的所有变量，并且我们有大量数据来指导我们在特定时间使用哪种策略。

非常好。我想再次感谢Tom和Chris来到这里，连续多年成为我们会议的重要组成部分。所以，谢谢你们，伙计们。和你一起主持很愉快，Chris。

太棒了。非常感谢大家。

【总结内容】

主持人介绍会议时间与目的： 未明确提及具体会议时间，会议为瑞银集团举办，旨在邀请Shift4 Payments团队讨论业务战略、收购整合、财务展望等话题。

管理层发言摘要：

Christopher Cruz（首席财务官）：感谢瑞银集团邀请，强调公司通过垂直多元化布局（餐饮、酒店、体育场馆娱乐、奢侈品零售）获得趋势洞察能力，第三季度观察到国内餐饮和住宿类别周同比趋势波动范围扩大至+1%至-4%（历史波动为±1%至±2%）。

核心财务数据

股票回购：宣布10亿美元回购计划，有效期至2026年底，当前估值水平低于历史回购水平。

中期目标：计划2027年底实现10亿美元调整后自由现金流运行率。

有机增长：第三季度有机增长率为18%，符合“按兵不动”情景下的高 teens增长预期。

关键驱动因素

收购策略：通过收购（如Global Blue、Bambora、SmartPay）获取交叉销售机会、能力增强（如动态货币转换DCC功能）和市场扩展，提升资本回报率。

垂直领域波动：国内餐饮和住宿类别的周同比趋势波动对同店变量产生一定影响。

分业务线表现

餐饮：Skytab POS系统聚焦全服务餐厅，主要竞争对手为Toast和Oracle（Micros），强调最低总拥有成本，通过支付货币化而非SaaS费用。

体育场馆和娱乐：在场馆内集成支付（Skytab Venue）市场份额领先，票务集成（与Ticketmaster、SeatGeek等合作）成为增长最快领域，部分场馆票务交易量可达场馆内餐饮的6倍。

奢侈品零售：通过收购Global Blue进入，其免税购物和动态货币转换（DCC）能力可交叉销售给现有客户群，小微企业是重要交叉销售机会（1000亿美元漏斗）。

市场拓展

地理扩展：收购SmartPay增强澳大利亚和新西兰市场密度，Bambora提升北美市场（尤其是加拿大）支付能力（如EFT ACH）。

研发投入与成果： 未明确提及具体研发投入金额，收购带来多项能力增强，如Global Blue的DCC功能、Bambora的EFT ACH支付方式。

运营效率： 通过收购整合交叉销售渠道，降低客户获取成本（CAC），交叉销售的单位经济回报优于公开市场。

短期目标： 聚焦交叉销售漏斗整合，推动收购资产（如Global Blue、Bambora）的能力落地和客户转化；继续执行10亿美元股票回购计划，优化资本配置。

中长期战略

中期框架三种情景：“按兵不动”（高 teens增长）、“按兵不动+Global Blue收购”、“持续资本部署”（如Bambora、SmartPay收购），对第三种情景信心较强。

垂直领域深化：体育场馆票务、奢侈品零售小微企业交叉销售等仍有增长潜力，目标成为多垂直领域支付领导者。

股票回购计划： 10亿美元计划基于当前估值吸引力（低于历史回购水平）和董事会常规评估，考虑杠杆水平等因素，优先资本配置。

分销策略： 交叉销售与有机增长结合，交叉销售客户获取成本优于公开市场，收购带来的现有客户群是重要渠道，尤其在餐饮垂直领域应对竞争。

网关交易量漏斗管理： 漏斗涵盖网关、POS、礼品卡等多种产品，策略因市场和垂直领域而异，结合“胡萝卜加大棒”方法，数据驱动决策。

费率与垂直领域差异： 餐饮费率较高，酒店较低；体育场馆、住宿偏向企业客户（费率较低），小微企业费率较高；国际市场通过集成解决方案实现与美国相近的费率水平。

管理层对中期展望有信心，强调收购策略是核心差异化优势，通过交叉销售、能力增强和市场扩展驱动增长；持续聚焦10亿美元自由现金流目标，优化资本配置，致力于成为多垂直领域支付领导者。

查看业绩会议全文

来源：

为提升阅读体验，雪球对本页面进行了排版优化

风险提示：用户发表的所有文章仅代表个人观点，与雪球的立场无关。投资决策需建立在独立思考之上。