21世纪福克斯公司(B股)2026财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年第四季度
主持人说明：
德意志银行分析师Bryan Kraft主持会议，目的为进行炉边谈话，回顾FOX业绩表现并探讨未来战略重点。
管理层发言摘要：
John Nallen（总裁兼首席运营官）：回顾过去12个月，FOX基本面强劲，FOX新闻收视率大幅提升，FOX体育在NFL、大学橄榄球、棒球带动下收入创纪录，推出FOX One平台，FOX娱乐新剧表现良好，Tubi用户参与度和收入显著增长；强调广告市场健康及订阅用户积极趋势，未来重点关注世界杯转播、Tubi增长及FOX One发展，资产负债表和现金流能力出色，对发展势头充满信心。
二、财务业绩分析
核心财务数据
收入：财年至今较去年有所增长；
EBITDA：略有下降，但较2024年显著上升。
关键驱动因素
收入增长由FOX新闻、FOX体育等核心业务的强劲表现及健康的广告市场推动；
订阅用户趋势改善，频道定价能力超过用户下降速度；
Tubi提前实现盈利，对EBITDA贡献显著增长。
三、业务运营情况
分业务线表现
FOX新闻：收视率持续提升（如国情咨文演讲当晚900万观众，占有线新闻市场份额70%），连续七个季度收入增长，吸引大量全国性广告商，CPM（每千次展示成本）呈高个位数增长；
FOX体育：NFL、大学橄榄球、棒球等赛事带动收入创纪录，赛车运动预订量充足，2026年夏天将转播世界杯；
FOX娱乐：推出《Memory of a Killer》《Best Medicine》《Fear Factor》三部新剧，表现良好，吸引广告商；
Tubi（广告支持视频点播平台）：收入同比增长19%，电视观看时间（TVT）增长27%-28%，提前实现盈利，用户以无绳用户为主，算法驱动内容推荐提升参与度。
市场拓展
FOX One（数字平台）：推出七个月，用户增长超预期，主要吸引无绳用户，无明显蚕食付费电视用户迹象，体育赛季用户观看集中于体育内容，非赛季转向新闻内容；
地方电视台：中期选举将受益于政治广告支出，关键市场包括乔治亚州、佛罗里达州、加利福尼亚州等。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年下半年及2027财年）
转播2026年夏天世界杯，提升广告商参与度并推动FOX One用户增长；
推动Tubi持续增长，提升其关键绩效指标（KPIs）及对EBITDA的贡献；
完成2026财年25%附属用户续约，2027财年起进入更高比例续约周期，聚焦新的费率和包装谈判。
中长期战略
内容端：持续投资新闻、体育和娱乐产品，保持频道竞争力；
发行端：推动业务模式演变，通过FOX One等数字平台融合传统与数字发行，获取无绳用户；
数字投资组合：FOX One和FOX拉丁美洲（墨西哥）预计短期内转为EBITDA贡献者，Tubi目标长期实现20%-25%利润率。
五、问答环节要点
订阅用户趋势
问：订阅用户下降率改善的驱动因素及未来趋势？
答：连续七个季度趋势改善，尚未纳入FOX One数据，精简套餐等市场创新将进一步贡献，频道定价能力超过用户下降速度。
业务模式演变
问：传统付费电视用户减少背景下，FOX业务模式长期如何演变？
答：内容端（新闻、体育）持续投资，发行端向数字融合，FOX One聚焦非付费用户，不蚕食付费电视合作关系。
FOX新闻广告表现
问：CPM是否继续增长，广告商是否增加，与广播折扣差距？
答：CPM呈高个位数增长，广告商持续增加，当前对广播定价低约50%，存在提升空间。
世界杯预期
问：世界杯广告商需求及对FOX One用户增长的影响？
答：预计为重大事件，广告商需求强劲（如可口可乐等国际足联合作伙伴推广），将推动FOX One用户增长，赛事后棒球、大学橄榄球赛季有助于用户留存。
资本配置
问：资本配置计划及并购意愿？
答：优先有机投资（如FOX One、FOX拉丁美洲）、股东回报（回购+股息，已返还超100亿美元），并购聚焦小规模机会（如播客领域Red Seat Ventures），暂无大规模并购计划。
六、总结发言
管理层对公司当前发展势头充满信心，资产负债表健康，现金流生成能力出色，资本配置纪律性强；
未来将继续投资新闻、体育和娱乐内容，推动发行端数字化创新（如FOX One），聚焦Tubi增长及世界杯等重大赛事机会；
长期致力于通过内容竞争力和数字平台拓展，实现业务持续增长。