联邦信号2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
由企业战略与投资者关系副总裁Felix Boeschen主持，介绍参会管理层（总裁兼CEO Jennifer L. Sherman、CFO Ian A. Hudson），说明会议将参考演示幻灯片及收益报告，并提醒前瞻性陈述风险。
管理层发言摘要：
Ian Hudson将先介绍第三季度财务业绩，Jennifer Sherman随后分享业绩看法、更新增长计划并上调2025年指引，最后开放问答环节。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：本季度综合净销售额5.55亿美元（同比增长17%），其中ESG净销售额4.66亿美元（同比增长17%），SSG净销售额9000万美元（同比增长18%）；
利润：综合营业收入9400万美元（同比增长24%），调整后EBITDA 1.162亿美元（同比增长25%，利润率20.9%，同比提升130个基点）；
每股收益（EPS）：GAAP稀释后每股收益1.11美元（同比增长28%），调整后每股收益1.14美元（同比增长30%）；
订单与积压：本季度订单量4.67亿美元（同比增长10%），季度末积压订单9.92亿美元（同比下降4%，主要因第三方垃圾车订单减少）；
现金流：本季度经营现金流6100万美元，年初至今经营现金流1.58亿美元（同比增长12%）。
关键驱动因素
营收增长：ESG得益于生产水平提高、售后需求强劲及收购贡献；SSG受公共安全设备和预警系统需求推动；
利润提升：价格成本管理、规模效应及售后业务增长（ESG售后收入同比增长14%）；
积压下降：85%源于第三方垃圾车订单减少，因公司正过渡至New Way自有产品。
三、业务运营情况
分业务线表现
ESG：安全挖掘卡车、下水道清洁车、街道清扫车收入两位数增长，HOG和Standard收购贡献约3000万美元销售额；调整后EBITDA利润率22.5%（同比提升60个基点），处于18%-24%目标区间上半部分；
SSG：公共安全设备和预警系统需求强劲，订单同比增长31%；调整后EBITDA利润率25.6%（同比提升220个基点），第四条印刷电路板生产线投产，预计2026年起贡献效益。
市场拓展
地理扩张：ESG在北美、欧洲公共安全产品需求强劲（如西班牙警察合同），SSG在美执法机构市场份额提升；
终端市场：工业领域安全挖掘卡车需求改善，长期受益于美国水力挖掘 adoption率提升；公共资助领域（水务税、市政销售税）需求稳定。
研发与产能
产能优化：ESG两大工厂吞吐量提升，供应链稳定，2019-2022年产能扩张项目支撑增量产量；SSG伊利诺伊州工厂新增仓库空间；
自动化与效率：投资产能提升项目，如自卸卡车车身工厂自动化、仓库空间扩建，50%资本支出用于增长计划。
并购与整合
HOG收购：2月完成，年初至今收入和利润率超预期，2025年预计贡献净销售额6000万-6500万美元（原预期5000万-5500万美元），2026年计划进一步整合以实现协同效应；
New Way收购：待监管批准，预计Q4完成，将填补第三方垃圾车业务空缺，长期目标利润率纳入ESG 18%-24%区间。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务预期：上调全年调整后EPS至4.09-4.17美元（原3.92-4.10美元），净销售额至21亿-21.4亿美元（原20.7亿-21.3亿美元）；
资本支出：维持4000万-5000万美元，重点投向产能提升与自动化。
中长期战略（2026年及以后）
增长目标：维持两位数营收增长，有机与并购贡献均衡；
业务布局：ESG聚焦特种车辆产能利用与售后增长，SSG深化公共安全市场渗透，New Way整合后填补垃圾车业务空白；
成本与协同：HOG 2026年推进整合协同（采购、渠道优化），New Way预计2026年利润率稀释，2028年实现目标协同效应。
五、问答环节要点
订单与并购贡献
ESG本季度HOG贡献约2000万美元订单，Standard贡献约1000万美元；SSG订单增长31%为纯有机增长，汇率影响极小。
垃圾车业务转型
已停止第三方垃圾车新订单，积压订单同比下降85%源于此，预计2026年完成过渡，长期将提升利润率。
New Way收购相关
经销商反馈：现有及新增经销商反应积极，共享与新增渠道形成协同；
盈利展望：2026年或对利润率有稀释，协同效应渐进释放，2028年完全实现，长期目标纳入ESG利润率区间。
外部环境影响
联邦政府停摆：直接联邦业务仅1000万美元（军事合同为主），地方资金（水务税、市政销售税）稳定，无重大影响；
行业竞争：Terex Rev合并对垃圾车市场竞争格局无实质影响，New Way凭借产品线和渠道优势仍具竞争力。
ESG增长与利润率
有机增长：2026年有望维持中高个位数增长，依赖产能利用、售后拓展及内部计划；
利润率：长期目标18%-24%，短期New Way整合或有波动，其他业务受益于规模效应和售后增长。
六、总结发言
管理层感谢员工、客户、经销商和分销商的支持；
强调2025年业绩强劲，2026年有望实现又一创纪录年份，战略聚焦产能提升、并购整合（HOG、New Way）及有机增长计划（如“制造更多零件”）。