飞塔信息2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论飞塔信息2025年第四季度及全年财务业绩；提醒会议包含前瞻性陈述，财务指标非GAAP口径，GAAP数据及调节表可在投资者关系网站查询；会后提供回放及发言稿。
管理层发言摘要：
Anthony Luscri（投资者关系副总裁）：介绍参会管理层，包括创始人、董事长兼CEO Ken Xie，CFO Christiane Ohlgart，COO John Whittle；说明会议流程为管理层介绍业绩、财务回顾与指引，随后问答环节。
Ken Xie（创始人、董事长兼CEO）：第四季度账单增长18%，收入增长15%，运营利润率37%；安全网络业务增长13%，防火墙市场份额55%；强调40 OS和40 ASIC技术优势，即将推出40OS 8.0，与英伟达合作保护AI基础设施；统一SASE增长40%，占总账单27%，主权SASE需求强劲；AI驱动安全账单全年增长22%，OT安全账单增长超25%；重申中期目标为账单和收入复合年增长率高于12%，实现45法则。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度：
总账单：23.7亿美元（同比增长18%）；
总收入：19.1亿美元（同比增长15%）；
产品收入：6.91亿美元（同比增长20%），硬件和软件均增长20%；
服务收入：12.1亿美元（同比增长12%）；
运营利润率：37.3%；
自由现金流：5.77亿美元，调整后自由现金流5.89亿美元（利润率31%）。
2025年全年：
总账单：75.5亿美元（同比增长16%）；
总收入：68亿美元（同比增长14%）；
服务收入：45.8亿美元（同比增长13%，占总收入67%）；
运营利润率：35.5%（创纪录），运营收入24.1亿美元（增长16%）；
自由现金流：22.1亿美元（利润率33%），调整后自由现金流25亿美元（利润率37%）；
每股收益：2.76美元（同比增长16%）。
关键驱动因素
收入增长由统一SASE（增长40%）、OT安全（账单增长超25%）及大型企业交易（超100万美元交易数量增加30%+，总交易价值增长40%+）驱动；
产品收入增长受益于技术升级、追加销售及新用例扩展；
服务收入增长滞后于产品收入，因2024年产品收入较低，2025年下半年产品收入加速增长将推动2026年服务收入增长；
高毛利率（第四季度80.3%，全年81.3%）得益于产品收入结构优化及成本管理。
三、业务运营情况
分业务线表现
安全网络业务：增长13%，表现优于整体安全网络市场，防火墙单位市场份额55%；
统一SASE：增长40%，占总账单27%，16%的大型企业客户购买Fortiss（增长超50%）；
AI驱动安全：第四季度账单增长6%，全年增长22%，客户整合多安全供应商至飞塔平台；
OT安全：账单增长超25%，硬件和软件解决方案需求广泛，覆盖关键基础设施安全。
市场拓展
区域市场：美国和欧洲是100万美元以上交易增长的主要贡献者（各自增长超30%）；
客户增长：新增7200个组织客户，采用统一40 OS平台；
关键交易：大型消费者服务公司七位数追加销售Fortisasi，全球数据中心提供商八位数交易，主要公用事业公司七位数OT安全协议，财富100强公司八位数统一SASE协议。
研发投入与成果
技术优势：40 OS统一网络和安全，40 ASIC性能较竞争对手高5-10倍，降低总拥有成本和能耗；
产品规划：3月Accelerate大会推出40OS 8.0，新增AI安全功能（如企业级Digestic AI安全）、SD WAN和SASE捆绑服务；
合作创新：与英伟达合作利用Bluefield 3 DPU保护AI基础设施。
运营效率
供应链管理：维持约六个月库存缓冲，直接管理制造，应对内存等组件成本压力；
成本控制：自有云基础设施总拥有成本约为同行1/3，支持SASE高增长；
资本配置：第四季度回购73万股（5700万美元），年初至今回购460万股（3.56亿美元），董事会批准增加10亿美元股票回购授权（剩余约14亿美元）。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
第一季度：
账单：17.7-18.7亿美元（中点增长14%）；
收入：17-17.6亿美元（中点增长12%）；
非GAAP毛利率：80%-81%，运营利润率30%-32%，每股收益0.59-0.63美元。
全年：
账单：84-86亿美元（中点增长13%）；
收入：75-77亿美元（中点增长12%）；
服务收入：50.5-51.5亿美元（中点增长11%），下半年增长加速；
非GAAP运营利润率：33%-36%，每股收益2.94-3.00美元；
继续实现45法则，产品收入增长10%-15%。
中长期战略
市场定位：保持安全网络、统一SASE、SecOps领域领导地位，目标成为第一大统一SASE供应商；
技术投资：持续投入定制硅、OS融合、AI驱动安全、量子就绪及自有云基础设施；
增长驱动：把握供应商整合、安全与网络融合、AI和OT安全需求增长等趋势，维持账单和收入复合年增长率高于12%。
五、问答环节要点
统一SASE增长驱动
问：统一SASE增长40%及2026年指引信心的驱动因素？
答：三大优势：主权SASE需求强劲（无竞争对手提供）、单一OS集成网络安全/SD WAN/SASE、自有云基础设施成本仅为同行1/3；企业和OT领域执行良好，AI为重要驱动力。
AI对网络安全的影响
问：AI是否会吞噬网络安全软件？
答：AI改变企业格局，网络安全领域机遇在于控制AI、保护AI数据中心，飞塔通过边缘AI解决方案和沉浸式技术应对，3月Accelerate大会将展示更多细节。
内存成本应对
问：如何应对内存价格上涨及对2026年指引的影响？
答：维持六个月库存缓冲，直接管理制造；通过价格调整（部分产品5%-20%）和技术优势（ASIC性能/成本优势）维持利润率；服务收入增长将缓解成本压力。
主权SASE与公共SASE结构
问：主权SASE与公共SASE收入占比？
答：主权SASE市场或与公共SASE相当，增长更强劲，客户先购买产品部署于自有数据中心，推动产品收入增长；飞塔总可寻址市场因主权SASE翻倍。
服务收入复苏
问：服务收入复苏滞后于历史趋势的原因？
答：服务收入为产品收入的领先指标，2025年下半年产品收入加速增长将推动2026年服务收入下半年加速；第一季度因少2天且营销活动时间安排，运营利润率较低。
软件与硬件防火墙结构
问：软件防火墙增长及硬件/软件结构？
答：第四季度软件和硬件防火墙均增长20%；企业客户采用混合模式，软件防火墙受益于云工作负载和AI转型，硬件防火墙因ASIC技术保持性能和成本优势。
定价行动
问：产品定价上涨幅度及对服务收入影响？
答：部分产品定价上涨5%-20%（取决于组件成本），服务定价为标价一定比例，将滞后反映在服务收入中。
并购策略
问：2026年并购计划？
答：对并购持开放态度，聚焦安全运营领域技术和人才，注重整合规划和纪律性，避免购买市场或客户群。
六、总结发言
管理层对第四季度强劲业绩表示满意，强调统一SASE、OT安全和大型企业交易的驱动作用；
重申2026年增长战略，基于网络安全支出增加、安全与网络融合、AI和OT安全需求等长期趋势，维持45法则和12%+复合年增长率目标；
感谢全球员工、客户、合作伙伴和供应商的支持，后续将参加伯恩斯坦和摩根士丹利投资者会议，投资者可通过投资者关系网站获取更多信息。