Fortrea Holdings2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年11月5日
主持人说明：
介绍会议目的为公布2025年第三季度业绩，提及会议正在录制并提供网络直播及幻灯片查阅方式；强调前瞻性陈述风险及非GAAP财务指标使用，建议参考SEC报告及公司网站文件。
管理层发言摘要：
Anshul Thakral（首席执行官）：上任100天，感谢各方支持；第三季度业绩符合预期，收入7.013亿美元，调整后EBITDA 5070万美元，未完成订单超76亿美元，订单出货比1.13倍；强调三大战略支柱（商业卓越、运营卓越、财务卓越），聚焦客户满意度与创新。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度7.013亿美元，同比增长3.9%，主要来自临床药理学和临床开发业务增长及外汇利好。
利润：调整后EBITDA 5070万美元，同比下降；净亏损1590万美元（去年同期净亏损1850万美元）；调整后净收入1170万美元（去年同期2070万美元）。
现金流：第三季度正经营现金流8700万美元，自由现金流8000万美元；年初至今负经营现金流1560万美元。
资产负债：应收账款周转天数（DSO）33天，同比减少17天；可用流动性超5亿美元；未完成订单76亿美元，订单出货比1.13倍（环比上升）。
关键驱动因素
营收增长：临床药理学业务受益于需求增加及研究组合导致的pass-through成本上升；临床开发业务受新业务奖项推动，但被较低FSP收入部分抵消。
成本与费用：直接成本同比增长9.9%（pass-through、股票薪酬成本增加及研发税收抵免减少）；SG&A同比下降21.6%（TSA和IT相关成本降低）。
三、业务运营情况
分业务线表现
临床药理学：需求增长，中标率提升，尤其是生物技术客户；平均合同规模增加，治疗领域聚焦代谢疾病、神经退行性疾病等；部分研究因设计需使用外部站点，导致pass-through成本上升。
临床开发：获多项新业务及回头客订单，包括III期眼科研究、复杂呼吸系统疾病研究、II期肿瘤学研究等；与中型客户建立两项新战略合作伙伴关系。
运营效率
客户满意度：净推荐值（NPS）环比及同比改善，得益于站点选择时间减少33%、加速招募（复杂呼吸系统研究提前3个月）、II期阿尔茨海默病研究提前5个月完成入组。
技术创新：推出AI驱动的Accelerate Risk Radar（风险识别与缓解）、StartMyDay（CRA任务管理界面）、ICRA移动应用程序，提升效率5-10%。
研发投入与成果：未提及具体研发投入金额，重点强调AI和技术 adoption 带来的生产力提升。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务目标：收入27亿-27.5亿美元，调整后EBITDA 1.75亿-1.95亿美元；经营现金流略为负数，第四季度预计正现金流。
成本优化：实现1.5亿美元总 cost reduction，净节省约9000万美元；持续优化SG&A费用，改善订单到现金流程。
中长期战略
三大支柱：商业卓越（扩大覆盖、增强相关性、提升客户重复性）、运营卓越（优化项目管理、技术赋能）、财务卓越（调整组织规模、改善利润率、偿还债务）。
市场定位：作为纯中型全球CRO，专注临床试验执行（从首次人体到上市后），利用治疗领域专长和创新技术提升竞争力。
五、问答环节要点
商业策略与客户
分拆前后合同：分拆前合同调整空间有限，聚焦分拆后独立合同的范围外工作管理及成本控制；新客户RFP数量环比增长40%，生物技术客户中标率环比翻倍。
客户策略：针对生物技术客户提供定制化服务（医疗/临床团队主导不同需求）；大型制药客户保持韧性，推进优先 pipeline。
财务与定价
定价策略：保持价格纪律，对不符合利润率目标的项目果断放弃；订单以直接服务费用收入增长为核心，pass-through收入增加部分抵消毛利率。
利润率差距：无结构性障碍，将通过成本优化、未完成订单增长及运营杠杆缩小与同行差距。
行业环境与业务
行业趋势：市场从中性走向积极，生物技术决策时间缩短、融资回升；大型制药公司2026年研发计划逐步确定，部分项目决策提前。
I期业务：利用率健康，大型研究因队列设计需外部站点，导致pass-through成本上升；FSP业务RFP增加，但销售周期长，需平衡利润率。
六、总结发言
管理层对未来发展方向：聚焦三大战略支柱（商业、运营、财务卓越），作为纯中型CRO专注临床试验执行，提升效率与客户满意度。
公司愿景：通过技术创新和成本优化，实现利润率改善，为利益相关者创造价值；重视可持续发展（Ecovadis铜奖）和员工 engagement。
战略重点：持续推进成本 reduction 计划，优化资本结构，偿还债务；利用AI和数字化工具提升生产力，加强治疗领域专长。