富乐2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
操作员Tiffany介绍会议目的，为富乐2025年第四季度财报电话会议，后续开放问答环节（按星号+数字1提问）。
投资者关系负责人Scott Jensen说明会议将涉及非公认会计原则财务指标（调节表见收益报告），评论中收入指有机收入，每股收益、EBITDA及利润率指经调整非公认会计原则指标，并提示前瞻性陈述风险。
管理层发言摘要：
Celeste Beeks Mastin（首席执行官）：在不可预测经济背景和挑战性需求环境中，实现两位数每股收益增长，EBITDA达全年指导范围上限；通过产品组合重新定位、定价策略、原材料成本节约及重组行动，提升盈利能力和利润率，2025年以强劲势头结束，坚定迈向2026年EBITDA利润率超20%的目标。
二、财务业绩分析
核心财务数据
净收入：第四季度同比下降3.1%，扣除地板业务剥离影响后增长约1%；有机收入下降1.3%（销量下降2.5%，定价上涨1.2%）。
EBITDA：第四季度1.7亿美元，同比增长15%，EBITDA利润率19%，同比提高290个基点。
每股收益：调整后每股收益1.28美元，同比增长39%（受益于营业收入增长及股票回购导致流通股减少）。
现金流：第四季度经营现金流1.07亿美元，同比增长25%；净营运资本占年化净收入15.8%，同比增加130个基点。
杠杆率：调整后EBITDA的净债务比率3.1倍，较第三季度末3.3倍下降。
关键驱动因素
EBITDA增长及利润率提升主要得益于有利定价、原材料成本节约和重组行动，抵消了销量下降的影响。
调整后毛利率同比提高290个基点至32.5%，受定价、原材料、成本行动、收购剥离及成本削减努力推动。
三、业务运营情况
分业务线表现
HHC部门：有机收入同比下降1.8%（销量下降为主），卫生领域增长被包装终端市场疲软抵消；EBITDA同比增长近30%，利润率17.5%（提高380个基点），受益于定价、原材料节约及收购影响。
工程胶粘剂部门：有机收入增长2.2%（定价和销量推动），汽车、电子、航空航天领域强劲；剔除太阳能业务后有机收入增长约7%；调整后EBITDA同比增长17%，利润率23.5%（提高260个基点）。
BAS部门：有机销售额下降4.8%（销量普遍下降），建筑环境低迷且面临2024年第四季度高基数；EBITDA同比下降7%，定价收益和重组节约被销量下降抵消。
市场拓展
美洲：有机收入同比持平，工程胶粘剂（航空航天、通用工业）增长被包装和建筑终端市场疲软抵消。
欧洲、中东和非洲：有机收入同比下降6%，包装和建筑销量下降超过卫生领域增长。
亚太地区：有机收入增长3%（销量推动），工程胶粘剂和HHC部门（汽车、电子、包装）增长超过太阳能业务下降；剔除太阳能后有机收入增长10%。
运营效率
推进“量子飞跃”计划（制造足迹和仓库整合），显著改善成本结构；2025年收购的8家公司实现协同效应，EBITDA达7300万美元，收购后协同效应购买价格倍数为EBITDA的6.7倍。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
净收入：预计与2025年相比持平至增长2%，有机收入大致持平，外汇预计带来约1%积极影响。
EBITDA：预计6.3亿至6.6亿美元，定价和原材料成本行动及“量子飞跃”计划节约抵消工资和其他通胀。
财务指标：核心税率26%-27%，净利息支出约1.2亿美元，折旧摊销约1.85亿美元，调整后每股收益4.35-4.70美元，经营现金流2.75-3亿美元，资本支出约1.6亿美元（含“量子飞跃”项目5000万美元）。
中长期战略
持续产品组合重塑，聚焦更高增长、更高利润率市场，退出不符合标准业务；并购作为价值创造战略重要组成部分，2026年预计恢复正常收购节奏（购买价格支出2-2.5亿美元）。
推进“量子飞跃”计划和SAP实施，目标改善库存管理、降低维护资本支出，长期实现EBITDA利润率超过20%。
五、问答环节要点
第一季度收入疲软原因
问：第一季度收入预计低个位数下降，是否受12月情况影响？
答：主要因中国新年时间安排（2026年春节在2月底至3月，收入部分转移至第二季度，影响约1500-2000万美元收入、600-800万美元EBITDA）；12月表现符合预期，无额外疲软因素。
原材料与定价展望
问：2026年原材料和定价对利润率的影响节奏？
答：2026年价格和原材料综合收益预计3500万美元（含2500万美元结转收益及新增定价努力），全年价差有利，各业务部门利润率持续扩张。
BAS部门表现
问：BAS部门第四季度驱动因素及政府停摆影响？
答：第四季度面临2024年高基数（当时增长7%）及建筑环境低迷；液化天然气（CP2项目）、数据中心（德克萨斯400万平方英尺项目）和屋顶玻璃业务（4SG产品增长18%）表现积极；未受政府停摆影响。
工程胶粘剂部门增长信心
问：2026年工程胶粘剂部门（不含太阳能）销量增长可见性？
答：第四季度不含太阳能有机增长约7%（销量增长5%），汽车（内饰、外饰、照明、电动汽车动力系统）、电子、航空航天领域持续强劲；ND收购后2025年有机增长8%，团队具备增长能力。
自由现金流转换
问：2026年自由现金流转换及“量子飞跃”计划影响峰值？
答：经营现金流预计2.75-3亿美元（同比增加约2500万美元），营运资本占收入比预计15.8%（目标低于15%）；“量子飞跃”计划导致2026-2027年营运资本和资本支出短期增加，完成后自由现金流有望提升。
六、总结发言
管理层感谢员工奉献，强调2025年在产品组合调整、制造整合、价格和原材料管理等战略举措上取得进展；
2026年将继续推进长期战略计划，应对全球经济挑战，负责任管理成本，执行全球举措，保持专注和韧性；
期待下一季度与投资者再次沟通。