富途控股2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度业绩电话会议（具体日期未明确提及）
主持人说明： 介绍会议目的为讨论2025年第三季度业绩，提醒包含前瞻性陈述及相关风险提示，会后开放问答环节。
管理层发言摘要：
Leaf Li（创始人、董事长兼首席执行官）：第三季度融资账户数达313万，同比增43%、环比增9%；净新增融资账户25.4万，同比增65%、环比增25%；客户获取在各市场均加速，香港连续四季度为新增融资账户最大贡献者，新加坡巩固零售经纪商第一地位，美国业务实现高质量增长；客户总资产12400亿港元，同比增79%、环比增27%；总交易量3.9万亿港元，同比增105%、环比增9%。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：总收入64亿美元，同比增86%；其中经纪佣金及手续费收入29亿港元，同比增91%、环比增13%；利息收入30亿港元，同比增79%、环比增33%；其他收入4.41亿港元，同比增111%、环比持平。
利润：总毛利润56亿港元，同比增100%，毛利率87.8%（去年同期81.8%）；运营收入39亿港元，同比增127%、环比增17%，运营利润率61.3%（去年同期50.4%）；净收入32亿港元，同比增143%、环比增25%，净收入利润率50.1%（去年同期38.4%）。
资产负债表关键指标：客户总资产12400亿港元，同比增79%、环比增27%；保证金融资和证券借贷余额631亿港元，环比增23%；财富管理资产1756亿港元，环比增8%。
关键驱动因素
营收增长：主要受交易量增加（总交易量3.9万亿港元，同比增105%）、客户资产增长（客户总资产12400亿港元）、证券借贷及保证金融资业务扩张驱动。
成本与费用：总成本7.8亿港元，同比增25%；运营费用17亿港元，同比增57%、环比增31%，主要因加密货币和AI能力研发投入（研发费用5.74亿港元，同比增49%、环比增30%）、销售营销费用增加（5.86亿港元，同比增86%、环比增36%）及一般行政人员扩张（G&A费用5.35亿港元，同比增40%、环比增26%）。
三、业务运营情况
分业务线表现
经纪业务：融资账户313万，新增25.4万；总交易量3.9万亿港元，其中香港股票交易量1.19万亿港元（占比31%，2023年以来最高），美国股票交易量2.6万亿港元，加密货币交易量环比增161%（以太坊交易量增长三倍，Solana贡献显著）。
财富管理：期末资产1756亿港元，环比增8%，客户更多配置固定收益基金及货币市场基金；推出结构化产品自助询价功能，提升专业投资者服务能力。
投行业务：IPO分销和IR客户561家，同比增22%；担任奇瑞汽车、Hsai集团等多家知名企业IPO联席账簿管理人，首次担任普同集团IPO整体协调人。
市场拓展
香港：季度净新增客户数创2021年Q1以来新高，连续四季度为新增融资账户最大贡献者；通过IPO affinity框架吸引客户整合账户。
新加坡：新增融资账户环比稳定增长，DAU领先优势扩大，为当地第一大零售经纪商；举办Moofest活动吸引28000+投资者。
马来西亚：推出7个季度以来持续扩张，新增融资账户贡献显著；推出大马交易所衍生品和新加坡交易所期货，升级马来语AI分析工具。
美国：新增融资账户高两位数环比增长，期权交易者数量及合约交易量双位数环比增长；推出市价单功能及10种新币种。
研发投入与成果
重点投资加密货币和AI能力，研发费用5.74亿港元（同比增49%、环比增30%）；升级AI工具支持多语言和本地股票分析，推出结构化产品自助询价功能。
运营效率
收购Airstar Bank并控股（持股68.4%），整合数字银行能力，成为香港唯一拥有整合数字银行能力的在线经纪平台，计划实现资金存入、投资、借贷、消费等一站式服务。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年Q4及近期）
客户获取：客户获取成本（CAC）预计保持在全年目标2500-3000港元范围内，Q3平均CAC约2300港元，Q4客户获取势头及成本健康。
加密货币业务：计划扩大币种选择（如Solana已贡献显著），探索衍生品等更高费率产品（取决于监管批准），提升客户加密货币交易渗透率。
银行业务：Airstar Bank短期聚焦改善客户体验、丰富产品，中长期整合经纪与银行业务，打造一站式金融服务平台；未来2-3年处于投资模式，注资后并入财务报表。
中长期战略
市场扩张：筹备未来2年开拓新市场，前期投入G&A费用；提升各市场客户质量，发挥运营杠杆。
技术与生态：持续投资AI（优化客户AI代理及内部业务流程）和加密货币（系统升级及牌照申请）；利用Airstar Bank牌照稀缺性，扩大竞争优势，提升客户粘性和钱包份额。
五、问答环节要点
客户资产与流入
客户资产增长：约1/3来自净资产流入，2/3来自市值波动；Q4至今市值影响为负，但净资产流入势头强劲，未放缓。
客户获取成本（CAC）
Q3平均CAC约2300港元，环比略升但低于全年指引（2500-3000港元）；Q4客户获取趋势及成本健康，全年CAC预期乐观。
利息收入与美联储政策
利息收入构成：Q3闲置现金、保证金融资、证券借贷贡献比例均衡；证券借贷增长主要受市场驱动（硬借股票利用率提高）。
美联储降息影响：预计美联储每降息25基点，月度税前利润减少370万港元；但降息或促进交易活跃度及资产流入，部分抵消负面影响。
加密货币业务
增长驱动：Q3香港、新加坡、美国市场加密货币AUM及交易量均三位数环比增长，Solana等新币种受欢迎；目前对总收入贡献较小，但渗透率提升潜力大。
未来规划：计划扩大币种选择，探索衍生品等产品（取决于监管）；不排除加密货币领域并购可能性，以加速能力建设。
地区业务与竞争优势
客户地区分布：Q3香港和马来西亚合计贡献约50%新增融资账户，大中华区客户占总融资账户46%，海外占54%；香港高净值客户贡献上升，趋势持续。
美国市场策略：聚焦活跃交易者，通过品牌宣传（纽约市中心大规模活动）和优越产品体验竞争；新加坡运营利润率连续数月超60%并持续扩大。
六、总结发言
管理层对2025年Q3业绩表示满意，客户获取、资产增长、财务指标均表现强劲。
未来将继续聚焦加密货币和AI技术投入，深化市场拓展（香港、新加坡、马来西亚、美国等），整合Airstar Bank银行业务，打造一站式金融服务平台，提升客户粘性和钱包份额。
长期看好在线经纪业务的运营杠杆和增长潜力，尽管Airstar Bank短期处于投资模式，但随着客户质量提升和市场盈利，对整体利润拖累有限。