First Watch2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间与目的：未明确提及具体会议时间，主要目的为First Watch餐饮集团介绍业务情况、回应分析师提问，聚焦公司战略、财务表现及未来规划。
管理层发言摘要：
First Watch是一家拥有43年历史的早餐、早午餐和午餐休闲餐饮连锁企业，目前在美国运营约620家门店，公司所有权比例约90%，年度门店增长率超10%，长期目标为在美国范围内拓展至2000家门店。
首席财务官梅尔·霍普强调公司核心竞争力在于日常价值、合理定价、优质服务与食品，以及社交媒体传播力，这一模式已推动公司实现数十年的客流量增长。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收相关：第三方配送业务约占销售额的10%，自有渠道外卖/外带占比约9%-10%；新餐厅首年销售额目标约220万美元，第三年增长至约260万美元。
利润率：成熟餐厅层面运营利润率约18%-20%，legacy门店平均利润率约22%-23%，新开业餐厅全年运营利润率约15%-16%，长期IRR（内部收益率）目标18%-20%。
定价策略：全年定价涨幅约3.5%，通常维持在2%-4%区间，采用市场差异化、产品差异化的精细化定价方式。
关键驱动因素
营收增长主要由门店扩张（年增60+家）和客流量恢复驱动，包括第三方配送渠道优化（年初调整后成效显著）及堂食业务复苏（全年持续恢复，季度末接近持平）。
成本方面，2025年面临鸡蛋、培根、牛油果、咖啡等大宗商品6%的通胀压力，预计2026年部分品类价格或因供需改善出现缓解。
三、业务运营情况
分业务线表现
早餐/早午餐：70%早餐场合发生在家中，是主要竞争领域，通过优质产品、服务及社交媒体传播吸引顾客；销售结构中周末占比55%，工作日占45%，周末表现强劲，工作日偶有疲软。
配送与外卖：第三方配送占比10%，自有渠道外卖/外带占9%-10%，第三方配送为增量业务，但公司核心聚焦堂食体验（占比约80%）。
市场拓展
门店网络：已进入美国32个州，新门店选址注重数据驱动，优先选择符合成功标准的市场，新市场餐厅表现可预测，偶有社区接受度超预期的上行惊喜。
竞争格局：行业竞争分散，主要对手为本地餐厅及区域性玩家，通过“本地特色+全国品牌”策略（如社区定制化装修、参与本地活动）提升竞争力，常获“当地最佳早餐店”等社区认可。
运营效率
新餐厅建设：平均净成本约100万美元/家，开业前投入员工培训以确保服务质量，新餐厅通常在1年内接近成熟门店表现。
特许经营收购：目前剩余72家特许经营门店，过去两年半加速收购，旨在获取优质市场、提升增长速度，未来或维持少量特许经营模式。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
门店增长：维持10%+的年度门店增长率，计划开设60+家新餐厅，重点通过现有运营现金流支持扩张，暂不考虑资本市场融资。
营销拓展：扩大营销工具包应用范围（今年覆盖三分之一系统，未来逐步推广），通过数据驱动的精准营销（直邮、联网电视、社交媒体等）提升品牌认知度。
成本与定价：大宗商品价格有望部分缓解（如咖啡、鸡蛋），定价策略维持2%-4%涨幅区间，优先保障客流量与顾客复购。
中长期战略
门店目标：长期计划拓展至2000家美国门店，通过持续开店与市场密度提升巩固领先地位。
产品与服务：强化蛋白质主菜占比，支持菜单个性化调整，以适应健康饮食趋势（如GLP-1类药物使用者需求）。
五、问答环节要点
消费者与市场竞争
消费者群体：主要服务高收入客户，不同年龄、种族群体表现差异不大；早餐在家食用比例高（70%），通过价值、品质与体验争夺这部分市场。
行业竞争：早餐/早午餐领域竞争分散，公司凭借43年品牌积累、标准化与本地化结合策略，成功与本地餐厅竞争。
财务与运营
GLP-1影响：目前未在数据中观察到显著影响，菜单蛋白质丰富且支持定制化，有望适应相关消费需求。
资本结构：依赖运营现金流支持扩张，借款主要用于特许经营收购，暂无资本市场融资计划。
同店增长驱动：Q3同店增长改善源于第三方配送优化与堂食客流恢复，客流量为核心关注指标。
战略规划
营销投入：处于试点与学习阶段，今年覆盖三分之一门店，未来逐步扩大，暂未披露具体费用占比。
大宗商品：2025年面临6%通胀（鸡蛋、培根等），2026年预计部分品类价格或缓解，采购策略注重供应链稳定性。
六、总结发言
管理层强调First Watch的核心优势在于数十年验证的“价值+品质+体验”模式，未来将持续聚焦门店扩张（年增10%+）、营销效率提升与供应链优化，以实现2000家门店的长期目标。
公司对行业竞争与成本压力持谨慎乐观态度，通过数据驱动决策、精细化运营及社区融入策略，致力于维持长期增长势头，巩固早餐/早午餐休闲餐饮领域的领先地位。