Gcm Grosvenor2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未提及）
主持人说明：
介绍会议为GCM Grosvenor 2025年第三季度业绩电话会议，将进行业绩讨论及问答环节；提醒前瞻性陈述风险及非GAAP指标使用，相关文件可在公司网站查阅。
管理层发言摘要：
Michael J. Sacks（董事长兼首席执行官）：强调第三季度业绩强劲，费用相关收益、调整后EBITDA及净收入同比分别增长18%、16%、18%；管理资产达870亿美元（同比增长9%），创历史新高；投资表现稳健，未动用资金120亿美元；过去12个月融资95亿美元，为历史最高，基础设施和信贷业务贡献显著；2025年投资者日明确战略目标，包括2028年费用相关收益翻倍至2.8亿美元以上，调整后每股净收入超1.20美元，季度股息提高至每股0.12美元。
二、财务业绩分析
核心财务数据
管理资产（AUM）：870亿美元（同比增长9%）；付费AUM 700亿美元（同比增长10%）；已签约未付费AUM 92亿美元（同比增长17%）。
管理费：第三季度总管理费1.014亿美元（同比增长7%），预计第四季度约1.024亿美元；私募市场管理费季度同比增长7%，绝对收益策略（ARS）管理费季度同比增长6%。
费用相关收益：季度同比增长18%，利润率45%（同比提升350个基点）；调整后EBITDA同比增长16%，调整后净收入同比增长18%。
附带权益：未实现附带权益总额9.41亿美元（环比增长4%），季度实现附带权益2400万美元（过去两年最高）；ARS未实现业绩费3300万美元（年初至今已实现700万美元）。
关键驱动因素
AUM增长：强劲的融资（过去12个月95亿美元）及各策略投资组合增值共同推动。
管理费增长：私募市场得益于融资及已签约资金转换，ARS受益于强劲投资表现（多策略组合季度回报率3%，年初至今超9%）。
费用控制：薪酬及一般行政费用管理良好，支撑利润率提升。
三、业务运营情况
分业务线表现
基础设施与信贷：为过去12个月融资主力，合计占比近三分之二；基础设施受益于市场顺风及多元化策略，信贷聚焦投资者难以独立进入的市场及非传统实施方式。
绝对收益策略（ARS）：过去12个月融资15亿美元，投资表现强劲（多策略组合过去12个月总回报率14.2%），渠道为多年最佳。
私募股权与房地产：私募股权二级市场基金GSF4完成首次交割，房地产基金Rev首次交割引入RIA作为锚定投资者，拓展策略市场。
市场拓展
客户多元化：保险客户占过去12个月融资的14%，第三季度占40%（主要来自4.9亿美元抵押基金债务）；个人投资者渠道通过合资企业Grove Lane拓展，获取数十个新RIA关系，基础设施区间基金流量周度增长。
研发与产品创新：推出抵押基金债务（CFO），规模4.9亿美元，投资于私募信贷二级市场；计划推出第四期基础设施基金及私募股权注册产品，复制基础设施区间基金模式。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年第四季度及2026年）
财务预期：第四季度管理费预计1.024亿美元；2026年附带权益实现有望加速，延续当前增长趋势。
产品发行：完成第四期基础设施基金首次交割，推进私募股权注册产品发行；探索更多抵押基金债务发行机会。
中长期战略（至2028年）
财务目标：费用相关收益较2023年翻倍至2.8亿美元以上，调整后每股净收入超1.20美元。
业务布局：持续发展基础设施、信贷、ARS等核心策略，扩大个人投资者渠道，通过多元化产品（独立账户、封闭式基金、注册产品）满足不同客户需求。
资本部署：积极配置120亿美元未动用资金，推动投资组合增值及附带权益实现。
五、问答环节要点
抵押基金债务（CFO）相关
结构：4.9亿美元CFO包含一次性200万美元交易费用及持续性年度管理费，未来或定期发行类似产品。
绝对收益策略（ARS）流量
当前净流量略正，业绩改善带动渠道回暖，但维持净流量持平的预算假设，需观察实际数据变化后调整预期。
附带权益实现
第三季度季节性强劲主因行业税收附带权益分配集中；2017年后vintages附带权益占比高且公司持有比例提升，质量更优，但实现时间受行业整体退出节奏影响，难以精准预测。
私募信贷市场环境
未观察到客户担忧或放缓迹象，行业配置持续增长；高-profile信贷问题主要涉及非直接发起领域，与公司策略相关性低，传统贷款人亦有参与，看好长期发展。
个人投资者渠道
当前AUM约40亿美元，通过Grove Lane拓展RIA关系，基础设施区间基金募资良好；计划推出私募股权注册产品，复制现有模式，聚焦为个人投资者提供多元化另类投资解决方案。
六、总结发言
管理层对第三季度业绩及全年趋势表示满意，强调公司在战略、财务、文化上的优势地位，拥有多个增长引擎、可扩展运营模式及清晰的长期盈利前景。
重申对2028年战略目标的信心，将持续聚焦客户需求，通过投资表现、融资及产品创新驱动增长，为股东创造长期复合价值。
感谢投资者关注，鼓励后续通过公司团队获取更多信息，期待下一季度沟通。