大健云仓2025财年年报业绩会议总结

一、开场介绍

会议时间： 未明确提及具体日期

主持人说明：

介绍会议目的为管理层演示（约20分钟）及问答环节（总时长30分钟），提醒观众通过Zoom问答框提问。

管理层发言摘要：

Iman Schrock（总裁）介绍公司定位为全球性B2B大件商品市场运营商，聚焦非标准大件商品（如家具），核心商业模式为"供应商履约零售（Supplier Fulfilled Retailing）"，即供应商承担库存风险，经销商轻资产运营，端到端物流由供应商直送消费者。

公司历史：2010年转型电子商务，2019年从分销模式转为B2B市场运营商，2022年IPO，2023年收购Noble House和Wonder Sign，2024年被纳入罗素2000指数并获《福布斯》美国最成功小型股公司第一名。

核心财务数据

市场规模：GMV达14亿美元，同比增长31%；3P GMV贡献7.58亿美元，增长33%。

现金流与资产：现金超3亿美元，无债务，唯一负债为未付租金；全球物流仓储空间1070万平方英尺，覆盖5国36个仓库。

用户指标：供应商超1100家，经销商10,951家，买家增长51%，平均支出13.1万美元。

关键驱动因素

GMV增长主要由3P业务推动（增长33%），3P模式下工厂直接通过平台交易，独立于公司库存。

并购整合：2023年收购Noble House和Wonder Sign支出8700万美元，2024年股票回购6900万美元；Noble House从亏损7%转为盈利7%。

分业务线表现

1P模式：公司自有库存销售，贡献部分收入；3P模式：第三方工厂通过平台交易，2024年3P GMV 7.58亿美元，同比增长33%。

核心品类：非标准大件商品（家具、户外用品、健身器材等），SKU超50,000个。

市场拓展

主要市场：美国（25个仓库，占比最大）、欧盟（原以1P为主，2024年3P业务增长）、日本、加拿大（潜在拓展市场）。

运营效率

物流能力：美国境内3天送达终端消费者，全球年进口30,000个集装箱至16个港口。

技术栈：通过算法和前置库存优化实现全国统一运费，提供ERP系统帮助供应商管理业务。

短期目标（下一季度/年度）

市场拓展：重点推进欧盟3P业务（原以1P为主，现3P卖家兴趣增加）和加拿大市场。

财务预期：受关税及消费需求疲软影响，预计下一季度利润率压缩2.5%。

中长期战略

品类聚焦：持续深耕非标准大件商品市场（高度分散，竞争壁垒高）。

并购方向：关注技术栈升级（提升平台交易效率）、实体零售基础设施（拓展线下覆盖）、欧洲物流网络（增强区域履约能力）。

地理增长机会

欧盟：3P业务成为新增长点，原以1P为主，现吸引大量第三方卖家入驻；加拿大为潜在拓展市场。

欧洲业务占比：当前约20%-25%（低于美国），长期或达美国市场的70%-100%。

竞争格局

无直接竞争对手：B2B大件商品+端到端物流模式独特，Fair.com等平台仅聚焦轻小件。

成本与定价

关税影响：部分成本转嫁给消费者，但市场存在价格基准时无法完全转嫁，预计下季度利润率压缩2.5%；制造商开始将产能转移至东南亚（越南、泰国等）以规避高关税。

并购整合：Noble House（户外家具品类）通过优化SKU（停售非执行产品、开发新品）实现从亏损7%到盈利7%的转变。

运营与人力

劳动力需求：美国市场稳定，欧盟因业务增长需增加人力投入。

管理层对业务模式信心充足，认为公司在非标准大件商品市场的差异化定位（供应商履约零售+端到端物流）具备核心竞争力。

短期面临关税、消费疲软等挑战，但长期看好欧盟市场增长及美国经济复苏后的反弹潜力，强调通过执行和技术优化应对市场波动。【翻译结果】

身份不明的发言人

Iman Schrock（总裁）

身份不明的参会者

来自Sidoti公司。很高兴再次与Gigacloud科技公司（股票代码GCT）合作。我们非常荣幸邀请到公司的Iman Shrock，他是公司的总裁。今天的会议流程是管理层先进行约20分钟的演示，然后是问答环节。会议总时长为30分钟。现场观众如有问题，请在Zoom屏幕底部的问答框中输入您的问题，我会大声读出这些问题。那么，不多耽搁，现在把时间交给您。

谢谢Anthony，感谢您的邀请，大家好。感谢大家抽出时间关注Gigacloud的情况。让我们开始吧。Giga Cloud（纳斯达克股票代码GCT）是一家全球性的企业对企业（B2B）大件商品市场运营商。简单来说，我们运营一个B2B市场，主要聚焦于家具等大件商品。我们的目标是为整个供应链和批发业务带来效率提升。要了解公司历史，我们需要从2010年说起。

正是在那一年，公司从最初的商业模式转型。我们的创始人Larry毕业于耶鲁大学，曾担任一家职业培训公司在线部门的首席执行官，之后推动了该业务模式的转型。如您所知，他在2007-2008年日本市场崩溃时面临挑战，转向了电子商务教育领域。随后我们开始尝试电子商务，销售各种商品。公司后来成为日本排名第一的行李箱供应商。我想，当时所有人都停下来分析这一成功的根源，最终归结为两个关键词：大件商品和非标准商品。

这就是我们今天的核心业务和专注领域。显然，我们将电子商务业务扩展到了英国市场，然后在2013年进入美国市场。之后我们通过德国市场进入欧盟，并于2019年将商业模式从家具分销电子商务转型为B2B市场运营商。我们将供应商引入市场，让他们与我们竞争，向我们的买家销售产品。这就是我们生态系统的启动方式。如您今天所见，该生态系统的商品交易总额（GMV）达14亿美元，连接了1169家制造商与约10,000多家经销商。

话虽如此，公司于2022年进行了首次公开募股（IPO），并在马来西亚市场设立了办事处。我们在2023年收购了两家公司：Noble House和Wonder Sign。Wonder Sign在实体零售场所运营着大约4000至5000个数字标牌。对我们来说，这实际上是一项技术栈收购，目的是使这些 kiosk能够进行交易，并成为B2B市场面向消费者的渠道，供零售商使用。Noble House是一家电子商务家具在线分销商。他们拥有我们在户外家具类别中并不特别强势的产品系列，其基础设施对我们具有吸引力。

2024年对我们Gigacloud来说是非常值得骄傲的一年。除了被纳入罗素2000指数外，我们还被《福布斯》评为美国最成功的小型股公司第一名，该榜单包括可再生能源、人工智能、机器人等领域的公司，而对于一家家具公司来说，这确实是非同寻常的。财务数据将讲述一个有趣的故事。我想强调的是，我们的资产负债表上再次实现了0美元债务——没错，资产负债表上没有债务。唯一的负债是所有设施的未付租金。

从会计处理角度来看，公司历史上的增长和盈利能力表现良好。大家可以看到，资产负债表上有超过3亿美元的现金。大家也可以看到市场规模达到14亿美元。GMV同比增长约31%。来自第三方（3P）的贡献。当我们谈论1P和3P时，我们指的是库存所有权。类似于我刚才提到的初始分销模式，这是公司的核心基因。当公司购买库存时，我们称之为1P，通过市场销售。

而当涉及3P时，完全独立于我们，是各方之间的交易。通过我们进入市场的工厂贡献了7.58亿美元，美国市场增长33%。在卖家方面，大家可以看到当前有超过1100家供应商与我们合作，10,951家经销商从市场采购。两者协同合作。我们的买家增长也相当可观，达到51%，平均支出为13.1万美元。因此，您可以看到这是具有粘性的，因为家具作为一个类别是非频繁购买的。

所以当您购买一张沙发时，可能会退出市场几年。您希望它能使用很长时间，但在批发领域，每天都有交易发生。这在数字中有所体现。资本配置方面，我们在IPO期间筹集了4100万美元，此后通过2023年的保险公司回购返还了约200万美元。我刚才提到的对Noble House和Wonder Sign的两次收购支出了8700万美元，当然还有2024年从公开市场购买的6900万美元股票。

再次强调，我们专注于非标准大件商品这一产品类别，因为它高度分散，是我们业务的核心优势。促成我们成功的原因之一是我们的商业模式。我们称之为供应商履约零售（Supplier Fulfilled Retailing）。顾名思义，它非常简单。我们设想一个由供应商承担库存风险、经销商处于轻资产运营状态的世界。经销商将专注于引流和转化流量。当商品售出时，供应商将直接向终端消费者配送，并实现端到端物流的整个周期。

家具主要在亚洲和东南亚生产。因此，端到端的全球履约系统与市场本身（我们运营的市场）携手合作，物流基础设施之上的技术栈使这一切成为可能。此外，我们还将制造商直接引入市场，去除中间商。这是我们带来的另一项效率提升。但再次强调，供应商履约零售的优势在于它允许通过云仓储系统履行订单，消除了冗余的接触点，即零售商的仓库。

这张幻灯片快速展示了流程的简单性：卖家列出产品。显然，我们还提供全国统一的海运费率，进而创建到美国任何邮政编码的全国统一运费。正如我将在几张幻灯片中展示的，这一切对您来说都是有意义的。买家（经销商）发现产品，从市场采购并通过各种渠道转售。无论是他们自己的网站、亚马逊网店还是实体家具零售店。

他们在店内放置一个展示模型，接受订单。消费者与之互动，购买商品，订单通过我们的系统流转。在很多情况下，有API连接器自动完成这一过程，Giga将代表制造商直接向终端消费者履约。我们之所以被称为Gigacloud，是因为"Giga"指的是大件商品，"Cloud"是Larry从云计算中借用的术语，表示产品所在的云仓储系统。当经销商销售时，他们甚至不知道产品在哪里，只需将产品"下载"到终端消费者的家门口。

请允许我跳过几张幻灯片，展示市场情况，将所有内容联系起来。然后我们可以回来覆盖那些内容。再一张幻灯片。很好。这是市场产品页面的快照。大家可以看到，这款遮阳躺椅可以运送到任何邮政编码，运费为37.08美元。因此，如果我是一名经销商，经营imanbeautifulfurniture.com，专注于遮阳躺椅。我会来到这里，觉得这很棒。也许我可以购买这个产品。显然，供应商已经列出了额外购买的折扣。

甚至有一种保证金交易，如果我想购买一定数量的这个产品，但不确定，但确实想进行促销，我可以支付押金，供应商会为我保留产品。如果产品表现不佳，我只需放弃押金，以换取他们失去的机会成本。这也让我能够以折扣价购买产品，非常类似于证券交易，我们让大件商品的交易变得如此简单。信息触手可及。

可以下载资源包。显然，所有这些也可以自动化。运费成本全部简化。因此，假设这款产品的批发价为175美元，无论运往塔拉哈西还是南加州的圣地亚哥，运费都是37.08美元。我知道我的总成本是212.08美元，因此我可以将其标价300美元，全天赚取差价作为毛利润。但市场的优势在于我们不仅仅依赖匹配，因为我们提供的大部分价值在于商业模式、端到端物流和我们运营的市场。

因此，我们允许供应商和经销商公开交流。因此，我可以向卖家发送消息说："嘿，我在南加州有两家店。你愿意以145美元的价格向我提供多件这种产品吗？"或者任何交易条款。是的，答案是供应商可以为不同的买家设定不同的价格，从而管理他们的业务。事实上，许多与我们合作的工厂正在与数百名买家合作，包括我们的1P业务，都通过市场管理他们的业务。

因此，他们无需任何基础设施，只需点击几下即可进入市场，还可以通过我们的后端工业软件管理整个业务。这就像一个ERP系统，他们运行整个业务并管理供应链。回到我们跳过的一些幻灯片，从技术上讲，供应商履约零售商业模式规定经销商处于轻资产状态，我们为他们解决供应链的波动和不稳定性，使他们能够专注于核心竞争力，即引流和转化流量。

供应商的核心竞争力应该是研发和开发新产品。我们通过提供基础设施和IT技术栈来管理他们的业务，为他们做同样的事情。总而言之，提高整个 spectrum的效率，刺激双方之间的交易。显然，从1P方面，我们通过销售产品获得产品收入。但从3P方面，我们收取交易费率以及我们在运输和存储中提供服务的各种收入。正如我所提到的，业务有三个组成部分。

1P表示库存所有权，3P完全独立于Gigacloud，通过我们进入市场的工厂与经销商交易，物流基础设施将1P和3P联系在一起，为两者共享。这张幻灯片突出显示了买家群体。数量接近11,000。正如我所提到的，买家群体正在增长。但事实上，评估我们市场健康状况的两个关键指标是GMV的增长和3P GMV的采用率。这些是决定市场健康状况的指标。

因为随着供应商的加入，产品种类增加。随着产品种类的增加，买家来市场采购。这基本上是我们经历的循环。再次强调，这里的市场快照。到目前为止，市场拥有超过50,000个SKU。家具是我们最大的垂直领域。但我们经营任何大件商品。别忘了，这是我们的核心。因此，我们是户外用品，如户外工具、取暖设备、汽车配件、蹦床、鸡笼、健身器材、浴室配件和其他大件商品类别，如宠物用品，如您所见，这里突出显示了圣诞树。

我们的技术栈帮助我们管理端到端物流和产品业务的整个流程，包括我们自己采购、转售商品的1P部分，整个生态系统通过算法和负载平衡运行，通过将库存正确前置，我们可以生成具有竞争力的全国统一费率，推动交易，连接一切。显然，大家可以看到，我们将大量集装箱进口到我们运营的各个市场。

这里列出的30,000个集装箱进入16个港口。我们的物流足迹在全球扩展到1070万平方英尺的空间，在五个国家拥有36个仓库。在美国，我们专注于大件商品，专门在大约三天内将产品送到终端消费者手中。这充分说明了我们使用算法和正确前置库存的能力。如大家所见，仅在美国，我们在四个州拥有25个不同的仓库。显然，加利福尼亚州占了很大一部分，15个，德克萨斯州达拉斯1个，乔治亚州6个，新泽西州3个，安大略省米尔顿1个。

同样的市场也存在于欧洲市场和日本市场，这是我们的第一个切入点。目前，采购主要来自东南亚、中国和印度。话虽如此，我想暂停一下。感谢大家的时间，我很乐意回答一些问题。

非常感谢Iman分享Gigacloud的故事。很高兴获得最新消息，提醒一下，如果您有问题，可以在Zoom屏幕底部的问答框中输入您的问题。所以我们已经有几个问题了。让我们从这个问题开始：您能谈谈您的地理增长机会吗？您认为哪些特别有吸引力？

因此，在"解放日"之后发生的事件中，大量3P卖家对与欧盟合作产生了兴趣。欧盟已经是我们的增长动力，但在3P方面较少。对我们来说，这更多是1P业务，但现在我们看到大量3P卖家希望开拓该市场。我们谈到了加拿大，显然这是另一个正在考虑的市场。这两个是最前沿的机会。

明白了。您能提醒我们现在在欧洲的业务有多少吗？

我想我必须仔细检查数字。它仍然不如美国重要，但我想说20%-25%。但我可以检查确切数字并回复您。

好的，当然。没问题。那么您能谈谈竞争吗？您认为谁是您的主要竞争对手，总体来看，有哪些竞争对手。如果您能谈谈这一点，将非常有帮助。

我很乐意。因此，在端到端物流的B2B市场运营商方面，目前该领域没有其他参与者。有一家名为fair.com（f-a-i-r.com）的公司，他们号称拥有类似的市场，唯一的区别是他们专注于轻小件商品。他们不做大件商品。他们位于硅谷，有一段时间我们有一个模仿者进入市场，但后来消失了。但就商业模式而言，没有真正的竞争对手。

好的，那么您能谈谈定价趋势吗？考虑到通货膨胀或关税，您到目前为止做了什么，您如何看待未来的定价趋势？

那么，家具是一种非标准商品。因此，在很大程度上存在一定的弹性。也就是说，如果我给您看我的椅子，告诉您它是63美元，然后告诉您是57美元，再告诉您是74美元，您没有依据反驳任何这些价格点，除非您可以将其拆开，了解材料成本，并以此划分。因此，价格点有一点弹性。但是，在"审议日"之后发生的事件中，我们看到来自中国的关税上升了100多个百分点。

因此，很多人会尝试转嫁。该类别的其他所有人也是如此，将成本转嫁给终端消费者。但是，当市场存在基准时，您不能真正转嫁，因为我刚才谈到的同一把椅子，如果您看到类似的产品作为消费者出售，您不会真的支付差价。您无法证明其合理性。因此，在这些时候，可能会出现价格压缩。因此，我相信Erica在我们上个季度的收益电话会议披露中表示，她预计下个季度将出现2.5%的利润率压缩。

这基本上是由于价格上涨，而我们无法将全部价格转嫁给终端消费者，原因正如我刚才提到的。

明白了。好的。您最近进行了几次收购。在您上次的电话会议中，您谈到Noble House投资组合是一个有意义的利润贡献者。您能提供更多细节吗，以及您对Noble House未来的期望？

当然。Noble House是户外类别，我认为他们在疫情期间每年的销售额接近7亿美元。这是一个非常不健康的业务。当海运费率上涨到20,000美元时，他们受到库存贬值的严重影响，无法足够快地退出那些不良SKU。对我们来说，业务有点崩溃。顺便说一下，投资者关系网站上有一个PowerPoint演示文稿，大家可以下载，我们在其中更详细地探讨了这一点。但其基础设施本身对我们非常有吸引力。

他们在大型建筑物上有很多低于市场价格的租约，而且在整个供应链中有很多效率提升空间，这些对我们很有吸引力，除了产品线之外，我们认为这非常有吸引力。但同样，该业务亏损约7%，我们刚刚宣布将其转为7%的正盈利，这是一个相当显著的成就。我们通过停止销售非执行产品、开发新SKU并重新推出来实现这一目标。因此，随着我们推出新SKU，大家应该会看到Noble House的持续贡献。

明白了。好的。

请记住业务的季节性。是的，当然。

对。您能谈谈您目前的收购管道吗，包括可用性、估值以及您进行额外收购的意愿？

是的，先生。因此，凭借现金余额，我们正在市场上寻找，我们一直对三类收购感兴趣：首先，在技术方面，任何能增加我们技术栈的东西，使我们的参与者更容易开展业务。这是我们一直关注的领域。第二，任何能让我们扩展到实体零售的业务。如大家所知，Wayfair称整个领域的TAM为1300亿美元，他们还指出约25%的交易是在线进行的，我们处于同一领域。

因此，实体零售占了很大一部分。因此，我们一直在努力寻找一种方式，除了在线之外，还能为实体零售客户提供服务。因此，任何能帮助我们实现这一基础设施或覆盖范围的公司。第三类显然是我们谈到的欧洲业务。它为我们快速增长，任何能让我们扩展足迹并获得效率的基础设施收购在欧洲也会引起我们的兴趣。

您能谈谈下半年分析师预期的同比收益下降吗？

当然。我认为这在很大程度上可以归因于经济状况本身。消费者需求正在减弱。新房销售下降。显然，关税产生了影响。消费者在非耐用品上的可自由支配支出下降。因此，这无疑是一个可以被归类为业务非常艰难的环境。但再次强调，隧道尽头的光明是我们正在经历非常困难的时期。尽管如此，基本面使我们能够保持正轨，实现增长，当然，最重要的是盈利能力。

那么，关于关税，你们有办法量化今年关税对业务的影响吗？

这很难回答，因为有很多动态因素在起作用。第一，许多制造商已经开始将生产设施转移到其他国家。例如，东南亚的越南曾经蓬勃发展，但现在其他国家如泰国和柬埔寨也在崛起。有人已经收购了设施，他们拥有专业知识和技术，并迅速启动运营，在关税不那么高的市场运营。这是需要考虑的一点。

但同样，产品类别的弹性是非标准的，回到那个话题，部分成本完全转嫁给终端消费者，这实际上取决于新设计的推出。当新设计推出时，他们可以享受更高的利润率，因为没有比较基础，他们需要被清算。但在大环境下，有时产品必须被清算，因为它不再具有竞争力。所有这些因素共同作用，使得很难准确评估影响。

我认为我们已经给出了收入指引，Erica特别提到她预计利润率会有2.5%的压缩，原因正是我们正在应对这一整体动态。

明白了。好的，您的市场增长非常强劲。例如，在您上次的收益报告中，您谈到市场GMV增长31%，第三方卖家市场GMV增长33%。所以，我想这是一个两部分的问题，是什么推动了这一增长？其次，你们如何寻找新的卖家和买家进入市场？

因此，我们在亚洲和中国各地都有业务开发人员。因此，我们可以覆盖每个城市、每个城镇，寻找这些制造商。我们的目标是向他们介绍我们的商业模式，让他们利用我们的基础设施，为我们所服务的各个市场的经销商提供选择。买家方面也是如此，我们专注于实体零售商，参与行业活动，通过实地推广和持续推动商业模式的教育，不断吸引买家和卖家。

明白了。好的。您能给我们更新一下您的劳动力需求和您预见的招聘趋势吗？

这是一个有趣的问题。我需要考虑一下。鉴于美国市场整体业务的稳定性，我认为情况预计会保持不变。如果有增长，也是在正常范围内。因此，预计不会出现不成比例的增长。然而，在欧盟，情况肯定在起飞。因此，这是我们每天都在密切评估的一个市场。设施的使用情况、工人产出数量、如何优化整个周期。

因此，在规划方面，这是我们关注的一个领域。但美国目前非常稳定。

好的，很高兴听到这一点。那么，关于欧洲业务，它显然比美国小，但从长期前景来看，您认为它有一天会和美国一样大吗，或者您认为美国仍将占多数？

我认为它们的规模肯定会相当。欧盟整体可能达到美国产出的70%、80%，甚至100%。但再次强调，请记住，美国目前的情况并非最佳。就家具而言，这绝对不是牛市。这绝对是熊市。因此，我们已经处于艰难时期。因此，我们将看到欧盟继续作为美国的替代市场增长，但当经济好转，新房销售开始回升时，美国将永远是明星，我个人相信。

好的，这很合理。好的，我想您可能已经回答了这个问题，但最后一个问题是，什么让您夜不能寐？

嗯，我对此有一个很好的答案。我的女儿，开玩笑的。我有一个一岁半的孩子，她是青少年，我会这么做。她肯定是一个因素。老实说，在业务方面，我们正在经历很多挑战。没有什么让我夜不能寐的。我认为业务运营得非常好。这是一个健康的业务，盈利的业务，正在增长。我们正在应对挑战。这些都是日常挑战。但这些挑战的好处是它们并非Giga独有。因此，我每天工作的内容与其他所有人可能面对的并无不同，我的竞争对手，尽管我们没有直接的竞争对手，但他们同时也在应对同样的问题。

因此，话虽如此，这归结为执行和对我们商业模式的信念。

明白了。好的。我们已经没有时间了。如果您有任何结束语，我会让您说，否则我们将结束网络研讨会。

不，感谢您的时间和大家的关注。祝您度过美好的一天，我想我们会密切关注几个小时后是否会降息。

好的。再次非常感谢Iman分享Gigacloud的故事，也感谢所有收听和提出深思熟虑问题的人。那么，我们将结束这里的网络研讨会。祝您度过富有成效的一天。谢谢。

【总结内容】## 一、开场介绍

会议时间： 未明确提及具体日期

主持人说明：

介绍会议目的为管理层演示（约20分钟）及问答环节（总时长30分钟），提醒观众通过Zoom问答框提问。

管理层发言摘要：

Iman Schrock（总裁）介绍公司定位为全球性B2B大件商品市场运营商，聚焦非标准大件商品（如家具），核心商业模式为"供应商履约零售（Supplier Fulfilled Retailing）"，即供应商承担库存风险，经销商轻资产运营，端到端物流由供应商直送消费者。

公司历史：2010年转型电子商务，2019年从分销模式转为B2B市场运营商，2022年IPO，2023年收购Noble House和Wonder Sign，2024年被纳入罗素2000指数并获《福布斯》美国最成功小型股公司第一名。

核心财务数据

市场规模：GMV达14亿美元，同比增长31%；3P GMV贡献7.58亿美元，增长33%。

现金流与资产：现金超3亿美元，无债务，唯一负债为未付租金；全球物流仓储空间1070万平方英尺，覆盖5国36个仓库。

用户指标：供应商超1100家，经销商10,951家，买家增长51%，平均支出13.1万美元。

关键驱动因素

GMV增长主要由3P业务推动（增长33%），3P模式下工厂直接通过平台交易，独立于公司库存。

并购整合：2023年收购Noble House和Wonder Sign支出8700万美元，2024年股票回购6900万美元；Noble House从亏损7%转为盈利7%。

分业务线表现

1P模式：公司自有库存销售，贡献部分收入；3P模式：第三方工厂通过平台交易，2024年3P GMV 7.58亿美元，同比增长33%。

核心品类：非标准大件商品（家具、户外用品、健身器材等），SKU超50,000个。

市场拓展

主要市场：美国（25个仓库，占比最大）、欧盟（原以1P为主，2024年3P业务增长）、日本、加拿大（潜在拓展市场）。

运营效率

物流能力：美国境内3天送达终端消费者，全球年进口30,000个集装箱至16个港口。

技术栈：通过算法和前置库存优化实现全国统一运费，提供ERP系统帮助供应商管理业务。

短期目标（下一季度/年度）

市场拓展：重点推进欧盟3P业务（原以1P为主，现3P卖家兴趣增加）和加拿大市场。

财务预期：受关税及消费需求疲软影响，预计下一季度利润率压缩2.5%。

中长期战略

品类聚焦：持续深耕非标准大件商品市场（高度分散，竞争壁垒高）。

并购方向：关注技术栈升级（提升平台交易效率）、实体零售基础设施（拓展线下覆盖）、欧洲物流网络（增强区域履约能力）。

地理增长机会

欧盟：3P业务成为新增长点，原以1P为主，现吸引大量第三方卖家入驻；加拿大为潜在拓展市场。

欧洲业务占比：当前约20%-25%（低于美国），长期或达美国市场的70%-100%。

竞争格局

无直接竞争对手：B2B大件商品+端到端物流模式独特，Fair.com等平台仅聚焦轻小件。

成本与定价

关税影响：部分成本转嫁给消费者，但市场存在价格基准时无法完全转嫁，预计下季度利润率压缩2.5%；制造商开始将产能转移至东南亚（越南、泰国等）以规避高关税。

并购整合：Noble House（户外家具品类）通过优化SKU（停售非执行产品、开发新品）实现从亏损7%到盈利7%的转变。

运营与人力

劳动力需求：美国市场稳定，欧盟因业务增长需增加人力投入。

管理层对业务模式信心充足，认为公司在非标准大件商品市场的差异化定位（供应商履约零售+端到端物流）具备核心竞争力。

短期面临关税、消费疲软等挑战，但长期看好欧盟市场增长及美国经济复苏后的反弹潜力，强调通过执行和技术优化应对市场波动。

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