大健云仓2026财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年
主持人说明：
由Needham互联网分析师Bernie McTernan主持，介绍会议目的为介绍大健云仓科技，Larry Wu进行演示后进入问答环节。
管理层发言摘要：
Larry Wu（创始人、董事长兼首席执行官）：公司定位为B2B市场运营商，专注大型笨重物品（如家具）交易；愿景是通过技术提升全球供应链效率；拥有16年电商运营历史，从日本、英国起步，2013年进入美国市场（现为最大市场），2022年上市；获《福布斯》2025年市值低于20亿美元美国公司第一名、2026年前20名，个人获安永洛杉矶年度企业家等行业认可。
二、财务业绩分析
核心财务数据
上个季度（2025年第三季度）收入：3.33亿美元（同比增长10%）；
上个季度净利润：0.37亿美元（直接净收入，绝对数字个位数收缩）；
每股收益：0.99美元（同比增长1%）；
运营现金流：上个季度超过0.7亿美元；
现金及债务情况：资产负债表现金3.6亿美元，无债务；
股票回购：过去12个月回购约10%公司股份；
融资与收购：2020年IPO筹集0.41亿美元，三年花费约2亿美元用于回购或收购，2026年1月2日完成0.18亿美元收购家具分销商。
关键驱动因素
净利润收缩原因：受“解放日”事件、关税问题及消费者需求疲软影响；
收入增长支撑：欧洲市场增长强劲（2025年第三季度占总收入三分之一，同比增长70%），弥补美国市场增长放缓。
三、业务运营情况
分业务线表现
核心业务：B2B市场，专注大型笨重物品交易，家具占GMV约70%，其他类别包括汽车零件、玩具、家用电器等；
收入模式：1P（从工厂采购并销售）与3P（供应商委托库存）结合，产生交易及物流收入。
市场拓展
区域表现：欧洲市场增长显著（2025年第三季度占总收入三分之一，同比增长70%），美国为最大市场但增长放缓；
供应链多元化：销往美国的产品中70%来自中国以外，提前七八年布局应对关税风险。
研发投入与成果
商业模式创新：推出SFR（供应商履约零售）模式，通过供应商直接履约消除零售商仓库接触点，降低运输成本与损坏率；
技术支持：提供复杂定价模型（折扣、现货价格、边际交易等）及多样化履约方式（直接配送、仓库提货等）。
运营效率
基础设施：美国25个租赁仓库，实现全国负载平衡与需求预测；
库存管理：16年库存管理经验，1P模式下库存风险控制能力强于3P卖家；
平台规模：约1100个活跃买家，平均年花费13万美元；约50,000个SKU。
四、未来展望及规划
短期目标
推动更多行业参与者从传统模式过渡到SFR模式，扩大生态系统规模。
中长期战略
行业趋势判断：B2B批发市场分散，技术应用有限，通过技术与基础设施提升供应链效率是未来趋势；
投资方向：继续供应链多元化，通过股票回购回报投资者，探索新类别收购（如实体商店家具分销商）。
五、问答环节要点
增长驱动因素
问：未来增长由供应商、买家数量还是SKU驱动？
答：聚焦推动不同市场增长，增加生态系统参与者，B2B美国家具批发市场规模400-500亿美元，公司占比小，增长空间大。
供应商模式与创新
问：传统模式与SFR模式的差异及创新点？
答：传统模式依赖手动销售团队和贸易展，SFR模式通过技术降低交易成本，提供托管服务，整合分散交易量以降低运营成本。
欧洲市场表现
问：欧洲市场强劲增长的原因？
答：提前七八年进行供应链多元化，销往美国的70%产品来自中国以外，有效应对关税问题。
库存风险与1P/3P模式
问：1P和3P的比例及库存风险管理？
答：1P承担库存风险，16年管理经验；3P卖家库存管理表现稍差，未披露具体比例。
抽成率与单位经济效益
问：1P和3P的抽成率差异？
答：1P销售收入归公司；3P抽成率约35%，海运价格高时超50%（含交易费用和履约收入）。
仓库容量与资本支出
问：仓库容量及扩张计划？
答：租赁25个仓库，资本支出由运营现金流覆盖，无债务压力，资产负债表现金3.6亿美元。
买家构成
问：买家是小型夫妻店还是大型零售商？
答：市场分散，买家包括电商经销商（亚马逊、Wayfair等平台）和实体商店，无大型零售商（行业最大公司占比仅10%）。
六、总结发言
管理层强调：将继续通过SFR模式推动供应链效率提升，聚焦技术与基础设施建设，吸引更多行业参与者；
坚持供应链多元化以应对外部风险，通过股票回购等方式回报投资者，致力于成为大型笨重物品B2B市场的引领者。