GE航空航天2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间与目的： 富国银行医疗设备分析师 Larry Eagleton 主持 GE 医疗炉边谈话，邀请 CFO James Saccaro 和投资者关系 Carolyn Borders 参与，讨论公司进展与展望。
管理层发言摘要：
James Saccaro 回顾公司独立三年来进展：大幅增加研发投资，2026年将推出一系列变革性产品；通过精益业务系统显著提升利润率；团队与文化围绕“医疗无界限”愿景构建。
承认面临关税和中国市场波动等挑战，但强调可控因素执行良好。
二、财务业绩分析
核心财务数据
全年收入指导中点提高50个基点（约1亿美元），尽管中国预期下调。
第二季度订单增长3%（第一季度为10%），但年初至今订单增长7%，积压订单达创纪录的213亿美元，订单出货比1.07倍。
第二季度毛利率同比下降180个基点，主因关税影响及部分研发成本转入销售成本。
全年EBIT利润率预计扩张30-40个基点（调整关税后），税率为20-21%（此前为24%）。
关键驱动因素
收入增长受积压订单转化、新产品周期及大型交易（如Sutter）推动。
毛利率压力来自关税（全年影响2.65亿美元）和研发成本分类调整，但通过精益系统部分抵消。
税率下降得益于独立后优化策略及团队执行。
三、业务运营情况
分业务线表现
影像、超声等核心产品需求强劲，医院因产能受限和盈利性持续投资。
中国市场需求疲软，销售流程延长，但第二季度实际表现略超预期（低个位数下降）。
PC业务表现不佳，面临供应链问题，新领导聚焦创新与效率提升。
市场拓展
美国医院资本环境强劲，欧洲市场逐步改善。
通过放射性药物网络建设（目标25家药房）推动Florcato心脏影像产品落地。
研发投入与成果
研发支出增加，关键产品时间表按计划推进：光子计数CT预计2025年下半年提交申请，2026年推出；全身PET等新市场进入准备中。
数字业务（含AI）2023年收入12亿美元，目标2028年达18亿美元（增长50%），代表产品包括Air Recondl（MRI加速）、Sonic DL（超声AI）等。
运营效率
精益业务系统持续识别并执行利润率改进机会。
关税应对团队目标2026年保持关税影响 flat（2.65亿美元），为未来利润率扩张奠定基础。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026）
下半年收入加速：第三季度指导2-3%增长，第四季度进一步改善，受益于订单转化和新产品。
推动Florcato商业化（目标2028年超5亿美元）和光子计数CT发布。
中长期战略
2026-2028年中期目标：收入复合年增长率中个位数，利润率向17-20%+迈进。
增长驱动力：新产品周期（如Vivid Pioneer超声）、大型交易、数字业务扩张及关税中性化。
投资方向：影像创新、AI整合、全球市场渗透（如日本通过NMP收购）。
五、问答环节要点
中国市场展望
问：下半年预期是否恶化？复苏关键？
答：流程仍缓慢，但保守指导已反映风险；若超预期复苏将成增量动力。
订单增长与能见度
问：第二季度订单增长放缓原因？
答：季度波动正常，年初至今7%增长稳健；积压订单和调查显示需求强劲。
利润率与关税
问：毛利率压力是否持续？2026年改善？
答：关税影响2026年保持 flat，未来或转中性；核心利润率扩张将加速。
政策影响（Medicaid削减）
问：是否影响医院资本支出？
答：目前无影响，客户行为未变；将持续调研潜在影响。
资本配置与并购
问：并购标准与重点领域？
答：优先战略协同（如MIM、Caption Health）、近期增值、高ROI；聚焦小规模交易（<10%市值）及经常性收入倾斜。
六、总结发言
James Saccaro 感谢投资者支持，强调2026年产品发布将为中长期增长奠定基础。
公司对执行力和中期目标实现信心充足，核心优势在于产品创新、运营效率及团队文化。