GE航空航天2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未提及）
主持人说明：
介绍会议为通用航空航天2025年第三季度财报电话会议，提醒参会者处于仅收听模式，会议正在录制，并说明幻灯片刷新问题的解决方法。
管理层发言摘要：
H. Lawrence Culp, Jr.（董事长兼首席执行官）：强调公司宗旨为“发明飞行的未来，让人们翱翔并安全回家”；Flightdeck精益运营模式是战略落地的核心；第三季度业绩强劲，订单增长2%（年初至今13%），收入和利润均增长26%，上调全年指引；感谢团队与供应商贡献。
Rahul Ghai（首席财务官）：第三季度收入113亿美元（+26%），利润23亿美元（+26%），EPS 1.66美元（+44%），自由现金流24亿美元（+30%）；商用发动机和服务（CES）及国防与推进技术（DPT）业务均表现强劲；全年财务指引全面上调。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）、收入结构：
第三季度收入113亿美元，同比增长26%；营业利润23亿美元，同比增长26%。
EPS 1.66美元，同比增长44%；自由现金流24亿美元，同比增长30%，转化率超130%。
CES业务：收入增长27%，利润24亿美元（+35%），利润率27.4%（+170基点）；DPT业务：收入增长26%，利润3.86亿美元（+75%），利润率13.6%（+380基点）。
资产负债表关键指标、现金流情况：
长期服务协议现金流良好，应收账款周转天数同比减少3天。
年初至今自由现金流59亿美元，同比增加13亿美元，为净收入的115%。
积压订单约1750亿美元，其中DPT业务积压190亿美元（同比+15亿美元），国防订单积压与出货比（Book to bill）年初至今1.2。
关键驱动因素
对营收/利润变动的原因解释：
商业服务需求强劲，订单增长32%，服务收入增长28%，材料可用性改善推动售后市场产出；发动机交付量增长41%（商用33%，Leap发动机40%；国防83%）。
供应链协作优化，优先供应商材料投入同比增长35%，连续三季度发货量超承诺量的95%；Flightdeck工具应用提升生产效率，如某关键供应商产量提升超2倍。
三、业务运营情况
分业务线表现
CES业务：服务收入增长28%（内部维修访问+33%，备件销售+25%）；发动机交付量增长33%，其中Leap发动机交付同比+40%（年初至今+21%），预计全年Leap交付增长超20%（原预期15-20%）。
DPT业务：国防订单积压190亿美元，收入增长26%；发动机产量同比+83%，连续两季度增长超80%；推进与增材技术业务增长29%。
市场拓展
商业订单：大韩航空订购103架配备GenX/Leap 1B发动机的波音飞机及长期服务协议；国泰航空增购14架777-9飞机（GE90发动机），总承诺达35架。
在用机队：管理78,000台发动机，积累23亿飞行小时经验，商用在用机队为行业最广泛。
研发投入与成果
年度研发投入约30亿美元，聚焦Leap发动机耐用性（Leap 1A新高压涡轮叶片投产，提升在翼时间）、GE9X发动机测试（累计30,000循环测试，含9,000次耐久性测试）、RISE项目紧凑型核心机开发（启动下一代高压涡轮叶片粉尘测试）。
推出混合动力电动涡轮发电机合作项目（与Beta Technologies），加速开放式风扇技术研发，任命首位首席机械师与架构师。
运营效率
Flightdeck工具应用：马来西亚MRO工厂Leap发动机拆卸时间减少30%，内部维修访问产量增长30%；第三方MRO网络外部维修访问量增长2倍。
供应链优化：优先供应商材料投入同比+35%，环比高个位数增长；库存周转效率提升，支持备件销售增长。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务预期：上调全年收入增长至“高个位数”（原“中个位数”），CES收入增长至“低20%以上”（原“高个位数”），DPT至“高个位数”（原“中至高个位数”）。
EPS预期6.00-6.20美元（中点上调0.40美元），自由现金流71-73亿美元（中点上调5亿美元）。
业务重点：Leap发动机交付增长超20%，9X发动机交付量增加；继续推进供应链改善与维修产能扩张。
中长期战略（至2028年及以后）
技术路线：Leap发动机耐用性提升至CFM56水平，应用GenX发动机经验优化在翼时间；推进RISE项目技术成熟，探索现役机队应用可能。
市场定位：巩固商用发动机领导地位（窄体、宽体、支线市场），扩大国防领域下一代平台（六代推进系统、T901发动机）份额。
财务目标：CES服务业务利润率持续改善，中期收入增长恢复至两位数水平；DPT业务保持中个位数收入增长与利润率扩张。
五、问答环节要点
服务业务增长驱动因素：
分析师提问：服务收入年初至今增长25%，环比增加7.5亿美元，驱动因素是否为产量释放或价格因素，及第四季度环比下降原因？
回应：增长主要来自维修访问量（年初至今+22%，Leap内部维修+30%）和备件销售（+25%），材料可用性改善与工作范围扩大（如GE90第二次维修访问工作量增加60-70%）是核心；第四季度季节性下降主要因备件需求放缓，全年服务收入增长预期上调至“低至中20%”。
Leap服务利润率前景：
分析师提问：如何看待2028年Leap服务利润率达到整体服务水平的信心，及价格与成本影响？
回应：通过产量提升（内部维修访问量预计2030年保持30%年增）、外部维修渠道扩张（同比+2倍）、维修技术投资（降低成本并提升产出）及耐用性改善（Leap 1A耐久性套件已投产），预计2028年达到CFM56利润率水平。
资本配置策略：
分析师提问：现金流充裕下，如何平衡股票回购与并购？
回应：坚持分拆后的“平衡策略”，优先 reinvest 业务（技术研发与产能扩张），其次回报股东（2024-2026年计划返还240亿美元，同比+20%），并购聚焦战略契合与财务回报，暂无重大调整计划。
供应链改善细节：
分析师提问：材料可用性改善的关键领域是否有突破？
回应：无单一突破，系18个月来与供应链协作的累积效应，通过Flightdeck工具深入供应商工厂解决瓶颈（如提升良率与吞吐量），优先供应商连续三季度发货超95%承诺量，材料投入同比+35%。
六、总结发言
管理层对未来发展方向、公司愿景、战略重点的总结：
公司竞争优势：行业最大在用机队（78,000台发动机并增长）、23亿飞行小时经验、20年认证7个商用发动机项目，技术研发与工程团队支持下一代产品创新。
战略重点：持续推进Flightdeck运营模式，聚焦安全、质量、交付与成本；加速Leap发动机耐用性提升与产能扩张，推进RISE项目等未来技术；履行1750亿美元积压订单，平衡商业与国防业务增长。
愿景：成为客户首选合作伙伴，通过技术与服务创新定义飞行未来，为股东创造长期价值。