吉利德科学2026财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年
主持人说明：
由摩根大通分析师Chris Schott主持，介绍会议目的为阐述吉利德2026年及以后的增长故事，流程包括董事长兼首席执行官Daniel O'Day演讲及管理团队问答环节。
管理层发言摘要：
Daniel O'Day（董事长兼首席执行官）：回顾2025年为关键一年，Lena Capavir推出意义重大，产品线为公司近40年历史中最强大、最多元化；强调未来十年无重大专利到期，专注财务纪律（运营费用与并购）；演讲围绕三大主题：HIV业务的持久性（预计持续至2040年代）、临床与产品推出组合、财务纪律与股东价值提升。
二、财务业绩分析
核心财务数据
2025年Yes2Go收入达指导目标1.5亿美元；
基础业务（不含Victory或新冠抗病毒药物）：2023年增长7%，2024年增长8%；
股东回报：自2020年以来分配股息超220亿美元，股息增长16%，2025年每股股息3.16美元；股票回购超稀释部分，平均年度股东回报率为自由现金流的57%（总计300亿美元）；
营业利润率：2025年Q3达50%，处于同行前四分之一水平。
关键驱动因素
收入增长由HIV业务（Biktarvy、Yes2Go、Descovy等）及新产品（Tridelvi、Anida Cell等）推动；
成本控制：销售、一般及管理费用（SGA）尤其是一般及管理费用（GNA）显著降低，进入费用优化阶段；
财务纪律：优先投资高潜力产品与商业推出，平衡研发投入与股东回报。
三、业务运营情况
分业务线表现
HIV业务：Biktarvy持续增长，市场份额、收入及全球采用率提升，长期数据强化其疗效与安全性；Yes2Go（lenacapavir）2025年6月美国推出，处方量周度增长，覆盖率超80%，90%覆盖人群自付费用为0美元；Descovy市场份额达历史最高（超45%）并持续增长。
肿瘤学：Tridelvi为二线三阴性乳腺癌标准治疗，计划2026年拓展至一线（含PD-L1阴性/阳性患者）；Anida Cell（与Arcelix合作）提交FDA申请，目标2026年下半年推出，用于四线多发性骨髓瘤，Imagine 3研究（二线及以上）入组创纪录，预计2027年提交申请。
其他治疗领域：炎症领域推进Levdelzi（原发性胆汁性胆管炎）、口服α4β7、Irak4等项目；细胞治疗布局双特异性抗体。
市场拓展
美国市场：Yes2Go获CVS等主要支付方覆盖，2026年目标覆盖率90%；Descovy通过渠道拓展持续增长。
国际市场：lenacapavir于2025年底首次在撒哈拉以南非洲国家交付，应对该地区三分之二的HIV病例。
研发投入与成果
在研产品：Biclan每日口服HIV治疗（预计2026年下半年FDA决定）、GS3242（每半年整合酶抑制剂，2026年Q1更新I期数据，计划启动II期联合lenacapavir研究）、每周口服HIV制剂（含Len isolatrovir组合）、Tridelvi联合pembro用于一线非小细胞肺癌（Evoke 03研究）等。
研发策略：优先推进高潜力分子，如选择GS3242而非其他整合酶抑制剂，并行开发替代分子应对项目延迟。
运营效率
细胞治疗制造：拥有世界领先的制造能力与足迹，美国177个授权治疗中心，计划Anida Cell获批后30天内完成多数中心入职。
分销模式：Yes2Go初期以专业药房白袋模式为主，近两月购买并计费模式增长，预计2026年持续提升。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
产品推出：BIC Len每日口服HIV治疗（下半年FDA决定）、一线Tridelvi（三阴性乳腺癌）、Anidostel（四线多发性骨髓瘤）；
监管里程碑：Len Eslatrevir每周口服HIV治疗III期更新（上半年）、Hepcludex治疗丁型肝炎病毒（HDV）FDA决定（上半年）、Evoke 03研究（Tridelvi联合pembro）及Levdelzi IDEAL研究更新（下半年）；
市场覆盖：Yes2Go覆盖率目标90%，推动购买并计费模式增长。
中长期战略
HIV业务：2033年底前推出7种预防和治疗产品，维持领导地位至2040年代；
产品线多元化：肿瘤学（CAR-T、双特异性抗体等）、炎症领域持续拓展；
财务纪律：每年向股东返还至少50%自由现金流（股息+回购），通过内部创新与补强型并购（每年10亿美元用于许可、合作及小型收购）驱动增长。
五、问答环节要点
Yes2Go市场表现
问：增长是否符合预期，患者类型有无惊喜？
答：处方量周度大幅增长，2025年收入达1.5亿美元目标；患者覆盖以需要转换治疗或预防方案人群为主，2026年随覆盖率提升（目标90%）及J代码普及，增长将持续但非急剧。
HIV治疗产品线信心
问：2030年代中后期能否减轻Biktarvy专利到期影响？
答：产品线为历史最强，覆盖每日、每周、每月、每半年给药方案，2033年底前将推出7种产品，有信心维持增长。
Anida Cell市场定位
问：与竞争对手（如双特异性抗体）如何差异化？
答：针对四线多发性骨髓瘤，疗效深度持久，安全性特征差异化（严重副作用少）；依托现有177个治疗中心快速推广，Imagine 3研究（二线及以上）入组顺利，2027年有望提交申请。
财务策略
问：如何平衡增长投资与利润率？
答：维持高效费用控制，SGA及GNA持续降低；50%营业利润率（含研发）具可持续性，未来或适度提升；优先投资高潜力产品，确保长期增长与股东回报。
并购策略
问：当前并购优先方向？
答：聚焦去风险的后期协同资产，以中小型交易为主，利用强劲现金流与现金储备（年底余额充足）灵活布局，Simba Bay为典型案例。
六、总结发言
管理层强调增长三大支柱：持久的HIV业务领导地位、吉利德历史上最强大的产品线、运营与并购的纪律性；
承诺持续推进创新，通过内部研发与外部合作扩展产品组合，平衡患者需求与股东回报；
致力于通过多元化治疗领域（HIV、肿瘤、炎症等）及全球市场拓展，实现长期可持续增长。