Globe Life2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
投资者关系高级总监Stephen Mota主持会议，介绍参会人员包括联合首席执行官Frank M. Svoboda、J. Matthew Darden，首席财务官Thomas P. Kalmbach等；提示会议包含前瞻性陈述及非GAAP指标，相关调节可参考收益报告和网站。
管理层发言摘要：
Frank M. Svoboda（联合董事长兼首席执行官）：第四季度净收入2.66亿美元（每股3.29美元），同比增长；净营业收入2.74亿美元（每股3.39美元），同比增长8%；2025年全年GAAP净营业收入14.52美元，高于指导区间中点0.02美元。强调公司专注服务中低收入市场，提供基础保障产品，该市场保险覆盖率不足，存在可持续增长机会。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度净收入：2.66亿美元（每股3.29美元），去年同期2.55亿美元（每股3.01美元）；
第四季度净营业收入：2.74亿美元（每股3.39美元），同比增长8%（去年同期每股3.14美元）；
2025年全年GAAP净营业收入：14.52美元，高于指导区间中点0.02美元；
股本回报率：截至12月31日为20.9%（不含累计其他综合收益AOCI），每股账面价值74.17美元；另股本回报率16%，每股账面价值96.16美元（同比增长11%）；
投资资产：217亿美元，其中固定期限证券188亿美元（按摊余成本计算），183亿美元为投资级，平均评级A。
关键驱动因素
保费增长：第四季度总保费收入同比增长5%，人寿保费增长3%，健康保费增长9%；
承保利润提升：人寿承保利润增长4%（得益于保费增长和保单负债降低），健康承保利润增长9%；
健康保险增长：医疗保险补充业务保费率上调及销售活动强劲推动健康保费增长。
三、业务运营情况
分业务线表现
人寿保险：第四季度保费8.5亿美元（同比增长3%），承保利润3.5亿美元（同比增长4%）；2026年预计保费增长4%-4.5%，承保利润率41.5%-44.5%；
健康保险：第四季度保费3.92亿美元（同比增长9%），承保利润9900万美元（同比增长9%）；2026年预计保费增长14%-16%，承保利润率23%-27%。
分销渠道表现
American Income Life：人寿保费4.57亿美元（同比增长6%），承保利润2.08亿美元（同比增长5%），净销售额1.02亿美元（同比增长10%），平均生产代理人数11,000人（同比下降2%）；
Liberty National：人寿保费9800万美元（同比增长4%），承保利润3600万美元（同比增长6%），净销售额2800万美元（同比增长6%），平均生产代理人数3,965人（同比增长6%）；
Family Heritage：健康保费1.21亿美元（同比增长10%），承保利润4400万美元（同比增长10%），净销售额3100万美元（同比增长15%），平均生产代理人数1,640人（同比增长8%）；
直接面向消费者部门：人寿保费2.44亿美元（同比持平），承保利润7400万美元（同比增长3%），净销售额290亿美元（同比增长24%）；
United American：健康保费1.73亿美元（同比增长14%），承保利润800万美元（同比增加200万美元），净销售额7700万美元（同比增加4700万美元）。
运营效率
第四季度行政费用9200万美元（同比增长1%）；2026年预计行政费用占保费比例7.3%（与2025年持平）。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
总保费收入预计增长7%-8%；
人寿保费增长4%-4.5%，健康保费增长14%-16%；
人寿承保利润率41.5%-44.5%，健康承保利润率23%-27%；
净投资收益预计增长3%-4%，所需利息增长约4%，超额投资收益相对持平；
稀释后每股净营业收益预计14.95-15.65美元（中点同比增长5%）。
中长期战略
推进百慕大再保险附属公司（Globe Life Re Ltd）业务，对新业务和有效保单进行再保险，预计未来3-5年增加再保险业务量；
代理人数增长目标：American Income中个位数增长，Liberty National高个位数增长，Family Heritage低两位数增长；
持续投资技术以提升代理生产力和客户转化率，推动销售增长。
五、问答环节要点
退保率问题
问：直接响应渠道及Liberty National的第一年退保率上升原因？
答：归因于互联网渠道销售占比提升（该渠道退保率较高），视为波动，将持续监测；尽管退保率略高，但销售增长仍积极。
Med Supp市场动态
问：Med Supp增长前景及费率上调对利润率影响？
答：Med Supp销售增长受益于Medicare Advantage市场动态（如报销率、提供商缩减参与）；已获批费率上调足以使2026年利润率回升至10%-12%，2027年全面实施后恢复正常水平；2026年第二、三、四季度利润率预计10%-11%。
代理人数与生产力
问：American Income代理人数下降及留存举措？
答：第四季度代理人数下降属年末正常现象（生产力较低代理离职）；推出留存举措，调整中层管理人员激励薪酬以关注代理留存；代理生产力提升（如每笔保费增加、潜在客户转化率提高）推动销售增长（10%）高于代理人数下降（2%）。
投资组合软件敞口
问：投资组合对软件及人工智能的敞口？
答：另类投资中软件相关投资约1500万美元，固定期限投资组合科技行业敞口不足2%（主要为硬件、数据服务提供商）；投资策略聚焦长期稳定企业，AI风险已纳入评估，当前敞口有限。
百慕大再保险交易
问：百慕大再保险交易规模及超额现金流影响？
答：初始交易涉及12亿美元法定准备金转移；2026年计划对新业务及更多有效业务再保险；预计2027年起超额现金流逐步增加，长期目标每年2亿美元。
六、总结发言
管理层强调2026年将延续有利趋势，预计总保费、人寿及健康保费均实现增长，稀释后每股净营业收益中点同比增长5%；
持续关注承保利润率改善，通过技术投资提升代理生产力和客户转化率；
推进百慕大再保险业务，增强财务灵活性，支持长期增长；
坚持服务中低收入市场的商业模式，致力于为客户提供基础保障，同时为股东创造回报。