康宁2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
投资者关系副总裁Ann Nicholson主持会议，介绍参会管理层（董事长兼CEO Wendell P. Weeks、CFO Ed Schlesinger），提醒会议包含前瞻性陈述，核心业绩指标（非GAAP）的使用及调节表可在公司网站查阅，支持性幻灯片同步直播。
管理层发言摘要：
Wendell P. Weeks（董事长兼CEO）：公布2025年第四季度及全年业绩，Q4销售额增长14%至44.1亿美元，每股收益增长26%至0.72美元，营业利润率达20.2%（提前一年实现Springboard目标），全年ROIC 14.2%（同比+150基点）；宣布升级Springboard计划，2028年底新增年化销售额目标从80亿美元提升至110亿美元，2026年内部计划新增65亿美元（原60亿）、高信心计划新增57.5亿美元（原40亿）；提及与Meta达成60亿美元多年期协议，支持数据中心AI需求，采用客户预付款和长期承诺分担扩张成本。
二、财务业绩分析
核心财务数据
季度业绩：Q4销售额44.1亿美元（同比+14%），每股收益0.72美元（同比+26%），营业利润率20.2%（同比+170基点），自由现金流7.32亿美元；
全年业绩：销售额164亿美元（同比+13%），每股收益2.52美元（同比+29%），营业利润率19.3%（同比+180基点），自由现金流17.2亿美元（2023年8.8亿美元，近乎翻倍），ROIC 14.2%（同比+150基点）。
关键驱动因素
收入增长主要由光通信业务（生成式AI产品需求）、特种材料（大猩猩玻璃）、显示业务（价格调整）推动；
利润率提升得益于规模效应、高附加值产品占比增加及成本控制；
自由现金流增长源于盈利改善及客户预付款支持。
三、业务运营情况
分业务线表现
光通信： Q4销售额17亿美元（同比+24%），全年63亿美元（同比+35%）；净收入全年10亿美元（同比+71%），利润率18%；企业业务（数据中心）增长61%，超大规模数据中心增速更快，运营商网络增长15%（数据中心互联驱动）；
显示： Q4销售额9.55亿美元，全年净收入9.93亿美元（利润率27%），超目标（9-9.5亿美元，25%利润率）；2024年下半年实施两位数提价对冲日元走弱，已对冲至2030年，预计未来维持9-9.5亿美元净收入、25%利润率；
特种材料： Q4销售额5.44亿美元（同比+6%），全年22亿美元（同比+10%）；净收入3.67亿美元（同比+41%），大猩猩玻璃在三星Galaxy Z Tri Fold等旗舰设备应用，与苹果合作扩大；
汽车： Q4销售额4.4亿美元（同比略降），全年下降3%；北美和欧洲重型柴油市场疲软，净收入增长3%（制造效率提升驱动）；
生命科学： 全年销售额9.72亿美元（持平），净收入6100万美元；
Hemlock及新兴增长： Q4销售额5.26亿美元（同比+62%，多晶硅模块驱动），太阳能业务Q4净收入100万美元（同比下降，产能扩张成本拖累），计划2028年达25亿美元收入，利润率高于公司平均。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
Q1销售额预计42-43亿美元（同比+15%），每股收益0.66-0.70美元（同比+26%），含太阳能产能扩张临时影响（每股0.03-0.05美元）；
全年资本支出约17亿美元（高于折旧13亿美元），自由现金流同比显著增加，客户财务支持助力投资；
Springboard计划：内部目标2026年底新增65亿美元增量销售额（原60亿），高信心计划57.5亿美元（原40亿）。
中长期战略
升级Springboard计划至2028年底新增110亿美元增量销售额（原80亿），年化销售额运行率达240亿美元（2023年Q4为131亿）；
光通信聚焦高密度AI产品，与客户签订长期产能协议（如Meta）；特种材料推进“更多康宁内容”战略；太阳能2028年实现25亿美元收入及目标利润率；
资本配置优先有机增长，维持高信用评级（平均债务期限21年），通过股票回购返还 excess 现金（过去十年回购8亿股，流通股减少近50%）。
五、问答环节要点
Springboard计划与客户协议
问：新客户协议是否纳入Springboard？
答：未完全纳入，因部分协议2027年后产生财务影响，且需完成最终签署；协议规模与Meta类似，采用预付款和长期承诺分担风险。
光纤供应与定价
问：光纤市场是否供应紧张，定价走势如何？
答：通用光纤供应充足，高端高密度产品需求强劲，产能扩张中；创新产品（如高密度光缆）因价值提升（降低安装成本、提升性能），长期定价及盈利能力将改善。
Meta协议影响
问：Meta协议对企业业务占比及产能的影响？
答：Meta为超大规模客户之一，协议计入企业业务（2025年企业业务超30亿美元，超大规模增长近120%）；产能扩张匹配新增需求，不改变客户份额，整体市场“蛋糕”扩大。
资本支出与客户分担
问：2026年17亿美元资本支出是否含Meta项目，客户承担比例？
答：含Meta相关投资，通过预付款、“照付不议”等机制分担成本，具体协议细节不披露；资本支出聚焦光通信等增长领域，确保高回报。
利润率与业务前景
问：光通信利润率是否提升，太阳能业务进展？
答：光通信净收入利润率已达18%，未来有望超20%；太阳能2026年销售额增长、盈利改善，2028年达目标规模及利润率（高于公司平均）。
国际市场与显示业务
问：国际销售占比及显示业务提价计划？
答：国际销售占比约60%，工厂布局靠近客户；显示业务对冲日元至2030年，若日元进一步走弱，将通过价格调整维持9-9.5亿美元净收入及25%利润率。
六、总结发言
管理层强调Springboard计划前两年取得显著成功，财务状况根本改善（营业利润率+390基点至20.2%，每股收益+85%，ROIC+540基点至14.2%）；
升级后的Springboard计划将驱动2028年销售额翻倍，聚焦光通信、特种材料、太阳能等增长引擎，通过客户合作分担风险、保障回报；
资本配置优先有机增长，维持强劲现金流，通过股票回购回馈股东；
庆祝公司成立175周年，对未来增长充满信心，将持续创新及提升制造能力。