Green Plains, Inc.2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度业绩电话会议
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第三季度业绩，后续将进行问答环节；强调前瞻性陈述存在风险，实际结果可能有重大差异。
管理层发言摘要：
克里斯·奥索夫斯基（首席执行官）：本季度为里程碑式季度，特点是卓越运营、纪律性和执行力；公司资产负债表已重组，碳捕获系统在Nebraska三个地点投入运营，工厂产能利用率超101%；通过出售资产和债务重组，消除了近期债务担忧，正处于业绩拐点。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度5.085亿美元，同比下降22.8%，主要因退出乙醇营销业务及部分资产维护导致销量减少；
净利润：归属于公司的净收入1190万美元（每股0.17美元），去年同期为4820万美元（每股0.69美元），本季度包含3570万美元非经常性利息支出及270万美元重组费用；
调整后EBITDA：5260万美元，去年同期为5330万美元；
资产负债表关键指标：总债务3.53亿美元，较2024年底减少超2.2亿美元；季度末合并流动性包括2.116亿美元现金及等价物、3.25亿美元营运资金循环信贷额度；碳设备负债11750万美元（上季度为8200万美元）。
关键驱动因素
营收下降：退出乙醇营销业务及资产维护导致可营销量减少；
利润变动：非经常性利息支出和重组费用拖累净利润，但调整后EBITDA基本持平；碳捕获设备负债增加反映项目进展；
成本控制：销售、一般及管理费用2930万美元，同比增加260万美元，主要因一次性费用，但全年目标控制在低9000万美元运行率。
三、业务运营情况
分业务线表现
乙醇生产：工厂网络产能利用率超101%，创十年新高；Nebraska三个地点碳捕获设备已启动，约克工厂全面运营，中心城和伍德河正提升捕获率；
资产处置与重组：出售田纳西州奥拜恩工厂，所得用于偿还高成本债务；对2027年可转换债券进行再融资，发行2030年到期的2亿美元新债，并回购3000万美元股票。
研发投入与成果
运营优化：实施卓越运营计划，通过提高发酵产量和减少停机时间提升效率；改革资本支出政策，聚焦高回报项目；
碳捕获技术：Nebraska三设施已开始捕获CO2并输送至管道，预计2026年政策变化后收益将增长。
运营效率
产能利用率：工厂以超101%产能运行，计划更新2026年基准产能；
成本管理：目标将公司和贸易销售、一般及管理费用控制在低4000万美元，全公司合并运行率低9000万美元，较2023-2024年显著改善。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年第四季度及2026年）
财务预期：第四季度45Z税收抵免收益预计1500万-2500万美元；2026年调整后EBITDA及碳抵免收益有望显著增长；
运营重点：完成Nebraska碳捕获设施全面 ramp-up，提升捕获效率；维持75%第四季度压榨业务对冲，执行纪律性套期保值策略。
中长期战略
资本配置：优先投入工厂维护以提升至行业前25%水平，其次用于降低碳强度（如低能耗蒸馏、热电联产）、产能扩张及债务削减；
脱碳计划：将碳捕获战略扩展至全平台，非Nebraska工厂通过效率提升降低CI分数至50以下，目标实现3800万美元损益影响；
市场拓展：关注乙醇出口（加拿大、欧盟、印度需求）及E15燃料接受度提升，预计2026年下半年至2027年E15需求增长。
五、问答环节要点
财务策略与现金流用途
现金流规划：优先用于工厂维护、降低碳强度技术投资、债务削减，长期考虑股东回报；
可转换债券 rationale：延长债务期限以消除债务负担，使团队专注日常运营。
碳捕获与45Z抵免
非Nebraska工厂：通过效率提升实现CI分数低于50，预计2026年贡献3800万美元损益影响，无需额外资本支出；
第四季度抵免波动因素：Nebraska设施捕获效率提升进度及工厂运营执行情况可能导致1500万-2500万美元区间波动。
业务组合与资产优化
工厂组合：现有九家工厂运营效率提升显著，暂无进一步资产出售计划；
清洁糖技术（CST）：技术可行但需额外资本支出，优先级低于碳捕获等项目，2026年年中重新评估。
六、总结发言
管理层强调公司已进入以卓越运营、纪律性和执行力为基础的新篇章，碳捕获战略从承诺变为现实，二氧化碳正被捕获和货币化；
公司已完成资产负债表转型，消除近期债务压力，聚焦提升工厂效率和碳抵免收益，预计2026年盈利能力将显著转变；
对未来充满信心，将以强劲势头结束2025年，并期待2026年及以后的可持续增长。