Green Plains, Inc.2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第四季度及全年业绩，展望未来战略；提及前瞻性陈述风险，提示可在公司网站“投资者”页面查看幻灯片演示。
管理层发言摘要：
Chris Osowski（总裁兼首席执行官）：总结2025年为充满挑战与成就的一年，强调安全是核心，团队实现强劲运营执行，四家工厂达历史产量，七家工厂创乙醇产率纪录，蛋白质和玉米油产率持续提高；工厂网络产能提升至7.3亿加仑/年（不包括Fairmont），同比增加10%；Nebraska三家工厂二氧化碳压缩设备全面运营，碳捕获投入使用；财务业绩同比显著改善，调整后息税折旧摊销前利润增长，45Z税收抵免贡献现金流。
Ann Reis（首席财务官）：新加入团队，概述2025年第四季度财务表现，提及收入、利润、成本控制及债务再融资情况，预计2026年行业前景积极。
二、财务业绩分析
核心财务数据
净收入：2025年第四季度归属于Green Plains的净收入1190万美元，稀释每股0.17美元（2024年第四季度净亏损5490万美元，稀释每股负0.86美元）；
调整后息税折旧摊销前利润：4910万美元（2024年第四季度为负1820万美元）；
收入：4.288亿美元，同比下降26.6%；
成本费用：销售、一般及管理费用2290万美元，同比减少280万美元；折旧与摊销2350万美元（2024年第四季度2150万美元）；利息费用610万美元，同比减少160万美元；
税收：所得税收益2850万美元；联邦净营业亏损余额2.602亿美元；
流动性与债务：现金及现金等价物和受限制现金2.301亿美元，营运资金循环贷款可用额度3.25亿美元；总债务约5.04亿美元（含碳设备负债）。
关键驱动因素
业绩改善源于运营效率提升、成本纪律执行及碳货币化战略启动；
收入下降受Obion工厂出售、Fairmont设施闲置及停止第三方乙醇营销影响；
45Z清洁燃料生产税收抵免贡献收益，本季度扣除折扣后产生2770万美元；
成本降低体现在销售、一般及管理费用同比减少，2026年预计运行率在9000万美元左右低区间，较2024年改善超2500万美元。
三、业务运营情况
核心业务表现
乙醇业务：第四季度乙醇利润率保持弹性，出口需求强劲，国内调和需求旺盛；行业库存建设缓慢，创纪录玉米收成有助于控制原料价格；2026年第一季度生产利润率已锁定大部分；
玉米相关产品：玉米油市场稳定，对毛利率贡献良好；蛋白定价持续面临压力。
产能与效率
工厂产能提升：不包括Fairmont的新声明生产产能提高至7.3亿加仑/年，同比增加10%（Central City和Wood River工厂各1.2亿加仑/年，Mount Vernon 1.1亿加仑，Madison 1亿加仑，Shenandoah 8000万加仑，Otter Tail和Superior各7000万加仑，York从5000万加仑提高至6000万加仑）；
运营效率：2025年运营支出每加仑较2024年减少3美分；四家工厂达历史产量，七家工厂创乙醇产率纪录，蛋白质和玉米油产率持续提高。
碳捕获与脱碳
Nebraska三家工厂二氧化碳压缩设备全面投入运营，碳捕获率超90%，二氧化碳在怀俄明州封存，降低碳强度分数并产生现金流；York压缩设备通过最终性能测试。
市场拓展
乙醇出口创纪录，2026年预计出口需求继续增加；E15乙醇汽油采用率缓慢增长，国内需求潜力大。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：碳相关机会预计产生至少1.88亿美元调整后息税折旧摊销前利润（含45Z税收抵免、Nebraska设施自愿抵免及其他工厂45Z净收益）；维持性资本支出1500万至2500万美元（用于维护、安全和监管）；销售、一般及管理费用运行率9000万美元左右低区间；利息费用3000万至3500万美元；
战略重点：完成效率和碳强度降低项目（资本支出500万至1000万美元，回报快）；评估未接入管道工厂的碳封存机会；优化设施消除瓶颈或扩张产能；增加现场谷物储存和接收速度能力。
中长期战略
行业定位：成为低成本、低碳生物燃料生产商，聚焦脱碳计划和运营卓越；
政策与市场：支持E15全年使用，利用政府对可再生燃料的两党支持；受益于财政部45C法规提案（认可农场实践碳强度改善，取消间接土地利用变化惩罚）；
资本配置：优先投资效率项目、碳封存、产能扩张、谷物储存，平衡债务结构并考虑向股东返还资本。
五、问答环节要点
45Z税收抵免与碳收益
问：2026年45Z抵免的市场参与对定价/结构的影响，及1.88亿美元碳收益的上行空间？
答：正积极营销抵免，对平台交付能力有信心，不久将分享销售细节；碳强度降低项目（如能源消耗减少）回报快（部分两年内收回成本），目前五台压缩机捕获超90%二氧化碳，对1.88亿美元有信心，存在上行空间。
现金流与营运资金
问：第四季度经营现金流低于息税折旧摊销前利润的原因及2026年营运资本展望？
答：差异源于碳收益现金未全部收到（第一季度将收到剩余），营运资金受益于应收账款、库存加速及农民付款增加。
第一季度业绩与市场展望
问：第一季度乙醇息税折旧摊销前利润预期及第二季度展望？
答：虽为季节性低点，但行业和公司状态优于去年，工厂运行良好、产率提高，玉米价格低、玉米油价格改善，综合压榨利润率良好，预计第一季度表现强劲。
碳强度与农业实践影响
问：2025年底平台碳强度及2026年目标，农业实践对碳强度的影响？
答：所有设施碳强度分数低于50（Nebraska设施更低）；农业实践（如直接采购农民谷物）有望降低碳强度，具体数值待计算，将带来上行空间。
资本配置与股东回报
问：2026年债务减少计划及股票回购可能性？
答：评估自由现金流机会，优先投资效率、碳封存、产能扩张、谷物储存等高回报项目，之后考虑债务减少或股票回购。
六、总结发言
管理层总结2025年成就：工厂产量超预期、碳项目交付收益、资产负债表转型降低风险，强调专注、安全、可靠的运营心态；
2026年战略重点：实施脱碳计划、推动运营卓越、维持严格对冲策略，聚焦资本配置和股东价值创造；
感谢员工奉献、董事会信任及股东支持，期待2026年延续势头，建立信心与信任。