Guardian Pharmacy2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（截至9月30日）业绩电话会议
主持人说明：
由投资者关系高级总监Ashley Stockton主持，介绍参会管理层（CEO Fred Burke、CFO David Morris）及会议目的，提及财务数据已发布于投资者关系网站，强调前瞻性陈述风险及非GAAP指标使用。
管理层发言摘要：
Fred Burke回顾公司作为上市公司的首个完整年度，强调上市后仍坚持纪律执行、有目的增长及创业精神，承诺为社区、合作伙伴及股东创造价值；指出本季度为重要里程碑，未来将聚焦有机增长、收购扩张、利润率提升及政策应对。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：3.774亿美元，同比增长20%（含中两位数有机增长及收购贡献）；
调整后EBITDA：2730万美元，同比增长19%，利润率7.2%（受近期收购及新建药店稀释影响，若剔除则约8%）；
调整后每股收益（EPS）：0.25美元；
居民数量：203,766人，同比增长13%；
全年指引上调：营收由13.9亿-14.1亿美元上调至14.3亿-14.5亿美元，调整后EBITDA由1亿-1.02亿美元上调至1.04亿-1.06亿美元（中点同比增长16%）；
资产负债表与现金流：期末现金3600万美元（环比增加1800万美元），无债务，现金转化率约60%。
关键驱动因素
营收增长：新居民加入时间提前（全季度贡献）、计划优化（提高覆盖率并降低自付费用）、疫苗活动强劲（社区诊所提前启动）、收购（华盛顿州药店全季度收入及俄勒冈州药店两个月贡献）；
利润率影响：成熟药店（4-5年历史）利润率达或超整体水平，2-3年历史药店稳步提升，但近1-2年收购/新建药店（约占收入10%）仍有稀释作用，叠加上市公司相关成本（130万美元）。
三、业务运营情况
分业务线表现
辅助生活设施（ALF）服务：全国市场份额13%，运营市场占有率更高（37家药店市场份额超20%，12家超40%），服务居民中绝大多数为ALF人群；
收购整合：俄勒冈州及华盛顿州收购项目整合顺利，已开始服务全国客户合作伙伴设施，预计将成太平洋西北地区增长贡献点。
市场拓展
区域扩张：通过收购进入太平洋西北地区，新建药店聚焦相邻市场，增强区域密度；
收购策略：优先选择优质本地运营商及高潜力市场，渠道活跃，纪律性强，2026-2027年将延续类似节奏。
运营效率
成熟药店：4-5年历史药店利润率表现良好，2-3年历史药店逐步达标，核心利润率持续扩大；
成本控制：调整后SG&A占比13.7%，Q4预计因疫苗季节性收入增长而进一步下降，股票薪酬费用Q4将降至约110万美元。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年及Q4）
Q4预期：疫苗活动季节性推动收入及利润率小幅提升，居民数量保持稳定（受年末季节性影响），税率预计为20年代末（2026年降至20年代中期）；
战略重点：深化有机增长（新设施合作、居民采用率提升、新建扩张），推进收购整合，优化政策应对。
中长期战略
行业趋势：老龄化人口增长带来持续需求，辅助生活设施市场整合背景下，公司凭借规模、专业性及合作模式有望成为首选提供商；
增长路径：有机增长（本地运营+全国平台）与收购扩张（区域密度+全国规模）结合，目标中高个位数有机收入增长，长期通过收购优化提升整体利润率至8%以上。
五、问答环节要点
疫苗项目：Q3疫苗活动启动早于去年，部分贡献提前，Q4预计保持稳定，未观察到服务人群接种率下降；
收购与利润率：近1-2年收购需约4年达成熟利润率，无运营瓶颈影响收购节奏，2026-2027年收购速度或较过去24个月（含大型收购）放缓；
政策与PBM谈判：《通胀削减法案》影响仍存，正与PBM积极谈判（受保密协议约束），对抵消EBITDA逆风信心增强，探索基于价值的合作模式（渐进式推进）；
医保D部分变化：独立D部分计划减少、MAPD增加，公司保持中立协助居民选择最优计划，目前未观察到D部分免赔额/自付上限调整对业务的显著影响，患者病情严重程度稳步提升（品牌药使用增加）。
六、总结发言
管理层对公司作为上市公司首年表现满意，强调团队执行力及业务韧性，感谢员工与股东支持；
未来将继续以“本地领导+全国规模”为核心，通过药店网络扩张、关系建设及服务优化实现增长，坚持纪律性战略执行，致力于长期价值创造。