Granite Ridge2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度业绩电话会议
主持人说明：
由操作员主持，介绍会议流程，包括管理层发言及问答环节规则；电话会议内容含前瞻性陈述，提醒投资者注意风险。
管理层发言摘要：
James Masters（投资者关系副总裁）：介绍会议议程，说明将由CEO Tyler回顾业绩与战略、CFO Kim讲解财务细节，随后开放问答。
Tyler S. Farquharson（总裁兼CEO）：Q3业绩体现业务模式优势，包括资本配置严谨、运营卓越及合作伙伴执行力强；2025年为公司拐点，通过运营合作平台实现规模扩张，定义为“公开交易的私募股权”模式。
二、财务业绩分析
核心财务数据
产量与收入： 日均产量3.19万桶油当量/天（同比+27%）；Q3收入1.127亿美元，调整后EBITDAX 7860万美元（同比+4%）。
利润与每股收益： 净收入1450万美元，每股摊薄收益0.11美元；调整后净收入1180万美元，每股摊薄收益0.09美元。
资本支出与负债： Q3资本支出8050万美元（开发6400万、收购1650万）；全年预计4亿-4.2亿美元；杠杆率0.9倍（低于长期目标1-1.25倍）。
现金流与流动性： 运营现金流（扣除营运资本变动前）7310万美元；季度末流动性8650万美元，发行3.5亿美元债券后备考流动性增至4.22亿美元。
关键驱动因素
产量增长主要来自运营合作伙伴关系（如Admiral贡献23%产量）；资本结构优化（债券发行）增强流动性。
LOE同比上升至8.03美元/桶油当量，主要因二叠纪盆地盐水处理、合同人工等成本增加。
三、业务运营情况
分业务线表现
运营合作伙伴关系： Admiral（最大合作方）控制30个钻井单元，63口生产井，净日产量7400桶油当量；新增2个二叠纪盆地合作关系处于资产整合阶段，预计2026年启动开发。
传统非运营业务： Q3参与59口总井投产，主要在二叠纪和阿巴拉契亚盆地；阿巴拉契亚地区新增1500英亩净面积，业绩超预期。
市场拓展与库存
全年收购资本指引提高1亿美元，截至Q3已通过合作关系投资4300万美元（新增27口净井），非运营收购2000万美元（新增6.7口净井）；年底前预计再投4700万美元，新增38个净位置。
目前拥有3-5年钻井库存，平均成本170万美元/净位置。
运营效率
合作伙伴Admiral采用U型井设计等技术提升效率；对冲策略覆盖75%季度产量，2026年近50%产量已对冲。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
价格驱动策略： 油价高于60美元时适度超支追求增长；低于55美元时转向维护模式，CapEx降至2.25亿美元，聚焦收购与PDP交易。
产量与成本： 未提供具体指引，但预计运营合作关系贡献主要增量；LOE趋势待2026年进一步明确。
中长期战略
模式深化： 运营合作关系优先，结合资本纪律与运营控制；传统非运营业务聚焦高回报区域（如阿巴拉契亚）。
能源转型应对： 评估Waha天然气解决方案，包括基差对冲与天然气发电项目，寻求溢价机会。
五、问答环节要点
合作伙伴关系进展
新合作关系（第3/4个）处于资产整合阶段，需6-7个月完成，目标积累18个月开发库存；预计2026年启动少量开发活动。
低油价情景应对
资本支出削减至2.25亿美元，非运营业务依赖运营商缩减开支，运营合作关系可自主推迟钻井；转向机会性收购（含PDP资产）。
成本与对冲策略
Q3 LOE超预期因二叠纪成本上升，2025年全年将处于指引高端；暂无Waha天然气基差对冲，考虑增加对冲或发展发电项目以获取溢价。
资本配置与库存
2026年资本倾向石油（二叠纪为主），同时增加阿巴拉契亚地区天然气投资；理想库存周期3-5年，避免长期仓储风险。
六、总结发言
管理层强调Q3运营、财务及合作伙伴关系表现强劲，模式兼具增长、收益与灵活性；
业务通过多元化、对冲组合及低杠杆提供下行保护，2026年将继续执行审慎增长策略，致力于为股东创造持久价值。