高盛BDC基金2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年11月7日（星期五）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论2025年第三季度业绩，提醒包含前瞻性陈述及版权声明，提及业绩材料可在官网查阅。
管理层发言摘要：
Vivek Bantwal（联席首席执行官）：宏观环境逐步改善，并购市场韧性强劲（Q3并购金额同比增长40.9%），新投资承诺及还款达2022年平台整合以来最高水平；强调信贷选择重要性，调整股息政策以适应低收益环境，依托高盛投资银行优势保持交易选择性。
二、财务业绩分析
核心财务数据
投资收益：Q3每股净投资收益0.40美元，调整后每股净投资收益0.40美元，年化净资产收益率12.5%；GAAP和调整后税后净投资收益分别为4530万美元和4480万美元（环比增长1.8%和3.0%）。
资产负债：截至Q3末，公允价值投资总额32亿，未偿还债务18亿美元，净资产15亿美元，净负债率1.17（低于1.25目标杠杆率），循环信贷额度剩余借款能力11.43亿。
股息政策：宣布Q3补充股息每股0.04美元（12月15日支付），Q4基本股息每股0.32美元。
关键驱动因素
业绩增长：并购市场活跃（归因于风险偏好恢复、借贷成本下降等）、新投资承诺增加（4.706亿）及还款提升（3.744亿）推动；发行4亿五年期有担保票据优化融资成本。
成本与利差：市场利差持续紧张，但通过高盛生态系统获取独特交易以维持收益率（加权平均债务收益率10.3%）。
三、业务运营情况
投资组合表现
结构：98.2%为高级担保贷款，1.5%为优先股和普通股，行业分布覆盖40个领域，171家投资组合公司，公允价值总额38亿（含未承诺金额）。
质量：非应计投资占比1.15%（环比下降0.1个百分点），新增1家现有公司非应计头寸（风险敞口低于80万美元），遗留资产占比降至50%以下。
运营指标：加权平均净债务与EBITDA比率5.8倍，利息覆盖率1.9倍（环比提升），投资组合公司收入及EBITDA环比、同比双增长。
市场拓展与交易活动
新投资：完成4.706亿新投资承诺（13家新公司+14家现有公司），100%为第一留置权贷款，7家新公司担任牵头方。
重点交易：参与Shields Health Solutions收购（美国最大专业药房运营商之一）、New Tech Merchant Solutions融资（中小企业金融服务）。
四、未来展望及规划
短期目标（2025Q4及2026年初）
受益于基准利率下调（预计持续至2026年）加速交易活动，重点关注信贷选择以应对低收益环境。
继续优化融资成本，利用高盛生态系统获取高质量交易，维持投资组合质量稳定。
中长期战略
依托投资银行特许经营权优势，在竞争激烈市场保持交易选择性，聚焦核心系统关键任务型企业。
关注AI等技术变革风险，通过专有框架评估软件及AI颠覆风险，强化下行风险 mitigation。
五、问答环节要点
并购活动趋势
问：并购活动是否可持续至2026年？
答：认为是长期趋势开端，私募股权干粉累积、现有投资退出需求及企业战略并购需求支撑未来增长，2026年有望进一步加速。
利差与信贷质量
问：交易活动增加是否会推动利差扩大？
答：预计常规信贷利差短期内难扩大，但通过高盛生态获取独特交易可维持较高收益率。
问：非应计项目（如牙科品牌）影响？
答：新增非应计为现有低风险敞口（80万美元以下），整体组合质量稳定，遗留资产减记不影响整体。
六、总结发言
管理层强调将继续坚持严格承销理念，在低收益环境中以信贷选择为核心，依托高盛生态系统维持竞争优势；
对未来并购活动增长及投资组合质量保持信心，聚焦股息可持续性与长期价值创造。