奥洛兹美疗法2025财年年报业绩会议总结
二、开场介绍
会议时间： 2025 年富国银行医疗保健会议期间
主持人说明：
Mohit Bansal（富国银行分析师）介绍会议背景，强调 Halozyme 处于“激动人心的时刻”，产品上市与业绩指引持续上调。
管理层发言摘要：
Helen Torley（总裁兼 CEO）：概述公司作为大容量皮下给药技术（Enhance 平台）的先驱地位，拥有 10 项获批产品；强调自动注射器平台与家庭给药趋势契合；2025 年收入预期 13 亿美元，EBITDA 至少 8.65 亿美元；资本配置优先业务投资与股东回报（2019 年以来回购 18 亿美元）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
2025 年预期收入：13 亿美元；
特许权使用费收入：8.25–8.6 亿美元（同比增长 46–51%）；
EBITDA：至少 8.65 亿美元（增长约 30%+）；
现金流强劲，支持资本配置与增长投资。
关键驱动因素
收入增长主要由三大产品驱动：Darzalex（皮下）、Vivegart/Hytrulo、Fezco；
2024–2025 年新增四大产品上市（Opdivo、Tecentriq、Ocrevus、Ribavan 皮下剂型），预计 2026 年起贡献收入；
特许权使用费结构（中个位数费率）带来高盈利性。
三、业务运营情况
核心业务表现
Enhance 平台授权多家制药巨头，实现静脉向皮下给药转换；
自动注射器平台支持小容量（2.25 mL）与大容量（3–10 mL）家庭给药；
主要产品进展：
Darzalex：持续年增 20%，预计 2028 年销售额达 180 亿美元；
Vivegart Hytrulo：Q2 销售额 10 亿美元（同比增 100%），预充注射器推动医生采用；
Ocrevus 皮下剂型：全球 6,500 患者使用，50% 为新患者，预计扩大市场 20 亿美元。
研发与管道
9 项产品在研，2 项处于三期（Bristol 的 Abdulag、Takeda 的 Tac881）；
新增适应症开发（如 Vivegart 的甲状腺眼病、干燥病）；
2025 年预计签署至少一项新合作，推进至临床。
合作与市场拓展
聚焦肿瘤、炎症/免疫、神经、肾病领域；
扩展给药间隔（如月剂型）以提升竞争力；
与默克诉讼涉及专利侵权，寻求特许权使用费或禁令。
四、未来展望及规划
短期目标（2025–2026）
实现 14 项年度催化剂（11 项已完成）；
推进 Darzalex、Ribrevant 新适应症审批；
签署新合作并推进管线产品。
中长期战略
持续拓展皮下给药平台与自动注射器技术；
通过并购引入新输送平台（类似 Enhance 的盈利模型）；
强化专利布局（部分特许权使用费持续至 2040 年代）。
五、问答环节要点
产品上市轨迹
PD-1/PD-L1 皮下剂型（如 Opdivo）早期采用良好，J 代码落地加速使用；
Ocrevus 皮下剂型执行“扩张+转换”策略，50% 来自新患者。
政策与法规（IRA）
CMS 指南可能要求证明临床益处，公司已提交政策与法律论据反对变更；
孤儿药豁免保护 Darzalex、Opdivo 免受 IRA 影响；
合作伙伴较少关注 IRA，更聚焦竞争差异化。
诉讼进展
诉默克专利侵权：地方法院流程需数年，寻求中个位数特许权使用费或禁令；
PGR 审查不影响核心专利，公司自信胜诉。
六、总结发言
Helen Torley 总结：2025 年是“惊人一年”，因产品催化剂密集、管线推进及现金流强劲；
未来将继续投资皮下给药技术、探索并购，以扩大平台与增长潜力；
强调长期收入可持续性（至 2040s）与股东价值回报。