海科航空2025财年二季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025 年第二季度
主持人说明：
介绍 Heico 公司业务概况，强调其在 FAA 批准的喷气发动机和飞机部件制造领域的全球领先地位，以及电子设备生产优势。
管理层发言摘要：
Victor Mendelson（HEICO 联合总裁兼电子技术集团总裁）：回顾公司自 1990 年接管以来的发展历程，强调以股权价值增长和现金流为核心导向，通过收购和业务扩展构建行业结构性优势。
二、财务业绩分析
核心财务数据
公司市值：380 亿美元（普通股交易价 315 美元）；
净债务：20 亿美元，企业价值 400 亿美元；
电子技术集团（ETG）创纪录积压订单，主要来自国防业务。
关键驱动因素
国防业务需求广泛且增长强劲，涉及导弹防御、空间跟踪及现有平台组件；
商业航空售后市场部件定价比 OEM 低约 30%，驱动市场份额提升；
高现金流生成能力是业务评估和收购决策的核心依据。
三、业务运营情况
核心业务表现
飞行支持集团（FSG）：主营商用飞机售后市场部件（PMA）、附件维修与大修、分销及复合材料部件；
电子技术集团（ETG）：专注国防、航空、医疗、电信等领域的组件与子组件制造，创纪录积压订单；
售后市场内容在 ETG 中占比约 10-15%，达历史高点。
市场拓展
通过收购扩展欧洲市场（如法国 Excelia），增强国防业务布局；
在导弹、精确制导弹药天线及空间跟踪领域存在增长潜力。
研发投入
ETG 研发支出约 6%，FSG 约 2%，整体约 3-3.5%；
研发响应客户具体需求，非风险投资模式，注重效率与产品迭代。
运营效率
通过保持收购企业自治性，维护创始团队与文化，提升业务稳定性与创新力；
业务广度分散了单点运营风险（如工程延误、人员变动），整体影响有限。
四、未来展望及规划
短期目标
继续推进收购策略，聚焦利基市场、高盈利及现金流增值业务；
响应国防预算变化，维持产品开发与工程投入，把握订单增长机会。
中长期战略
通过持续收购扩大业务范围，强化在航空、国防关键组件领域的领先地位；
关注土地资产价值变现（如 Gables Engineering 地产），优化长期资产回报。
五、问答环节要点
国防预算影响
问：新政府万亿国防预算如何影响业务？
答：当前需求健康，存在部分订单取消（非重大），但整体增长强劲，策略为保持响应与产品开发。
利润率可持续性
问：ETG 较高利润率如何维持？
答：利润率波动取决于业务组合，目标 GAAP 利润率 22-24%，收购可能短期稀释但长期增值。
收购策略
问：并购方法论与规模偏好？
答：倾向收购企业家主导的利基业务，注重文化匹配与现金流增值，规模灵活，当前交易管道充裕。
研发与创新
问：能否加速新技术开发周期？
答：以客户需求为导向，暂无显著加速机会，现有研发投入效率已较高。
六、总结发言
Victor Mendelson 感谢股东长期支持，强调公司以现金流和股权价值增长为核心；
未来将继续通过收购与有机增长巩固在航空、国防组件市场的领先地位，保持业务多元性与响应力。