海科航空2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾海科航空2025年第四季度财务业绩；提示会议包含前瞻性陈述，受风险、不确定性因素影响（如公共卫生威胁、航空需求变化、政策限制等），建议参考公司向SEC提交的文件。
管理层发言摘要：
Victor H. Mendelson（联合董事长兼联合首席执行官）：缅怀长期担任董事长兼首席执行官的父亲Larry Mendelsohn，强调其灌输的“公平、卓越、质量”价值观及对现金流的重视；概述2025财年第四季度创纪录业绩，包括净收入、营业收入、现金流增长，以及收购和股息情况。
Eric A. Mendelson（联合董事长兼联合首席执行官）：表彰团队贡献，强调业绩是人才、执行力与文化共同作用的结果，详细阐述飞行支持集团和电子技术集团的Q4表现。
二、财务业绩分析
核心财务数据
合并净收入：1.883亿美元（同比增长35%），每股摊薄收益1.33美元（2024财年Q4为0.99美元）；
营业收入与净销售额：均创纪录，分别同比增长28%和19%；
EBITDA：3.314亿美元（同比增长26%），2024财年Q4为2.64亿美元；
净债务与EBITDA比率：1.6（2024年10月31日为2.06）；
经营活动现金流：2.953亿美元（同比增长44%），2024财年Q4为2.056亿美元；
股息：宣布2026年1月派发每股0.12美元半年度现金股息，连续第95次派发。
关键驱动因素
收入增长由有机增长（飞行支持集团16%、电子技术集团7%）和收购共同推动；
现金流强劲得益于利润率改善及业务规模扩张；
收购活动增强产品线和市场覆盖，进一步提升销售额与收益。
三、业务运营情况
分业务线表现
飞行支持集团：Q4净销售额8.344亿美元（同比增长21%，有机增长16%），营业收入2.01亿美元（增长30%），营业利润率24.1%（2024财年Q4为22.3%）；受益于维修和大修业务、特种产品组合优化及国防需求增长。
电子技术集团：Q4净销售额3.362亿美元（同比增长14%，有机增长7%），营业收入8960万美元（增长10%），营业利润率23.3%（2024财年Q4为24.3%）；毛利率改善源于医疗和其他电子产品组合优化，部分被薪酬费用增加抵消。
市场拓展
2025财年完成五项收购（飞行支持集团2项、电子技术集团3项），近期达成两项新收购协议（含Ethos），预计2026年第一季度完成（需满足惯例成交条件）。
运营效率
去中心化运营结构提升灵活性，各业务部门专注客户需求，固定成本吸收能力增强，推动利润率持续改善；
飞行支持集团现金利润率（EBITa）26%，电子技术集团扣除摊销后营业利润率27.3%，反映强劲运营现金流。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
飞行支持集团和电子技术集团净销售额预计实现增长，主要依赖有机增长及近期收购贡献；
完成两项待决收购，预计交易完成后一年内对收益产生积极影响；
维持强劲现金流生成能力，继续派发股息。
中长期战略
坚持“有机增长+战略收购”双轮驱动，聚焦符合财务和战略标准的收购机会，强化国防、航空、太空、医疗等领域布局；
维持财务弹性，净债务与EBITDA比率控制在合理水平（目标2倍左右），通过现金流偿还债务并支持业务扩张。
五、问答环节要点
增长驱动因素
问：飞行支持集团有机增长超历史水平的原因？
答：行业上升趋势叠加客户价值主张（成本效益、快速响应），去中心化结构激发各业务部门执行力，产品组合多元化（PMA零部件、维修、分销等）。
并购策略
问：2026年并购机会及杠杆使用？
答：并购渠道繁忙，优先选择创业型企业，注重文化契合；短期可接受杠杆率提升至4-6倍，12-24个月内降至2倍左右，当前净债务与EBITDA比率1.6，财务状况稳健。
利润率与售后市场
问：飞行支持集团利润率展望？
答：GAAP营业利润率预计维持23.5%-24.5%，受益于固定成本吸收和产品组合优化；售后市场基本面强劲，旧飞机需求稳定，PMA部件渗透率提升。
国防业务进展
问：国防PMA零部件认证进展？
答：属中期机会，政府审批流程需时，但客户对成本效益解决方案需求迫切，已在导弹防御、特种制造等领域取得突破。
六、总结发言
管理层重申对公司未来的信心，强调Larry Mendelsohn的价值观（公平、卓越、现金流优先）已深植企业文化；
肯定团队在2025财年的卓越表现，认为去中心化结构、客户导向策略及严格收购标准是持续增长的核心；
2026年将继续聚焦高质量发展，通过业务扩张和财务纪律创造长期股东价值，维持“可信赖合作伙伴”的市场定位。