Hess Midstream2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
操作员吉吉介绍会议规则，包括仅收听模式、问答环节按星号11提问及会议录制安排。
管理层发言摘要：
乔纳森·斯坦（首席执行官）：强调执行运营优先事项和以股东资本返还为核心的财务战略；第三季度天然气吞吐量受局部洪水影响仍增长，第三方交易量增加带来业绩上行；完成1亿美元股票回购，每类A股股息按年率增长约10%；暂停卡帕天然气厂项目，2025年资本支出预计2.7亿美元。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：Q3净收入1.76亿美元（Q2为1.8亿美元）；调整后EBITDA 3.21亿美元（Q2为3.16亿美元）；全年净收入指导收窄至6.85亿-6.95亿美元，调整后EBITDA指导12.45亿-12.55亿美元（中点同比增长约10%）。
现金流与资本：Q3调整后自由现金流1.87亿美元；资本支出8000万美元；循环信贷额度已提取余额3.56亿美元；全年调整后自由现金流预计7.6亿-7.7亿美元。
关键驱动因素
调整后EBITDA增长：主要因扣除转售收入后的总收入增加700万美元，其中第三方天然气收集和处理吞吐量增长带动收集收入增400万美元、处理收入增300万美元。
成本增加：总费用和支出（扣除折旧摊销等）增200万美元，主要来自季节性维护和员工成本上升。
三、业务运营情况
分业务线表现
吞吐量数据：天然气处理4.62亿立方英尺/天，原油终端处理13万桶/天，水收集13.7万桶/天；天然气收集和处理吞吐量环比增长约3%。
资本项目进展：完成首个新压缩站并投用，第二个预计Q4完成；暂停卡帕天然气厂项目并从未来计划中移除。
运营效率
调整后EBITDA利润率维持80%，高于75%目标；资本支出显著降低，2026年预计低于原2.5亿-3亿美元指导，接近1.25亿美元维持性支出水平。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：EBITDA预计与2025年持平，自由现金流持续增长；资本支出显著低于2025年，略高于1.25亿美元维持性支出。
战略重点：完成预算流程后于12月发布2026年详细指导及2028年MVCs；继续执行股东资本返还策略，包括股息增长和潜在股票回购。
中长期战略
增长驱动：天然气占收入75%，随气油比上升和雪佛龙3个钻机计划，天然气产量长期增长；维持每类A股股息年增长至少5%至2027年。
MVC设定：遵循商业协议流程，基于雪佛龙开发计划第三年的80%设定，流程与赫斯时期一致。
五、问答环节要点
气油比（GOR）趋势
问：气油比变化趋势及对业务影响？
答：雪佛龙3个钻机计划维持石油产量稳定，气油比上升推动天然气增长，天然气占收入75%将支撑长期增长。
资本支出前景
问：2026年资本支出是否以1.25亿美元维持性支出为起点？
答：2026年资本支出显著低于原2.5亿-3亿美元指导，略高于1.25亿美元，含小型增长项目；自由现金流增长支持资本返还。
2026年EBITDA与钻机计划
问：天然气增长为何EBITDA持平？雪佛龙转向更长水平井是否影响展望？ -答：EBITDA受交易量、费率、成本等多因素影响，12月发布详细范围；雪佛龙效率提升（如长水平井）纳入计划，自由现金流增长确定。
2028年MVC设定流程
问：与雪佛龙合作设定MVC的流程是否变化？
答：流程无变化，基于雪佛龙开发计划和系统计划，按协议设定为第三年的80%。
六、总结发言
管理层重申以股东资本返还为核心战略，通过降低资本支出（暂停卡帕项目）和增长自由现金流，支持股息年增长至少5%至2027年及潜在股票回购；
强调天然气业务长期增长驱动，2026年指导及2028年MVCs将于12月预算完成后发布，持续聚焦运营效率与财务灵活性。