Hagerty2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论哈格蒂2025年第三季度业绩，提及随附演示文稿及相关文件已发布在投资者关系网站；强调包含前瞻性陈述和非GAAP财务指标，提醒参考SEC文件及演示文稿附录的调节内容。
管理层发言摘要：
McKeel Hagerty（首席执行官兼董事会主席）：回顾2025年为相对温和的灾难年，会员对车辆的保护意识使业务表现优于模型预测；提及新推出的Safe Storage Concierge服务，为飓风多发地区车辆提供安全存储；强调通过品牌信任开发新产品，实现承保业绩稳定。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度总收入3.8亿美元，同比增长18%；前9个月净收入增长73%至1.21亿美元，调整后EBITDA增长46%至1.53亿美元。
保费与佣金：承保保费增长16%（受新业务增长及89%续保率推动），两年期费率增长超30%；佣金和费用收入1.37亿美元，增长18%；已赚保费1.87亿美元，增长13%。
利润率与成本：第三季度营业利润率9%（增长590个基点），前9个月综合比率89%，赔付率42%；G&A增长17%（技术转型软件许可成本及专业费用），薪资福利增长44%（激励薪酬增加）。
其他财务指标：会员市场及其他收入5600万美元，增长34%；第三季度净收入4600万美元（去年同期1900万美元）；期末无限制现金1.6亿美元，总债务1.78亿美元（含7500万美元抵押loan反向杠杆）。
关键驱动因素
营收增长：州立农业保险公司525,000份经典保单转换推动保费增长，欧洲拍卖业务启动及库存、私人交易增长带动市场业务收入。
利润增长：承保效率提升（低赔付率）、规模效应带来的利润率扩张，以及市场业务超预期表现。
三、业务运营情况
分业务线表现
保险业务：通过全渠道分销及高NPS（82）实现有效会员增长，与Liberty Mutual、Safeco建立新合作关系，承接其收藏车保单；Enthusiast plus计划试点推出，覆盖现代爱好者车辆。
市场业务：现场拍卖与私人销售增长强劲，前9个月全球车辆拍卖销售额达2.4亿美元；在线市场推出240辆“谷仓发现”车辆，未来将有更多收藏上线。
市场拓展
国际业务：在欧洲（比利时、瑞士）及美国（拉斯维加斯）举办多场拍卖，计划2026年新增1-2场；通过Markel前端安排（2026年生效），将控制100%保费与风险（原80%配额份额）。
运营效率
技术投入：推进技术平台重组以提升效率，导致软件许可成本增加；核心G&A及薪资福利增长控制在中高个位数（剔除专业费用和激励部分）。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务预期：上调全年收入增长至14%-15%；净收入1.24-1.29亿美元（增长58%-65%），调整后EBITDA 1.7-1.76亿美元（增长37%-41%）。
战略重点：扩展专业保险产品（如Enthusiast plus）、简化会员体验、国际市场业务扩张（欧洲拍卖）。
中长期战略（至2030年）
保单目标：有效保单数量翻倍至300万份；深化与Liberty Mutual等合作伙伴关系，承接更多收藏车保单。
业务布局：市场业务方面，维持拍卖日历（国内4场、欧洲4场）并提升单场交易量；保险业务通过Markel前端安排实现100%风险承担，增强盈利能力。
五、问答环节要点
合作伙伴关系影响
问：Liberty Mutual和Safeco合作对PIF及保费的推动？
答：涉及数万名客户，属“不错机会”（非州立农业保险公司规模），将分享经济效益，具体细节因合作伙伴关系未披露；为全渠道分销战略重要一步。
产品与风险控制
问：Enthusiast plus计划的PIF增长及对赔付率影响？
答：目前仅在1个州试点，处于早期阶段，基于历史flex计划经验扩展承保范围，暂无法量化PIF增长及赔付率影响，初期表现符合预期。
财务指标解析
问：承保保费加速增长中定价与PIF增长的拆分？
答：业务季节性强，建议从过去12个月视角分析；核心传统业务定价增长为低个位数，州立农业保险公司保单（单车、保费较低）拉低每保单保费，Enthusiast plus未来或提升每保单保费。
问：市场业务对利润的贡献及未来趋势？ -答：今年市场业务（现场拍卖、私人销售）超预期，贡献“单 digit百万美元”利润；2026年现场拍卖增长或减速（日历稳定，聚焦单场交易量），私人销售部分偶发性，部分可持续增长。
运营与战略
问：10月PIF高增长驱动因素？
答：州立农业保险公司合作推进，从年初4个活跃州扩展至年底25-27个州，保单转换加速。
问：与Markel前端安排变更的影响？
答：2026年起承担100%保费与风险，获取扩大承保及理赔权限，需新增少量技术岗位，对G&A影响极小，旨在提升盈利能力与运营控制。
六、总结发言
管理层对前9个月业绩表示高度认可，强调高复合增长率与运营效率提升带来持续利润率扩张；
战略重点围绕保险产品扩展（Enthusiast plus）、会员体验整合、国际市场业务扩张及技术平台重组；
未来将通过州立农业保险公司等合作伙伴关系、Markel前端安排（2026年生效）及市场业务深化，推动长期盈利增长与股东价值创造；
鼓励投资者关注即将推出的收藏品车辆拍卖，祝愿参会者假期愉快。