康宝莱2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为康宝莱2025年第三季度财报发布，包含开场发言与问答环节，并提示会议正在录制。
管理层发言摘要：
Stephan Gratziani（首席执行官）： 重申公司愿景为成为全球领先的健康与 wellness 公司、社区和平台；强调本季度战略进展显著，北美及全球净销售额恢复增长（北美为2021年Q2以来首次增长，全球为2024年Q1以来首次）；重点提及Protocol（个性化健康操作系统）测试进展、新产品推出（如HL Skin护肤系列、Baseline补充剂）及经销商网络活力。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收： 第三季度净销售额13亿美元，同比增长2.7%（按固定汇率增长3.2%），高于指导区间中点；全球销量自2021年Q2以来首次同比增长。
利润： 调整后EBITDA为1.63亿美元，超出1.5亿-1.6亿美元指导区间上限；调整后EBITDA利润率12.8%，同比下降60个基点。
每股收益： 调整后稀释每股收益0.50美元，包含0.08美元外汇阻力。
现金流与债务： 经营现金流1.39亿美元，同比增长40%；全额偿还2025年票据，总杠杆率降至2.8倍（低于3倍目标），无重大债务到期至2028年。
区域表现： 五个地区中四个实现同比增长（拉丁美洲+11%、欧洲中东非洲+4%、亚太+3%、北美+1%），中国同比下降5%（销量下滑12%）。
关键驱动因素
营收增长： 主要受定价优势（约4300万美元）、部分区域销量增长（如拉丁美洲+2%、印度+5%）及经销商网络活力推动。
利润变动： 利润率下降主要因去年同期中国政府补助收入（500万美元）未重复及外汇阻力（约1200万美元负面影响）；成本端受原材料成本上升（30个基点）、员工绩效加薪部分抵消奖金节省影响。
三、业务运营情况
分业务线表现
Protocol测试： 7月成立的测试组已扩展至7900名经销商，用户完成数千次Pro2评分（个性化 wellness 评分），记录3200万步、20万次产品使用提醒、3.6万次用餐记录；AI功能（健康指南、食品扫描仪）受欢迎，近期向测试组经销商的零售客户开放，计划年底在美国/波多黎各推出Beta 2.0。
新产品： 欧洲中东非洲推出HL Skin护肤系列（11个月上市，含AI皮肤评估工具），墨西哥推出睡眠支持产品，美国提前发布Baseline补充剂（含Niagen成分，年底正式上市）；Multiburn产品推动北美减肥品类关注回升。
市场拓展
经销商增长： 全球新经销商同比增长11%（两年叠加基础），北美增长17%；Mastermind领导力计划扩展至印度，全球1.07万名参与者，计划2026年进入更多市场。
区域活动： 9月举办5场Extravaganza活动，吸引5.7万人参与，2025年累计参与者14.2万人（同比+5%），欧洲中东非洲 attendance 同比+25%。
研发投入与成果
研发中心： 新落成托兰斯研发中心（8600平方英尺），年支持30万次测试，拥有全球最大植物DNA参考数据库之一，加速产品从想法到商业化进程。
创新能力： HL Skin系列11个月快速上市，展示供应链与研发协同效率；AI技术应用于产品（如皮肤评估、健康指南）提升个性化体验。
运营效率
成本控制： 第三季度资本支出2100万美元（低于2000万-3000万美元指导区间），全年资本化SaaS成本预计2500万-3000万美元。
经销商赋能： 推出教练仪表板（实时客户洞察）、可定制销售漏斗，提升经销商客户互动效率；Extravaganza活动、Mastermind计划增强经销商信心与能力。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年Q4及全年）
财务预期： Q4净销售额同比增长1.5%-5.5%（固定汇率+0.5%-4.5%），调整后EBITDA 1.44亿-1.54亿美元；全年净销售额预计-0.3%至+0.7%（固定汇率+1.2%-2.2%），调整后EBITDA 6.45亿-6.55亿美元（固定汇率7亿-7.1亿美元）。
产品计划： 年底在美国/波多黎各推出Baseline补充剂及Protocol Beta 2.0，2026年扩展至更多市场；评估HL Skin护肤系列向其他区域拓展。
中长期战略
技术驱动： 推进Protocol商业化，整合AI与经销商网络，提升客户粘性与产品复购；探索订阅制 revenue 模式（如个性化补充剂）。
产品创新： 聚焦个性化营养（如Linked Bioscience合作的定制补充剂，2026年上半年测试组推出）、功能性产品（睡眠、健康寿命）及细分市场（如K-beauty护肤）。
全球扩张： 深化新兴市场（如印度）渗透，通过Mastermind计划强化领导力 pipeline；持续优化区域业务（如北美、欧洲中东非洲增长引擎）。
五、问答环节要点
资本配置： 优先减债（目标2028年底总债务降至14亿美元，已提前偿还3.43亿美元），超额现金将优先用于业务投资，暂不考虑股票回购。
Protocol反馈： 测试组经销商参与度高，功能（如产品使用提醒、AI工具）获积极反馈，数据驱动经销商客户互动效率提升，计划通过迭代优化推向市场。
新产品成本： HL Skin等新品推广无需额外SG&A投入，依托现有经销商活动（如Extravaganza、培训）即可完成教育，不影响利润率。
GLP-1应对： 策略不变，提供自然替代方案（如Multiburn），同时为使用GLP-1人群提供蛋白质/肌肉支持产品，陪伴其健康管理旅程。
北美复苏： 7月Extravaganza活动及Multiburn推出推动需求，新经销商增长（17%）及运营优化（关键客户管理计划）支撑增长，已进入新基线。
六、总结发言
管理层强调康宝莱的独特性：45年历史、200万经销商、6万个营养俱乐部的全球网络，结合“高科技+高接触”模式（技术赋能+经销商指导）不可复制。
未来聚焦三大方向：通过Protocol实现个性化健康管理规模化；依托研发中心与Linked Bioscience合作强化产品创新；深化经销商赋能，推动“从参与到行动再到销售”的转化。
愿景是成为影响全球人类健康的领先企业，不仅是直销公司，更是健康解决方案提供者，感谢投资者支持并期待下季度进展。