希尔顿酒店2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾希尔顿2025年第四季度及全年业绩，展望未来战略；提醒包含前瞻性陈述及非GAAP财务指标，相关调节可在公司网站查阅。
管理层发言摘要：
Christopher J. Nassetta（总裁兼首席执行官）：2025年为强劲一年，系统范围内每间可售房收入（RevPAR）同比增长40个基点，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达创纪录37亿美元（同比增长9%），向股东返还33亿美元（历史最高资本回报）；强调品牌组合扩展、pipeline增长及忠诚度计划加强为未来增长奠定基础。
Kevin Jacobs（首席财务官）：将回顾第四季度及全年财务业绩，并讨论2026年年度预期。
二、财务业绩分析
核心财务数据
全年系统范围内RevPAR：同比增长40个基点；
全年调整后EBITDA：37亿美元（同比增长9%）；
第四季度系统范围内RevPAR：同比增长50个基点；
第四季度调整后EBITDA：9.46亿美元（同比增长10%）；
第四季度经特殊项目调整的稀释每股收益：2.08美元；
2025年资本回报：33亿美元（历史最高）。
关键驱动因素
收入增长：国际市场（尤其是欧洲、中东和非洲地区（EMEA））强劲表现，团体和休闲散客业务增长；
利润提升：行业领先的净单位增长、非RevPAR业务线出色表现及持续严格的成本控制；
资本回报：轻资本业务模式支撑，即使RevPAR低于预期仍实现高股东回报。
三、业务运营情况
分业务线表现
休闲散客：第四季度RevPAR增长2.3%，主要受国际市场（尤其是EMEA）强劲推动；
商务散客：第四季度RevPAR下降2.1%，主要受美国政府停摆不利影响；
团体业务：第四季度RevPAR增长2.6%，得益于国际团体增长和公司会议需求。
市场拓展
净单位增长：2025年净单位增长6.7%，新增近100,000间客房，为有机开业最多的一年；
新市场进入：在坦桑尼亚、卢旺达、巴基斯坦、美属维尔京群岛四个新市场开设首家酒店；
品牌扩张：全球酒店总数达9,000家，豪华和生活方式品牌占季度总开业量近30%，Tapestry品牌全年开设40多家酒店，华尔道夫品牌在上海、赫尔辛基等地扩张。
研发投入与成果
忠诚度计划：希尔顿荣誉客会会员近2.5亿，2025年引入免费、更快的精英会籍晋升途径及新高级等级，推出“希尔顿荣誉客会冒险”，合作伙伴包括Explora Journeys和Auto Camp；
技术应用：拥有现代化技术栈，支持AI在效率、分销、客户体验等领域的40多个用例探索，与OpenAI、谷歌等合作开发相关平台连接。
运营效率
转换业务：2025年转换占客房开业量约40%，为增长重要组成部分；
新品牌布局：推出“希尔顿公寓系列”，进入公寓式住宿领域；计划推出Motto和Canopy之间的中高端生活方式品牌及Undergraduate品牌。
pipeline：达历史最高水平，超过520,000间客房，在建客房数量领先行业。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
RevPAR：预计系统范围内增长1%至2%，国际表现强于美国；
调整后EBITDA：预计40亿美元至40.4亿美元；
经特殊项目调整的稀释每股收益：预计8.65美元至8.77美元；
资本回报：预计以回购和股息形式向股东返还约35亿美元；
净单位增长：预计6%至7%。
中长期战略
品牌扩张：持续发展豪华和生活方式品牌，推进新品牌（如Undergraduate）落地；
技术投入：深化AI应用，提升运营效率、分销能力及客户体验；
市场布局：聚焦EMEA地区持续强劲、亚太地区改善及美国市场复苏（受益于经济状况、重大活动、宽松比较基数）；
开发建设：预计2026年全球新开发建设开工量增长超20%，接近2019年水平。
五、问答环节要点
商务散客环境
问：商务散客（尤其是中小企业）现状及2026年展望？
答：2025年底商务散客已有改善，2026年受益于通胀下降、利率可能下降、制造业回流、基础设施投资等宏观因素，中产阶级实际工资增长将推动可支配收入增加，预计商务散客需求持续改善。
AI与技术应用
问：AI合作伙伴关系进展及在运营支出、收入分销方面的机会？
答：与OpenAI、谷歌等合作开发平台连接，AI应用于效率提升（如酒店开业流程优化）、分销（自然搜索与预订连接）、客户体验（个性化服务）；拥有现代化技术栈，第二季度或推出相关功能，认为机会大于风险。
豪华和生活方式品牌经济模型
问：豪华和生活方式品牌合同持续时间、经济强度是否增长及加速趋势？
答：生活方式品牌随着规模扩大（如Tempo、Motto）形成网络效应，飞轮效应加速；豪华品牌（如华尔道夫） pipeline 强劲，未来增长率良好，客户兑换行为积极，经济模型持续优化。
开发环境与转换平衡
问：发展环境变化（竞争、利率、流动性）及新开发与转换平衡？
答：关键资金使用稳定（约9%在建客房涉及），聚焦高端/高档领域；转换占比预计30%-40%（高于历史平均20%+），因品牌适配性提升及新品牌（如公寓系列）推动。
RevPAR季度节奏与保守性
问：2026年RevPAR季度节奏及是否保守？
答：受世界杯、美国250周年纪念等活动及宽松比较基数影响，季度表现平衡；若经济改善持续，存在上行惊喜可能，对指导范围满意。
非RevPAR费用前景
问：非RevPAR费用（如信用卡）演变及前景？
答：非RevPAR驱动费用（信用卡、分时度假、采购业务）将继续以高于算法速度增长；信用卡计划与美国运通合作良好，客户参与度高，经济效益显著。
团体业务预期
问：2026年团体业务pace及是否需需求冲击才能加速？
答：目前团体业务同比增长中个位数，预计2026年为表现最佳细分市场，无需额外需求冲击，受益于宏观经济改善，休闲和商务散客也将健康增长。
并购策略
问：未来并购环境及无机增长机会？
答：专注有机增长，过去18年系统规模增长2-3倍均为有机，有机增长回报更佳；目前无明确并购计划，将持续关注机会但以有机增长为核心。
六、总结发言
管理层对2025年业绩表示自豪，强调业务模式的力量；
对2026年持乐观态度，认为将比2025年更强劲，受EMEA、亚太及美国市场改善驱动；
持续以“品牌为引领、网络为驱动、平台为支撑”战略，推动增长、提升客户体验，为业主和股东创造回报；
期待第一季度结束后分享持续改善的进展。