霍勒斯曼恩2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论2025年第四季度及全年业绩，提及收益报告、投资者补充资料和演示文稿已发布于公司网站投资者页面；提示包含前瞻性陈述及非公认会计原则计量指标，调节表见投资者补充资料。
管理层发言摘要：
玛丽塔·祖拉伊蒂斯（总裁兼首席执行官）：2025年全年核心每股收益创纪录4.71美元，股东权益回报率12.4%，为公司历史最高；各部门均达盈利目标，营收增长7%，已赚净保费和合同存款增长超7%，个人补充保险销售额增长近40%，团体福利销售额增长33%；强调业务战略和执行实力，及对教育工作者客户的独特服务。
瑞安·格里尼尔（执行副总裁兼首席财务官）：2025年核心收益1.96亿美元（同比增长39%），核心权益回报率12.4%；标准化核心每股收益约3.95美元（排除巨灾损失等因素），2026年核心每股收益指导4.20-4.50美元，与三年财务目标一致；介绍各部门业绩及资本配置情况。
二、财务业绩分析
核心财务数据
全年核心每股收益：4.71美元（创纪录，同比增长39%）；
核心权益回报率：12.4%；
总收入：同比增长7%；
已赚净保费和合同存款：增长超7%；
财产和意外险：核心收益1.12亿美元（上年两倍多），净承保保费8.3亿美元（增长7%），综合比率89.7（同比改善超8个百分点）；
人寿和退休业务：核心收益6100万美元（增长13%），净承保保费和合同存款6.12亿美元（增长7%）；
补充和团体福利：核心收益5900万美元，净承保保费2.67亿美元；
标准化核心每股收益：约3.95美元（排除巨灾损失、prior year准备金发展等非指导项目）。
关键驱动因素
收益增长主要来自基础业务强劲表现，各部门均达或超盈利目标；
财产和意外险综合比率改善得益于费率和非费率行动、较低巨灾损失（税前6200万美元，贡献约0.55美元EPS）及有利prior year准备金发展（1900万美元）；
个人补充和团体福利业务高增长（销售额分别增长近40%、33%），推动收益多元化；
分销和营销投资提升品牌知名度（无提示品牌知名度从10%升至35%）和销售效率，网站流量及在线报价翻番。
三、业务运营情况
分业务线表现
财产和意外险：基础综合比率84.3%（同比改善5个百分点），汽车保险综合比率96.5%（改善近2个百分点，符合90年代中期目标），财产保险净承保保费增长14%（综合比率78.3%），保单持有人留存率稳定（汽车、财产分别约84%、88%，优于行业）；
人寿和退休业务：第四季度人寿保险销售额增长21%，全年退休存款增长4%，人寿保单持续率近96%，退休业务持续率92%；
补充和团体福利：个人补充销售额增长近40%（福利比率26.8），团体福利销售额增长33%（福利比率45.8），持续率分别超89%、稳定。
市场拓展
品牌知名度显著提升：无提示品牌知名度达35%（一年前不足10%）；
战略合作伙伴关系：与绘儿乐、“Get Yout Teach On”（覆盖80万教育工作者）等合作，增强教育工作者市场认可度；
分销渠道扩展：所有渠道分销点增加15%，新业务客户互动第四季度增长37%；
数字体验优化：网站升级后流量和在线生成报价翻番以上。
研发投入与成果
推动直通式处理和自动化举措，技术投资实现早期生产力提升；
网站升级和数字客户体验改善，支持在线业务增长。
运营效率
费用优化：终止遗留养老金计划、推出提前退休计划等，产生超1000万美元年化节约；
再保险优化：2026年再保险续保在线费率降低近15%，增加财产巨灾分保至2.4亿美元（起赔点3500万美元），总再保险支出与上年持平；
投资组合表现：核心固定收益新资金收益率5.51%，商业抵押贷款基金回报率6.5%，有限合伙回报率8%。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
核心每股收益指导：4.20-4.50美元（标准化基础增长近10%）；
净投资收入：总净投资收入4.85-4.95亿美元，管理投资组合净投资收入3.85-3.95亿美元；
巨灾损失假设：全年约9000万美元（基于行业模型和历史经验）；
费用率改善：计划改善25个基点。
中长期战略
财务目标：核心每股收益10%平均复合年增长率，12%-13%可持续核心权益回报率；
费用率目标：三年计划内降低100-150个基点（2027年额外改善25-50个基点，2028年再改善50-75个基点）；
资本配置：平衡业务再投资与股东回报，2025年股票回购2100万美元（授权5000万美元，剩余约4900万美元）；
业务发展：持续投资分销、营销及产品创新，推动补充和团体福利等高利润率业务增长。
五、问答环节要点
分销举措与保单增长
问：分销举措进展及财产和意外险保单数量增长前景？
答：分销投资成效显著，品牌知名度35%，网站流量及报价翻番，代理团队增长15%，各业务销售强劲；财产和意外险增长6%（汽车5.5%），非通过降价获取客户，未来将受益于分销扩展和客户交叉销售。
2026年EPS增长加速
问：2026年EPS增长是否会随时间加速？
答：2026年标准化EPS增长近10%，符合三年10%目标；费用节约2027年更显著，营收增长预计在三年期间加速，资本再投资将推动长期增长。
巨灾损失假设
问：2026年巨灾损失假设是否反映再保险或条款条件变化？
答：巨灾假设9000万美元基于一致方法（行业模型+历史经验），不依赖单年结果；再保险费率降低用于增加coverage，总支出持平，未改变指导方法。
教育工作者家庭接触增长
问：100万家庭从“无法接触”转为“可接触”的原因？
答：多因素驱动，包括营销投资、品牌知名度提升（35%无提示认知）、战略合作伙伴（如绘儿乐）、代理团队扩张（增长15%）、数字体验改善及新学区拓展，推动新客户增长。
退休业务净息差目标
问：退休业务长期净息差目标？
答：固定年金业务块目标200个基点，2025年因商业抵押贷款表现不佳略低于目标；整体退休业务含可变年金等，盈利能力达权益回报率目标。
提前退休计划
问：提前退休计划参与率？
答：资格员工约占总数8%（结合任职年限和年龄），参与率满意，成本为非核心费用，将节省用于再投资未来技能和改善底线。
股票回购与自由现金流
问：自由现金流转换率及股票回购计划？
答：2025年自由现金流转换率80%（目标超75%），补充和团体业务增长提升现金流；股票回购机会主义，2025年回购2100万美元，2026年1月已回购600万美元，当前授权剩余约4900万美元。
补充和团体福利比率
问：补充和团体福利比率是否会继续上升？
答：混合福利比率目标39%（个人低于、团体高于），2025年个人26.8（有利发病率）、团体45.8（接近预期）；新冠后利用率正常化及销售加速，个人补充将接近长期平均水平。
再保险定价对利润率影响
问：再保险定价软化是否影响2026年利润率？
答：利用费率降低增加分保塔顶部coverage（财产巨灾分保2.4亿美元），总再保险支出与上年持平，已纳入2026年展望。
六、总结发言
管理层表示2025年为创纪录年份，核心收益、权益回报率及各业务线表现验证战略执行有效性；
2026年指导符合三年财务目标，将持续平衡增长投资与费用优化，推动核心每股收益10%复合增长及12%-13%权益回报率；
资产负债表强劲，资本配置聚焦业务再投资与股东回报（如股票回购），有信心实现持续市场领先增长及股东价值创造。