霍尼韦尔2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议目的： 围绕霍尼韦尔国际公司分拆进展、业务表现及未来规划展开讨论，由分析师Christopher Snyder与董事长兼首席执行官Vimal Kapur对话。
管理层发言摘要：
Vimal Kapur介绍公司分拆计划按时间表推进，Solstice业务将于2025年第四季度分拆，Aerospin业务预计2026年下半年分拆；
强调自动化业务在云、数据和AI融合下的机会集远超预期，连接20,000客户后的数据价值显著；
提及Quantum业务完成6亿美元融资，吸引众多新投资者，未来将聚焦生命科学、网络安全等领域应用。
二、财务业绩分析
核心财务数据
积压订单： 航空业务积压订单达700亿美元，包括对庞巴迪170亿美元的承诺订单；
并购情况： 完成六项收购（四项在自动化领域，两项在航空领域），净倍数（扣除成本协同效应后）为12倍，其中四项已提升利润率；
Quantum估值： 获得100亿美元估值。
关键驱动因素
自动化业务增长： 云、数据和AI技术降低连接摩擦，提升服务能力和市场规模，降低服务成本并增加毛利率；
航空业务增长： 长期增长周期明确，预计8-9年内有机增长至300亿美元，国防和先进空中交通成为新增长维度；
利润率影响因素： 航空业务利润率受过渡性因素（Case IT收购整合成本、OE业务占比、关税合同滞后）影响，当前在25%-26%波动，长期目标29%，依赖研发投入转化、供应链规模效应及过渡性因素消除。
三、业务运营情况
分拆进展
Solstice业务分拆定于2025年第四季度，投资者日为10月8日；Aerospin业务分拆预计2026年下半年完成，项目团队专注执行，无重大意外；
投资组合调整基本完成，已剥离个人防护装备业务，对生产力解决方案和仓库自动化业务进行战略审查，收购聚焦自动化和航空领域补强。
航空业务运营
供应链持续投入，连续12-13个季度实现10% volume growth，需额外资金保障交付；
研发支出增加，针对700亿美元积压订单进行工程适配，部分交付延迟至2028-2029年；
原始设备制造商去库存影响已过，下半年发货节奏与OE增长趋同，预计轨迹相似。
自动化业务运营
聚焦工业、流程和楼宇三大终端市场，以运营卓越性、安全性、生产力等共同成果为核心；
收购Excel Solutions加强安全成果，液化天然气相关收购（空气产品公司液化业务、Sundine压缩机泵业务）布局高增长领域；
楼宇自动化业务表现突出，在数据中心、医疗保健、酒店娱乐等垂直领域增长显著，连接10,000+ FHIR客户，支持渠道合作伙伴远程配置系统，推动软硬件协同销售。
Quantum业务
完成6亿美元融资，吸引新投资者，硬件平台已验证；
聚焦生命科学（分子发现）、银行与政府（加密安全）三大垂直领域，计划12-18个月内与客户合作获取量子计算应用实证。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026年）
完成Solstice（2025年Q4）和Aerospin（2026年H2）分拆，确保投资组合调整同步完成；
Quantum业务推进客户应用实证，12-18个月内验证传统计算无法实现的应用场景；
航空业务消化过渡性因素（Case IT整合成本、关税合同滞后），推动利润率向29%目标迈进。
中长期战略
自动化业务：以成果驱动投资组合，通过补强收购和研发投入，实现中高个位数增长，聚焦云、数据、AI融合下的客户连接与数据 monetization；
航空业务：依托700亿美元积压订单和长期增长周期，实现有机增长至300亿美元规模；
整体公司：构建垂直组合优化、安装基础挖掘、新产品增长三大驱动体系，目标维持中高个位数增长，进入行业第二四分位。
五、问答环节要点
分拆与战略
分拆按计划推进，未出现重大意外，自动化业务机会集因技术融合超预期；
投资组合调整聚焦成果协同，剥离非核心业务，收购以补强自动化和航空领域为主，不依赖大型并购驱动增长。
航空业务
长期增长周期明确，中高个位数增长可持续，国防和先进空中交通贡献新动力；
利润率短期受过渡性因素压制，长期依赖研发转化、供应链规模效应及OE合同价格传导，目标29%；
管理团队将在未来90天内宣布非执行董事长、CEO、CFO人选，平衡内外部人才。
自动化业务
独立后规模聚焦三大终端市场，通过共同成果绑定业务，避免主题化导致无关紧要；
楼宇业务转型经验可复制至工业领域，依赖高增长垂直领域、软件服务和新产品驱动增长。
市场与运营
关税影响存在时间滞后，通过价格传导和生产力提升缓解成本压力，劳动力通胀顽固，定价维持2%-3%区间；
国际市场关注出口导向型经济体对关税的反应，霍尼韦尔50%非美收入需评估接收端影响。
六、总结发言
管理层强调分拆进展顺利，自动化和航空业务将作为独立实体聚焦各自战略，分拆后投资组合更清晰；
公司核心竞争力在于三大增长驱动（垂直组合、安装基础挖掘、新产品），目标构建中高个位数增长能力，进入行业第二四分位；
技术融合（云、数据、AI）为自动化创造更大机会，量子计算等创新业务长期布局，致力于通过可持续增长提升股东回报。