霍尼韦尔2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的：回顾2025年第四季度及全年财务业绩，讨论2026年第一季度及全年指引；提及会议包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，相关材料可在投资者关系网站获取。
管理层发言摘要：
维马尔·卡普尔（董事长兼首席执行官）：2025年第四季度业绩强劲，调整后销售额和每股收益超预期，订单增长23%，积压订单超370亿美元；分拆进展快于预期，先进材料业务已完成分拆，航空航天业务预计2026年第三季度分拆；Quantinium在量子计算领域取得技术和商业里程碑。
迈克·斯特普尼亚克（高级副总裁兼首席财务官）：将介绍第四季度财务业绩及2026年部门展望，强调现金流增长和资本部署策略。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度：
销售额：有机增长11%（排除2024年庞巴迪协议影响增长6%）；
调整后每股收益：2.59美元（同比增长17%，排除庞巴迪协议影响下降3%）；
自由现金流：25亿美元（同比增长48%，排除庞巴迪协议影响增长13%）；
订单增长：有机增长23%，订单出货比超1，积压订单增长15%至370亿美元以上。
全年（2025年）：
销售额：有机增长7%（排除庞巴迪协议影响增长6%）；
调整后每股收益：9.78美元（同比增长12%，排除庞巴迪协议影响增长7%）；
自由现金流：51亿美元（同比增长20%，排除庞巴迪协议影响增长7%），自由现金流利润率14%。
关键驱动因素
收入增长：终端市场需求强劲（航空航天、楼宇自动化等）、价格执行（部门层面贡献约4个百分点收入）、订单增长及积压订单转化；
利润增长：销量杠杆、生产力提升、分拆相关闲置成本降低，部分抵消成本通胀和Quantinium研发投入影响；
现金流增长：运营收入增加及收款改善，抵消更高现金税和资本部署利息支出。
三、业务运营情况
分业务线表现
航空航天：有机增长11%（排除庞巴迪协议影响），商业售后市场、国防和航天领域表现强劲，商业原始设备增长加速，北美和中东引领地区表现；
楼宇自动化：高个位数增长，项目和消防业务订单强劲，数据中心和医疗终端市场需求推动增长；
工业自动化：有机增长1%，仓库和工作流程解决方案、传感业务恢复增长；
过程解决方案：销售额持平，售后服务业强劲表现被测量和控制产品销量下降抵消；
能源和可持续性解决方案（ESS）：有机销售额下降7%，因石化催化剂出货量低于预期，炼油和石化项目订单增长超40%。
市场拓展
地区表现：北美、中东增长领先，欧洲实现中个位数增长，中国和欧洲工业自动化领域面临短期压力；
终端市场：航空航天和国防、过程和楼宇自动化终端市场动态良好，液化天然气和炼油领域长期周期订单强劲。
研发投入与成果
2025年新增约600名工程师，研发资源重点投向新产品开发；
新产品推出贡献4%有机增长，主要来自新市场和新产品创新；
Quantinium推出Helios量子计算机，与英伟达合作集成AI超级计算技术，推动量子商业应用。
运营效率
供应链改善：航空航天供应链产出增加，库存管理优化，逾期订单减少；
生产力行动：通过固定成本削减和效率提升，抵消分拆相关成本影响，工业自动化部门计划通过生产力行动引领利润率扩张。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：销售额388-398亿美元（有机增长3%-6%），调整后每股收益10.35-10.65美元（增长6%-9%），自由现金流53-56亿美元（增长4%-10%）；
部门增长：航空航天（高个位数增长）、楼宇自动化（高于中个位数增长）引领增长，过程自动化技术下半年恢复增长；
利润率：部门利润率预计扩张20-60个基点至22.7%-23.1%，工业自动化利润率扩张约100个基点。
中长期战略
分拆与重组：2026年第三季度完成航空航天业务分拆，部门重组为航空航天技术、楼宇自动化、过程自动化与技术、工业自动化四大部门；
投资组合优化：出售生产力解决方案与服务、仓库与工作流程解决方案业务，聚焦传感和测量等核心领域；
技术布局：持续投资Quantinium量子计算，推进下一代量子机器研发，拓展商业应用场景；
资本配置：分拆前重点减少债务，分拆后通过差异化资本策略支持各业务增长。
五、问答环节要点
利润率扩张驱动
问：2026年利润率加速的权重及部门贡献？
答：全年运营利润率预计扩张50-90个基点，下半年改善显著；工业自动化（约100个基点）和楼宇自动化为主要驱动，航空航天略有扩张，过程自动化大致持平；Quantinium研发投入拖累约30个基点。
航空航天业务动态
问：航空航天利润率组合影响及合同续签？
答：2026年航空航天利润率预计适度扩张（约30个基点），受益于销量杠杆、价格对齐及收购整合成本减少；正与多个原始设备制造商谈判长期合同，将覆盖长期通胀，利好未来利润率。
Quantinium进展
问：Quantinium的S-1提交及投资支出？
答：已提交保密S-1文件，商业和技术进展加速，2026年研发投入同比增加约1亿美元，现金流消耗与投资支出相当，聚焦下一代量子技术和商业应用。
过程订单增长
问：过程订单强劲的原因及终端市场？
答：液化天然气和炼油领域长期周期订单增长（订单增长超40%），积压订单15%增长，预计2026年下半年转化为收入；石化催化剂需求短期承压，因产能过剩导致客户延迟采购。
价格策略与新产品
问：价格增长中关税转嫁占比及新产品活力指数？
答：2026年价格增长预计3%-4%，主要来自结构性定价策略（应对劳动力、电子、商品成本通胀），关税转嫁影响已逐步消除；新产品贡献4%有机增长，活力指数约45%，聚焦高增长垂直领域。
六、总结发言
管理层对2025年第四季度及全年业绩表示满意，调整后销售额和每股收益均超指引高端，强调业务模式韧性和创新解决方案需求增长；
2026年指引基于订单强劲增长、价格执行和创纪录积压订单，分拆进展快于计划，航空航天和自动化业务将成为行业领先独立公司；
感谢投资者关系主管肖恩·米基姆的贡献，期待6月航空航天和自动化投资者日分享更多战略细节；
重申对未来增长的信心，将继续通过分拆、创新和生产力行动为利益相关者创造价值。